Forum du marché des capitaux du printemps 2026 de CITIC Securities : Concentrer sur les nouvelles forces productives et ancrer les domaines de fabrication avantageuse

Thème : La décision de printemps de CITIC Securities : La reprise des marges bénéficiaires des entreprises est la clé pour la poursuite du marché haussier A-shares dans la prochaine étape

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Du 19 au 20 mars, le Forum du marché des capitaux de printemps 2026 de CITIC Securities s’est tenu à Pékin. L’équipe de recherche de CITIC Securities estime que l’économie chinoise se redresse progressivement dans un contexte de volatilité, avec une nouvelle productivité représentée par l’intelligence artificielle, l’aérospatiale commerciale et la biotechnologie, qui passe rapidement du concept à la concrétisation industrielle, remodelant continuellement la ligne directrice de la croissance économique. L’écosystème du marché des capitaux continue de s’optimiser, les réformes institutionnelles soutenant précisément le développement des nouvelles industries, propulsant le marché A-shares vers une nouvelle phase d’allocation de croissance. Le marché se concentre sur la sous-évaluation et le pouvoir de fixation des prix, en ciblant la fabrication avantageuse, et en habilitant pleinement la nouvelle productivité pour le marché des capitaux, injectant une dynamique forte dans la réévaluation de la valeur des actifs chinois et l’attractivité mondiale.

La nouvelle productivité habilite le marché des capitaux

À l’aube du « 14e plan quinquennal » et en route vers l’objectif à long terme de 2035, 2026 se voit confier une mission historique exceptionnelle. Zhu Yexin, membre du comité du parti de CITIC Securities, membre du comité exécutif du comité de gestion, et responsable administratif du département de recherche, a déclaré lors du discours d’ouverture du premier jour du forum que l’objectif de croissance économique de 4,5 % à 5 % fixé dans le rapport de travail du gouvernement pour 2026 s’inscrit dans la continuité de l’objectif à long terme de 2035, tout en soulignant l’importance de la qualité de la croissance, laissant suffisamment d’espace pour ajuster la structure, prévenir les risques et promouvoir la réforme. Sous la direction du plan « 14e plan quinquennal », la construction d’un système industriel modernisé s’accélère, avec une nouvelle productivité représentée par l’intelligence artificielle, l’aérospatiale commerciale et la biotechnologie passant rapidement du concept à la concrétisation industrielle, remodelant la ligne directrice de la croissance économique. Il est particulièrement important que l’expansion à l’étranger des entreprises chinoises et l’internationalisation du renminbi créent une résonance stratégique, ouvrant de vastes perspectives pour la réévaluation systémique des actifs chinois.

Le développement de haute qualité du marché des capitaux repose sur une optimisation continue de l’écosystème. Zhu Yexin pense que les autorités de régulation, en renforçant la lutte contre la fraude financière, en améliorant le système de retrait obligatoire du marché, et en approfondissant la réforme du marché des entreprises en bourse, construisent un environnement plus protecteur pour les investisseurs et plus inclusif, soutenant précisément le développement des nouvelles industries et des nouveaux modèles commerciaux. Sous l’impulsion de la réparation des fondamentaux et de l’afflux de fonds additionnels, le marché A-shares traverse une période critique de transition de la compétition sur l’existant à l’allocation de nouveaux capitaux, avec un nouvel écosystème plus résilient qui se forme rapidement, augmentant continuellement l’attractivité mondiale des actifs chinois.

Les actifs en actions offrent un rapport qualité-prix remarquable

En 2026, la trajectoire de reprise de l’économie chinoise et le soutien politique sont devenus des sujets centraux du forum. Ming Ming, économiste en chef de CITIC Securities, prévoit que l’économie chinoise continuera de se redresser dans un contexte de volatilité, avec un taux de croissance du PIB réel pouvant atteindre 4,9 %, affichant une croissance en « V », tandis que la remontée de l’inflation entraînera une reprise rapide du PIB nominal. Sur le plan politique, une politique fiscale active continuera d’être déployée, avec un déficit maintenu à 4 %, des obligations spéciales orientées vers la construction de projets, et une expansion du volume des instruments financiers politiques jusqu’à 800 milliards de yuans ; la politique monétaire disposera d’une marge de manœuvre flexible, avec une baisse des taux d’intérêt de 1 à 2 fois et une réduction du ratio de réserve obligatoire une fois prévue pour l’année, tandis que les outils structurels seront utilisés de manière ciblée pour soutenir l’économie réelle.

