« Les vendeurs d'eau » accueillent une opportunité d'investissement ! Sun Yuanyuan de Xingye Securities : Les médicaments innovants chinois produiront certainement des entreprises multinationales mondiales

L’industrie biopharmaceutique est en train de connaître une attention sans précédent. Pour la première fois, elle a été intégrée, aux côtés de l’électronique intégrée, de l’aérospatiale et de l’économie de basse altitude, dans le rapport de travail du gouvernement, étant définie comme une « industrie émergente de soutien ».

À quel niveau se trouve la pharmacie innovante chinoise dans le monde ? Quels sont ses avantages ? Quelles opportunités le marché offre-t-il en 2026 ?

Récemment, le journal Securities Times·Broker China a interviewé Sun Yuanyuan, vice-directrice exécutive de l’Institut de recherche économique et financière de China Industrial Securities, et analyste principale en pharmacie. Elle possède plus de dix ans d’expérience en recherche pharmaceutique, se concentrant sur l’exportation de dispositifs médicaux, la pharmacie innovante, etc. Récemment, elle a reçu le titre de « Meilleur analyste » lors du concours de Securities Times 2025 — « Analyste d’or ».

Sun Yuanyuan estime que l’émergence de produits phares dans la pharmacie innovante chinoise n’est pas une coïncidence, mais une conséquence inévitable. Avec le développement continu des entreprises chinoises dans l’industrie et le capital, davantage de variétés de meilleure qualité verront le jour. La Chine produira également des multinationales pharmaceutiques (MNC) à l’échelle mondiale.

Concernant le marché, Sun Yuanyuan indique qu’une forte hausse du secteur de la pharmacie innovante en 2025 résulte d’une résonance entre politiques, industrie et capital. Les corrections ultérieures ne sont que la digestion de cette hausse. En 2026, le marché offrira encore de nombreuses opportunités à surveiller. Par ailleurs, en tant que « vendeur d’eau » de l’industrie pharmaceutique innovante, la demande dans le secteur CXO a déjà atteint un tournant, tandis que l’offre continue de se contracter, faisant de cette période un bon moment pour investir.

Une résonance multidimensionnelle stimule la tendance de l’industrie pharmaceutique innovante

Journal Broker China : Depuis l’année dernière, la performance globale du secteur pharmaceutique a été remarquable. Selon vous, quels sont les principaux facteurs de cette hausse dans le secteur de la pharmacie innovante ?

Sun Yuanyuan : La hausse actuelle résulte principalement de la résonance entre politiques, développement industriel et capital.

Sur le plan politique, depuis l’évaluation prioritaire en 2016-2017 jusqu’à l’intégration de la pharmacie innovante dans la nouvelle productivité en 2024, ces mesures ont favorisé un développement rapide de la pharmacie innovante. Sur le plan industriel, à partir de 2020, la Chine a commencé à réaliser des BD (business development) à l’étranger, avec une accélération en 2024-2025. En 2025, la valeur BD de la pharmacie innovante chinoise représentera 40 % du total mondial, ce qui multiplie les catalyseurs pour l’ensemble du secteur. Sur le plan de la base industrielle, la Chine possède une forte compétitivité mondiale dans des technologies telles que les anticorps bis, ADC, petites acides nucléiques, etc.

Du point de vue du capital, avec l’exportation de nombreux projets BD, les entreprises de pharmacie innovante ont davantage d’opportunités de développement mondial et attirent plus d’attention financière. Que ce soit sur le marché primaire ou secondaire, l’enthousiasme pour l’investissement dans la pharmacie innovante s’est accru, ce qui explique en grande partie la bonne progression de l’année dernière.

Journal Broker China : Bien que le secteur ait connu une forte croissance l’année dernière, depuis le dernier trimestre, une correction est observée. Qu’en pensez-vous ?

Sun Yuanyuan : Je pense que, d’abord, il n’y a pas de fondamentaux particulièrement défavorables, la correction étant principalement le résultat de jeux de capitaux et de changements d’émotion. On a vu que, de la première moitié de l’année jusqu’en août, la performance de la pharmacie innovante était très bonne. Après cette forte hausse, il y a une nécessité de digestion des gains. Par ailleurs, avec l’amélioration générale du marché, d’autres secteurs ont connu une forte activité, ce qui a entraîné une rotation des capitaux. En résumé, c’est une correction à court terme, influencée principalement par la liquidité à court terme. Sur le long terme et du point de vue fondamental, la pharmacie innovante reste solide.

La Chine produira forcément des multinationales à l’échelle mondiale

Journal Broker China : Selon vous, où en est la pharmacie innovante chinoise sur la scène mondiale ?

Sun Yuanyuan : Je pense que la pharmacie innovante chinoise est actuellement dans une phase d’éclatement de produits à l’échelle mondiale. Depuis 2022, la Chine a réalisé une série de percées majeures. Nos produits ont évolué du « me-too » (copies) au « me better » (améliorés) puis au « Best-in-class » (meilleur de sa catégorie), atteignant désormais le niveau « best-in-class », c’est-à-dire le sommet mondial.

Par ailleurs, dans des technologies nouvelles comme ADC, anticorps bis, petites acides nucléiques, et d’autres plateformes technologiques émergentes, la Chine conserve de forts avantages compétitifs.

En termes d’avantages spécifiques, le premier est l’avantage clinique. Notre efficacité clinique est très élevée, avec une progression plusieurs fois plus rapide que l’étranger, ce qui accélère nos avancées.

