L'EXCHANGE de Shanghai accepte la demande d'introduction en bourse de Yushu Technology - le prospectus révèle cinq informations clés

Le 20 mars, la Bourse de Shanghai a accepté la demande d’introduction en bourse sur le marché STAR de Yushu Technology Co., Ltd. Cette IPO devrait permettre de lever environ 4,202 milliards de yuans, ce qui pourrait faire de Yushu Technology la « première action » des robots humanoïdes en A-share.

Ayant déjà été plusieurs fois sur la scène du « Gala du printemps » et ayant brillé lors des Jeux mondiaux de robots humanoïdes, le processus d’introduction en bourse de cette étoile, Yushu Technology, stimule le développement de l’industrie nationale de l’intelligence incarnée. En analysant le prospectus de l’offre publique et les réponses de l’entreprise à la lettre d’interrogation, cinq informations clés ont été identifiées.

Information clé 1 :

Valeur de marché initiale d’au moins 42 milliards de yuans

Selon le prospectus, Yushu Technology prévoit d’émettre au moins 40 446 434 actions nouvelles, représentant au moins 10 % du capital total après émission, ce qui implique une valeur de marché initiale d’au moins 42 milliards de yuans.

Actuellement, toutes les entreprises de robotique cotées en bourse en Chine sont des sociétés hongkongaises. Comparons celles déjà cotées à Hong Kong :

• UIUC, cotée fin 2023, a une capitalisation boursière de 49,8 milliards HKD (environ 43,8 milliards de RMB) ;
• Yujian Robotics, société de robots collaboratifs, a une capitalisation de 15,9 milliards HKD (environ 14 milliards de RMB) ;
• Yunji, robot de service, a une capitalisation de 13,8 milliards HKD (environ 12,2 milliards de RMB) ;
• Jizhi Jia, robot de stockage, a une capitalisation de 24,8 milliards HKD (environ 21,8 milliards de RMB).

On prévoit qu’après son introduction en bourse, Yushu Technology sera parmi les premières dans le secteur des robots cotés.

Les entreprises chinoises d’intelligence incarnée ont déjà formé un « club des milliards ». Selon les données de l’organisme de conseil IT Orange, à ce jour, en dehors de Yushu Technology, 12 entreprises non cotées ont une valorisation supérieure à 10 milliards de RMB, notamment Galaxy General, Zhiyuan Robotics, Yunshen Technology, Qianxun Intelligence, Xingdong Era, Lingxin Qiaoshou, Xinghai Tu, Mekamand, Qinglang Intelligent, Zhifang, Pasini, et Zhongqing Robotics.

De plus, le processus d’introduction en bourse des entreprises d’intelligence incarnée en Chine s’accélère. Zhiyuan Robotics a effectué une restructuration de capital et a été contrôlée par la plateforme d’actionnariat Zhiyuan Hengyue, qui contrôle la société cotée Shangwei New Materials ; Leju Intelligent a complété le dépôt de son dossier de conseil, avec une levée de fonds pré-IPO prévue pour octobre 2025 ; Yunshen Technology a lancé son conseil en bourse en décembre 2025 ; Galaxy General, Fuliyei Intelligent, Xinghai Tu, et Songyan Power ont tous finalisé leur restructuration de capital.

Information clé 2 :

Croissance exponentielle des performances, capacité de profitabilité en tête

Selon le prospectus, en 2025, Yushu Technology a réalisé un chiffre d’affaires de 1,708 milliard de RMB, en hausse de 335,36 % par rapport à l’année précédente ; son bénéfice net hors éléments exceptionnels a dépassé 600 millions de RMB, en augmentation de 674,29 %, principalement grâce à la croissance rapide des ventes de produits.

Comparée aux entreprises de robotique cotées à Hong Kong, la performance de Yushu Technology est remarquable, montrant un potentiel de profitabilité plus large pour le secteur.

Le rapport semestriel 2025 d’UIUC indique un chiffre d’affaires de 620,1 millions de RMB, en hausse de 27,5 %, avec une perte de 440 millions de RMB, mais en réduction par rapport à l’année précédente.

