Dawei Co., Ltd. a enregistré des pertes continues au cours des trois dernières années, et le taux de rendement prévu du projet d'augmentation de capital est 3 fois supérieur à la marge brute de l'activité existante.

Récemment, Dawei Co., Ltd. prévoit de lever 108,5 millions de yuans par augmentation de capital pour financer un projet de recherche et développement de mémoire embarquée.

Actuellement, l’une des principales activités de Dawei est la conception et la vente de mémoires semi-conducteurs. En 2025, le chiffre d’affaires de l’entreprise s’élève à 1,222 milliard de yuans, ce qui semble représenter une croissance de 16,74 %, mais le bénéfice net attribuable aux actionnaires est en perte de 15,62 millions de yuans. Mieux encore, le flux de trésorerie opérationnel montre une sortie nette de 180 millions de yuans en 2025.

En 2023 et 2024, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de Dawei était respectivement de -67 millions de yuans et -48 millions de yuans, et en 2025, l’entreprise enregistre une perte continue pour la troisième année consécutive.

Dans le plan d’augmentation de capital, Dawei se présente comme une entreprise de stockage de haute technologie bénéficiant d’une triple dynamique favorable : « cycle de hausse des prix », « substitution nationale » et « demande en IA ». Cependant, la qualité de ses activités de stockage semi-conducteur reste à confirmer : en 2025, la marge brute de cette activité n’est que de 4,43 %.

Mais qu’est-ce que cela signifie ? En comparaison avec d’autres sociétés cotées en A-share dans le domaine du stockage, même celles principalement sous-traitantes de modules de stockage ont des marges brutes comprises entre 8 % et 15 %. Des fabricants disposant de capacités de conception de puces, comme Zhaoyi Innovation, maintiennent une marge brute supérieure à 35 %.

Lors de ses recherches, l’entreprise a souligné que ses produits eMMC et DDR « auto-développés » ont été livrés en masse. Mais une marge brute de 4,43 % révèle la véritable nature de cette « auto-innovation ». Dans l’industrie des semi-conducteurs, seules les entreprises maîtrisant des technologies clés (comme la conception de contrôleurs principaux ou le développement de firmware) peuvent réaliser des marges élevées.

Le projet de recherche et développement et d’industrialisation de mémoire embarquée financé par cette levée de fonds affiche un taux de rendement interne (TRI) après impôt de 13,83 %. Mais avec une marge brute de 4,43 % qui couvre à peine les coûts, une telle rentabilité est-elle réalisable pour une société cotée en bourse en perte depuis trois ans ?

L’histoire de Dawei remonte à Tiejia, une entreprise spécialisée dans les ralentisseurs automobiles. Après son introduction en bourse en 2008, elle est restée discrète pendant de nombreuses années. Ce n’est qu’en 2020 que le marché a commencé à s’intéresser au secteur des semi-conducteurs, et l’entreprise a alors acquis Xinhuiqun pour entrer dans le domaine du stockage, en changeant de nom pour devenir Dawei Co., Ltd. Fin 2022, face à la montée des prix des minéraux de lithium pour les nouvelles énergies, l’entreprise a rapidement signé un contrat avec la ville de Guiyang dans la province du Hunan, investissant massivement dans le secteur des batteries au lithium pour les nouvelles énergies.

Chaque diversification a précisément ciblé un marché porteur. Cependant, à y regarder de près, chaque changement de secteur n’a pas permis aux investisseurs de bénéficier d’un rendement durable. Au cours des trois dernières années, l’entreprise a accumulé une perte totale de plus de 130 millions de yuans.

Dans une perspective globale, cette augmentation de capital de 108,5 millions de yuans est une opération désespérée, menée alors que l’activité principale est en difficulté, que la transformation rencontre des obstacles et que la chaîne de financement est tendue. Pour une société en perte depuis trois ans, avec une marge brute de seulement 4 %, pourra-t-elle réussir à développer ses projets avec un milliard de yuans supplémentaires ? Seul le temps le dira.

Note : Cet article a été généré avec l’aide d’outils d’IA et ne constitue pas un conseil en investissement. Le marché comporte des risques, l’investissement doit être prudent.