L’évolution du paysage économique mondial influence profondément la logique sous-jacente de l’allocation d’actifs. Ming Ming pense que l’économie mondiale entre dans une phase de rééquilibrage, avec des contradictions structurelles dans l’économie américaine, où l’inflation et la faiblesse économique s’entrelacent, rendant le rythme de baisse des taux de la Fed plus prudent. En termes de performance des grandes classes d’actifs, les actifs en actions offrent un rapport qualité-prix supérieur dans le cycle de reprise économique et de remontée de l’inflation, tandis que les taux des obligations d’État pourraient osciller autour de 1,8 % à court terme, et le taux de change du renminbi pourrait connaître une appréciation modérée dans un contexte de dollar faible.

Les réformes internes progressent en profondeur, remodelant le modèle de développement économique de la Chine. Yang Fan, analyste macroéconomique et stratégique en chef de CITIC Securities, indique que la demande intérieure connaît une reprise modérée, avec des anticipations d’inflation claire, et que la stabilisation de l’investissement est essentielle pour la reprise économique. Sur le plan industriel, l’accent est mis sur la sécurité énergétique et la stratégie de puissance aérospatiale, avec la construction d’un système industriel modernisé et le développement d’industries émergentes offrant des opportunités pour une croissance durable.

Autour de la stratégie de double avantage des noyaux

Les tendances du marché au printemps 2026, tout en étant confrontées à de multiples incertitudes, recèlent également des opportunités structurelles. Qu Xian, stratège en chef des actions A de CITIC Securities, indique que c’est une période clé pour reconstruire la confiance du marché et faire des choix d’indice, avec des turbulences géopolitiques mondiales et un indice atteignant des seuils critiques, mettant en évidence trois enjeux majeurs : la dynamique de montée des actions A sous perturbation des chaînes d’approvisionnement mondiales, l’impact de la faiblesse des conditions financières sur le style de marché, et la reconstruction de l’allocation d’actifs par l’innovation en IA. Ces trois questions pointent directement vers deux éléments clés : la sous-évaluation et le pouvoir de fixation des prix.

En ce qui concerne la force motrice principale du marché, l’espace de réparation des valorisations à l’échelle de l’indice est relativement limité. Qu Xian estime que la reprise des marges bénéficiaires des entreprises deviendra le moteur principal de la prochaine phase de hausse des A-shares, tandis que les perturbations des chaînes d’approvisionnement mondiales offrent une opportunité importante de tester le pouvoir de fixation des prix de la fabrication chinoise avantageuse. En termes de style, le conflit géopolitique au Moyen-Orient agit comme catalyseur pour le changement de style cette année, dans un contexte de hausse des coûts énergétiques mondiaux et de conditions financières faibles, la sous-évaluation et le pouvoir de fixation des prix continueront de se démarquer ; en ce qui concerne la tendance industrielle, l’accélération de l’innovation disruptive en IA et la reconstruction des chaînes d’approvisionnement mondiales renforcent la logique d’augmentation du pouvoir de fixation des prix des industries manufacturières chinoises avantageuses.

Sur la base de ces jugements, la stratégie d’allocation spécifique doit suivre de près les tendances de l’époque et la logique du marché. Qu Xian recommande aux investisseurs de se concentrer résolument sur la réévaluation du pouvoir de fixation des prix des industries manufacturières avantageuses en Chine, en privilégiant des secteurs tels que la chimie, les métaux non ferreux, l’équipement électrique et les énergies renouvelables, où la tendance à la hausse des prix reste une ligne directrice d’investissement clé ; il est également conseillé d’augmenter l’exposition aux facteurs de sous-évaluation, en se concentrant sur les secteurs de l’assurance, des courtiers et de l’électricité. Cette stratégie répond à la fois aux exigences du « 14e plan quinquennal » pour la construction d’un système industriel modernisé et à la tendance à long terme de l’allocation d’actifs mondiaux vers les actifs chinois avantageux.

(Article original : China Securities Journal)