Yunji a vu ses revenus augmenter à 301 millions de RMB, mais sa perte nette pour l’exercice a considérablement augmenté.

Jizhi Jia, soutenue par ses vastes scénarios de commercialisation, a publié ses prévisions de résultats pour 2025, avec un chiffre d’affaires compris entre 3,14 et 3,18 milliards de RMB, en hausse de 30-32 %, et un bénéfice net ajusté passant en positif après une période de pertes.

Information clé 3 :

Progression de la part de revenus des robots humanoïdes

Selon le prospectus, de janvier à septembre 2025, les revenus issus des robots humanoïdes de Yushu Technology ont dépassé pour la première fois ceux des robots quadrupèdes, avec 595 millions de RMB contre 488 millions de RMB.

Les revenus principaux de l’entreprise proviennent des robots quadrupèdes et humanoïdes. La croissance des performances de l’entreprise s’est progressivement déplacée des quadrupèdes vers les humanoïdes. Le prospectus indique qu’en 2022, 2023, 2024 et de janvier à septembre 2025, la part des revenus des quadrupèdes a diminué de 76,57 % à 42,25 %, tandis que celle des humanoïdes a augmenté, passant de 1,88 % en 2023 à 51,53 % en septembre 2025.

Source : Prospectus de Yushu Technology, montant en万元

Par ailleurs, Yushu Technology a annoncé qu’en 2025, le volume de livraison de robots humanoïdes a dépassé 5500 unités (uniquement humanoïdes, sans bras à roues), ce qui en fait le leader mondial en volume.

Il est à noter que la part des revenus issus de la recherche et de l’éducation, initialement dominante dans le développement de l’industrie robotique, diminue progressivement, tandis que les marchés de consommation commerciale et d’application industrielle s’ouvrent.

Source : Réponse de Yushu Technology à la lettre d’interrogation

En septembre 2025, la part des revenus issus des quadrupèdes en ligne de Yushu Technology a fortement augmenté. La société indique que, avec l’application croissante des quadrupèdes dans la surveillance intelligente, la lutte contre les incendies, et leur extension vers la recherche, la détection, et la fabrication intelligente, la part des revenus issus des applications industrielles continue de croître.

Concernant les humanoïdes, en 2023, tous les revenus provenaient de la recherche et de l’éducation. En septembre 2025, cette part a diminué à 73,60 %. Les revenus issus de la consommation commerciale ont augmenté, passant de 13,70 % en 2024 à 17,39 % en septembre 2025, tandis que la part des applications industrielles a atteint 9,01 %, soit 53,36 millions de RMB. La société indique que ces applications industrielles concernent principalement la visite guidée d’entreprises, la fabrication intelligente, et la surveillance intelligente, avec une part importante pour la visite guidée (50-70 %).

Source : Réponse de Yushu Technology à la lettre d’interrogation

Du point de vue des canaux de vente, durant toute la période, plus de 35 % des revenus proviennent de clients étrangers, et plus de 85 % des ventes sont réalisées hors ligne, avec plus de 50 % en vente directe.

De janvier à septembre 2025, le principal client domestique est JD.com, avec un chiffre d’affaires de 41,36 millions de RMB. En février 2025, les robots humanoïdes Unitree H1 et G1 ont été mis en vente sur la plateforme JD. D’autres clients domestiques incluent Beijing Chaoyuan Times Technology et Beijing Galaxy General Robots.

Information clé 4 :

Avantages en chaîne d’approvisionnement et en coûts

Yushu Technology mentionne dans ses documents que ses prix de produits sont compétitifs.

En juillet 2023, la société a lancé le robot quadrupède Go2 Air, dont le prix de départ est de 9997 RMB, abaissant pour la première fois le prix des produits du secteur à moins de 10 000 RMB.

