【Huaxi Agriculture】Yisheng Co., Ltd. (002458) Dynamic Commentary Report: Limited Introduction of Breeding Stock Supports Chick Market Prosperity, Focus on Company Expectation Gap

West China Agriculture, Forestry, Animal Husbandry, and Fishery

Résumé de l’événement

De novembre à décembre 2025, une épidémie de grippe aviaire a éclaté dans les principales régions de production de poulets d’origine en France (départements du Maine-et-Loire et de la Mayenne). Actuellement, l’importation de poulets de race pure en Chine est suspendue. En 2025, Yisheng Co., Ltd. a importé 266 000 lots de poulets blancs de race pure, représentant environ 620 000 lots au total à l’échelle nationale, avec une part d’importation de 43%. En février et mars 2026, la société n’a pas prévu d’importations.

Analyse et jugement :

(1) La société se concentre sur la fourniture de sources génétiques d’élevage de haute génération comme avantage concurrentiel principal

Les activités principales de la société incluent l’importation et l’élevage de poulets de race pure, la production et la vente de poussins de parenté, la production et la vente de poulets de chair, l’élevage et la vente de porcs reproducteurs et de porcs de consommation, la fabrication et la vente d’équipements agricoles et d’élevage, ainsi que l’élevage de vaches laitières et la vente de produits laitiers. Le chiffre d’affaires total de la société a connu une croissance en escalier, avec une forte volatilité cyclique des profits. De 2010 à 2024, le chiffre d’affaires est passé de 459 millions de yuans à 3,136 milliards, avec un taux de croissance annuel composé (CAGR) de +15%. En 2025, la société prévoit un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 150 à 190 millions de yuans, en baisse de 70,23% à 62,29% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse des prix du poulet et du poulet de chair, avec une baisse significative du prix de vente des poulets de chair au premier semestre. La structure actionnariale est concentrée : à la fin du troisième trimestre 2025, le fondateur et président Cao Jisheng détient 40,82% des actions, étant le principal actionnaire et contrôlant de facto la société.

(2) La limitation des importations à l’étranger réduit l’offre, entraînant une hausse des prix des poussins

La capacité de production de poulets de race pure se transmet après 7 mois aux poulets parentaux, puis après 14 mois aux poulets de chair. En décembre 2024, des épidémies de grippe aviaire hautement pathogène ont éclaté dans l’Oklahoma (États-Unis, alors seul fournisseur de poulets de race pure importés des États-Unis) et en Nouvelle-Zélande, suspendant totalement l’importation de poulets de race pure en provenance de ces pays. Pour faire face à la crise, les entreprises nationales ont activement recherché de nouveaux canaux d’importation. Après efforts, elles ont réussi à contourner la France, mais entre novembre et décembre 2025, une épidémie de grippe aviaire a éclaté dans les principales régions de production de poulets en France (départements du Maine-et-Loire et de la Mayenne). Selon le rapport d’activité de relations investisseurs de Yisheng, l’importation de poulets de race pure en Chine est suspendue. Depuis 2026, le stock de poulets de race pure en Chine est en baisse, avec une diminution de 5% en huit semaines par rapport à la première semaine de cette année ; le stock de poulets parentaux en production a également fortement diminué par rapport à 2025. La réduction des poulets de race pure entraînera, selon la loi de transmission du cycle d’élevage, une tension sur l’offre de poulets parentaux dans 7 mois, avec une hausse continue des prix. Même si la reprise des importations de poulets de race pure intervient ultérieurement, l’impact ne se fera sentir que 7 mois plus tard dans la chaîne de production des poulets parentaux, et en tenant compte de la période de pic de ponte, il est peu probable que cette reprise ait un impact significatif sur la forte demande de poulets de parenté en 2026.

(3) La consolidation de la base de production de poulets assure une rentabilité stable, la croissance des ventes de porcs reproducteurs en escalier

L’activité de production de poussins de la société se développe de manière stable : de 2020 à 2025, les ventes de poussins sont passées de 486 millions à 654 millions d’unités. Les ventes de poussins blancs de race pure “Yisheng 909” ont connu une croissance rapide, passant de 76,44 millions en 2022 à 88,84 millions en 2025. Selon le rapport semestriel 2025, pour étendre davantage le secteur des poulets de chair, la société investira dans la construction d’un élevage de 1 million de lots de poulets de parenté blanche à Yunzhou, Datong, Shanxi, avec une usine d’aliments associée, afin d’augmenter la capacité d’élevage de poulets parentaux et la fourniture de poussins de chair. Parallèlement, la société développe activement son activité de porcs reproducteurs, ayant établi une ferme de reproducteurs en 2000, accumulant plus de vingt ans d’expérience. La capacité de production de porcs a commencé à augmenter en octobre 2023 : en 2024, près de 30 000 porcs ont été vendus, et en 2025, près de 100 000. La capacité continue de croître. En 2026, la société prévoit de vendre 150 000 porcs, en hausse par rapport à 2025.

Conseils d’investissement

Notre analyse : 1) En tant que leader dans le secteur des poulets de race blanche, en 2025, la société a importé 266 000 lots de poulets de race pure, avec une augmentation par rapport à l’année précédente. La capacité de stock de poulets de race pure est suffisante, et la société prévoit une augmentation de l’offre de poulets de parenté en 2026 par rapport à 2025. La capacité de production de poulets de chair dépasse 600 millions de poulets. 2) La suspension des importations de poulets de race pure en Chine entraîne une réduction de l’offre, ce qui devrait continuer à faire monter les prix des poussins. La réduction des poulets de race pure prendra 7 mois à se transmettre aux poulets parentaux, avec une offre tendue et des prix en hausse. Même si les importations reprennent plus tard, l’impact ne sera perceptible que 7 mois plus tard, et en tenant compte de la période de pic de ponte, cette reprise n’affectera pas significativement la forte demande de poulets de parenté en 2026. 3) La société investira dans la construction d’un élevage de 1 million de lots de poulets de parenté blanche à Yunzhou, Datong, Shanxi, pour augmenter la capacité d’élevage et la fourniture de poussins. 4) La croissance des ventes de porcs devrait continuer, avec 150 000 porcs en 2026. Sur cette base, nous prévoyons que le chiffre d’affaires de 2025 à 2027 sera respectivement de 2,65/3,53/4,06 milliards de yuans, avec un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 165/1 024/1 216 millions de yuans, et un EPS de 0,15/0,93/1,10 yuans. Au 18 mars 2026, le prix de l’action est de 9,56 yuans, avec un PER estimé pour 2025/2026/2027 de 64/10/9. Recommandation : “Acheter”.

Risques : volatilité des prix des produits, fluctuations des coûts des matières premières, risques liés aux maladies animales, risques de catastrophes naturelles.

Analyste financier : Zhou Sha S1120519110005

Date de publication : 18 mars 2026

« Rapport d’analyse dynamique de Yisheng Co., Ltd. (002458) : La limitation des importations soutient la croissance des poussins, attention aux attentes différées »