Un autre avantage est notre capital humain. Cela nous permet d’être plus efficaces en R&D précoce, en développant plus rapidement et en produisant de meilleurs médicaments en moins de temps.

De plus, notre chaîne industrielle est très mature, avec un soutien complet pour la R&D, la production et autres étapes, rendant notre innovation plus avancée.

Ce sont là les avantages clairs de la Chine dans la pharmacie innovante aujourd’hui, qui soutiennent une croissance durable.

En revanche, du côté des faiblesses, je pense que l’expérience en opérations cliniques mondiales et en commercialisation reste encore à améliorer par rapport aux leaders mondiaux. Cependant, nous croyons qu’après la première étape de BD, cette différence pourra être progressivement comblée par l’accumulation d’expérience. La Chine produira forcément des multinationales à l’échelle mondiale.

Journal Broker China : En observant vos recherches, vous portez une attention particulière à la pharmacie innovante. Selon vous, quelle est la place de cette industrie dans le secteur ?

Sun Yuanyuan : La pharmacie innovante est une orientation stratégique majeure pour le pays, un secteur crucial pour la vie des citoyens. En tant qu’analyste secondaire, je suis honorée de pouvoir contribuer à la recherche, en aidant l’industrie et le capital à mieux se connecter. Après la compression des marges des médicaments génériques, la part de la pharmacie innovante continuera de croître. Elle stimulera aussi le développement de nombreuses autres industries, comme la fabrication sous contrat (CDMO). La pharmacie innovante est une haute terre stratégique pour la compétition dans l’industrie pharmaceutique nationale, et un secteur qui peut entraîner la croissance d’autres sous-secteurs.

Journal Broker China : Pouvez-vous résumer en une ou deux phrases le futur et le stade de développement des entreprises chinoises de pharmacie innovante ?

Sun Yuanyuan : La montée des produits phares de la pharmacie innovante chinoise n’est pas une coïncidence, mais une conséquence inévitable. Avec l’accumulation continue de l’industrie et du capital chinois, nous pouvons attendre encore plus de variétés de meilleure qualité à l’avenir.

Le marché de 2026 sera encore riche en opportunités

Journal Broker China : À ce stade, quels changements peut-on attendre sur le marché de la pharmacie innovante en 2026 ?

Sun Yuanyuan : Je pense que le marché en 2026 sera différent de celui de 2025, avec des similitudes et des différences. Sur le plan commun, la Chine continuera à faire du BD et à exporter ses innovations.

Sur le plan des différences, en 2026, davantage de variétés de médicaments innovants entreront dans la phase de validation avancée. Beaucoup d’entre eux seront encore en phase clinique précoce lors de leur BD initiale ; en 2026, avec des collaborations avec de grandes entreprises étrangères, la progression clinique à l’étranger sera rapide, atteignant les phases 2, 3, voire la mise sur le marché. La certitude autour de ces variétés sera renforcée. Pour les entreprises chinoises, cela signifie aussi une accumulation d’expérience à l’étranger, comblant peu à peu l’écart.

Ainsi, nous pensons que la pharmacie innovante en 2026 offrira encore de nombreuses opportunités, notamment pour des variétés de qualité, de nouvelles plateformes technologiques en BD et à l’exportation. En 2026, ces plateformes telles que petites acides nucléiques, TCE, anticorps bis auto-immuns, ADC en association avec PD-1, attireront davantage l’attention des investisseurs.

Journal Broker China : Quelles opportunités d’investissement dans la chaîne de valeur de la pharmacie innovante en 2026 ?

Sun Yuanyuan : Tout d’abord, la pharmacie innovante en 2026 restera très prometteuse. D’une part, les nouvelles plateformes comme petites acides nucléiques, IO combiné à ADC continueront à briller, avec des investissements BD intéressants.

D’autre part, la chaîne de valeur de la pharmacie innovante offrira aussi de nombreuses opportunités en 2026.

Voici une brève explication de la logique d’investissement dans cette chaîne : elle est étroitement liée à la pharmacie innovante, comprenant la R&D précoce, la toxicologie, l’évaluation de sécurité, les essais cliniques, la fabrication, etc. Chaque étape est souvent externalisée à des fabricants spécialisés, formant la chaîne industrielle, notamment les secteurs CRO, CDMO.

Si le secteur de la pharmacie innovante prospère, avec de bonnes capacités de financement, la demande pour ces « vendeurs d’eau » (fournisseurs de services) sera forte. Après la forte hausse de 2025, les fonds issus des marchés primaires, des IPO et des paiements initiaux de BD alimenteront la demande pour ces entreprises.

Selon la tendance industrielle, le cycle de vie des produits reste un indicateur clé. La période actuelle voit émerger de nouveaux cycles liés à la perte de poids, ADC, anticorps bis, petites acides nucléiques, maladies chroniques, auto-immunes, etc. La production de nouveaux variétés entraînera un nouveau cycle de croissance et d’innovation. La demande, qui vient de commencer à rebondir, continuera à croître. Sous cette impulsion, la croissance du secteur CRO est très attendue.

De plus, ces dernières années, l’offre dans le secteur CRO s’est contractée, les investissements étant faibles. La situation s’améliore, le marché est à un tournant, ce qui fait de la chaîne de la pharmacie innovante une excellente opportunité d’investissement. Nos analyses montrent qu’après environ six mois à un an de la montée en puissance, les indicateurs de la chaîne s’amélioreront et suivront la tendance haussière.