Dans le domaine des humanoïdes, en mai 2024, la société a lancé le robot humanoïde moyen G1, dont le prix de base était de 99 000 RMB, mais qui a été réduit à 85 000 RMB, bien inférieur aux produits étrangers. En juillet 2025, elle a lancé le robot humanoïde R1, avec un prix de départ de 39 900 RMB, et la version Air à 29 900 RMB, renouvelant ainsi la gamme de robots humanoïdes de taille moyenne et petite à haute performance.

Yushu Technology indique que ses composants clés auto-développés ont considérablement réduit les coûts, constituant une base essentielle de son avantage prix-performance.

L’entreprise adopte un mode de coopération ouvert avec sa chaîne d’approvisionnement, la majorité de ses composants étant conçus, fabriqués et assemblés en interne. Elle envisage également, avec la maturité croissante de la chaîne d’approvisionnement externe, de recourir à des achats sur mesure pour certains composants techniques et à faible coût.

Concernant la coopération en chaîne d’approvisionnement, des entreprises comme Mannesmann, Suteng Juchuang, et Daotong Technology ont déjà signé des accords stratégiques avec Yushu Technology en 2024, portant sur la technologie matérielle et logicielle des robots ou sur des solutions intelligentes plus larges.

Avec le développement continu de l’industrie de l’intelligence incarnée, d’autres sociétés cotées ont également annoncé des avancées de coopération avec Yushu Technology.

Par exemple, Meihu Co., Ltd. a répondu à un investisseur que les composants du module d’articulation du réducteur ont été livrés en production de série conformément aux exigences ; Chuangshi et Jinfu Technology ont également annoncé leur collaboration avec Yushu Technology. Dans le domaine de l’application concrète, Juxing Legend a récemment annoncé la création d’une coentreprise avec Yushu Technology pour développer conjointement des robots interactifs pour le divertissement.

Information clé 5 :

Production à grande échelle et capacités de grands modèles

Les fonds levés lors de l’IPO seront principalement consacrés à la R&D de modèles d’intelligence artificielle et à la construction de bases de fabrication.

Le prospectus indique que 2,022 milliards de RMB seront utilisés pour le projet de développement de modèles d’intelligence robotique, 1,11 milliard pour la R&D des robots, 445 millions pour le développement de nouveaux produits, et 624 millions pour la construction de la base de fabrication.

Yushu Technology prévoit que cette base pourra produire annuellement 75 000 robots humanoïdes et 115 000 quadrupèdes, ce qui améliorera considérablement l’efficacité de livraison, réduira les coûts de production, et amplifie l’effet d’échelle.

L’expansion de capacité est une priorité pour les entreprises chinoises de robotique. Le fondateur et scientifique en chef du Centre d’innovation en robots humanoïdes du Zhejiang, Xiong Rong, prévoit qu’en 2026, la production chinoise de robots humanoïdes atteindra entre 100 000 et 200 000 unités. Le fondateur et PDG de Yushu, Wang Xingxing, a déclaré que l’objectif de livraison pour cette année est d’environ 10 000 à 20 000 unités. UIUC a également fixé un objectif de 10 000 robots industriels humanoïdes en 2026.

Sur le plan technologique, Yushu indique qu’après avoir réalisé des avancées majeures dans la mobilité et la structure des robots universels, la société doit encore surmonter des défis clés pour la commercialisation à grande échelle dans les secteurs industriel et domestique, notamment la capacité des grands modèles incarnés à généraliser et la finesse et la durabilité des « mains intelligentes ». La principale difficulté technique reste que, à l’échelle mondiale, les grands modèles incarnés en sont encore à un stade précoce, avec une capacité de généralisation insuffisante.

Certains investisseurs estiment que pour que les entreprises d’intelligence incarnée soient performantes sur le marché, elles doivent disposer d’un cycle de données robuste et d’une capacité d’évolution des modèles, capables de sortir du laboratoire, d’entrer dans la production réelle, et de suivre une voie claire de commercialisation. En 2026, l’industrie de l’intelligence incarnée passera de la démonstration technologique à l’exploration commerciale, et le marché sera davantage axé sur la capacité des entreprises à déployer concrètement leurs solutions, tout en surmontant le goulet d’étranglement du développement des grands modèles.

(Article de : China Securities Journal)