NIO Li Bin mise sur une valorisation de mille milliards dans un pari sur la valeur de l'entreprise

Produit | Yicuan Finance

Auteur | Yasha Baixue

Née il y a plus de 11 ans, NIO est souvent critiquée par le marché pour ses « pertes », « dépenses excessives » et « quand elle sera rentable ». La majorité des investisseurs en second marché sont insatisfaits de ses pertes continues.

Cette fois, NIO a enfin pu se redresser.

Au quatrième trimestre 2025, NIO a réalisé pour la première fois un bénéfice trimestriel, respectant ainsi la promesse faite par le fondateur Li Bin il y a un an, ce qui a provoqué une euphorie sur le marché des capitaux.

Après la publication des résultats, NIO a vu sa valeur en bourse américaine augmenter de plus de 25 % en trois jours, avec une hausse maximale de 15,18 % en une seule journée ; en parallèle, le titre à Hong Kong (09866.HK) a suivi la tendance, avec une hausse journalière dépassant 16 %. Le marché a exprimé sa reconnaissance pour la capacité de NIO à revenir dans le vert avec de l’argent réel.

Par ailleurs, une autre nouvelle a attiré l’attention du marché.

Le jour même de la publication des résultats, NIO a révélé un plan d’incitation à long terme pour les actions de Li Bin — lui accordant 248 millions d’actions restreintes, réparties en dix tranches.

(Source de l’image : rapport financier)

Les conditions de déblocage sont étroitement liées à la capitalisation boursière et au bénéfice net de l’entreprise — lorsque la capitalisation dépasse successivement 30 milliards, 50 milliards, 80 milliards, 100 milliards, voire 120 milliards de dollars, les actions correspondantes peuvent être attribuées.

Ce plan est considéré par l’industrie comme un « accord de pari sur la valorisation à 1000 milliards » déguisé. Cet « accord de pari » de douze ans envoie un message bien plus complexe qu’un simple rapport financier.

Le bénéfice trimestriel est-il une question de chance ou de compétence ? Sur quoi Li Bin fonde-t-il sa confiance pour mener NIO à une valorisation de mille milliards de dollars ?

Li Bin tient sa promesse, NIO « contre-attaque »

En mars 2025, la nouvelle selon laquelle Li Bin s’était engagé à réaliser un bénéfice au quatrième trimestre a été largement relayée. À cette époque, NIO était profondément enfoncée dans des pertes massives, et le marché exprimait de nombreux doutes. Le 10 mars 2026, le dernier rapport financier de NIO a apporté la réponse.

(Source de l’image : capture d’écran d’un média)

Les résultats montrent qu’au quatrième trimestre 2025, NIO a réalisé un bénéfice opérationnel de 807 millions de yuans et un bénéfice net de 283 millions de yuans — une première en 11 ans d’existence de l’entreprise.

Le marché des capitaux a rapidement réagi positivement : après la publication, NIO a augmenté de 15,18 % en bourse américaine, et le lendemain à Hong Kong, le titre a brièvement bondi de plus de 16 %, la capitalisation revenant au-dessus de 100 milliards de dollars HK, atteignant un sommet depuis 2026.

Ce « contre-attaque » de NIO, avec un bénéfice trimestriel, est-elle une question de chance ou de compétence ?

Ce bénéfice n’est pas dû à la chance, mais résulte d’une croissance des ventes, d’une optimisation de la gamme de produits et d’une réduction des coûts et de l’efficacité.

Premièrement, des livraisons record. Au quatrième trimestre 2025, NIO a livré 124 800 véhicules, en hausse de 71,7 % sur un an et de 43,3 % par rapport au trimestre précédent, établissant un nouveau record historique. Sur l’année, le total des livraisons s’élève à 326 000 véhicules, en hausse de 46,9 %, également un record. L’effet d’échelle a permis de diluer les coûts fixes.

Deuxièmement, une optimisation de la gamme de produits, avec une couverture multi-marques pour différents marchés, stimulant la croissance des ventes. La synergie entre NIO, Leado et Yinghuo a permis d’atteindre un record de 124 800 livraisons au T4. La performance de l’ES8, notamment, a battu le record mensuel pour les modèles au-dessus de 400 000 yuans ; Leado L90 est devenu le SUV électrique de grande taille le plus vendu en 2025 ; Yinghuo maintient sa position de leader sur le marché des petites voitures haut de gamme.

La croissance du volume de ventes est la base, mais c’est la capacité à générer des bénéfices qui permet réellement à NIO de « contre-attaquer ».

Au T4 2025, la marge brute sur véhicules a atteint 18,1 %, contre 13,1 % au même trimestre en 2024, soit une hausse de 5 points de pourcentage, et par rapport à 14,7 % au T3 2025, une hausse de 3,4 points.

Les modèles à forte marge se vendent bien, renforçant la rentabilité de NIO. En décembre 2025, l’ES8 a livré 22 256 unités en un mois, représentant près de 70 % des ventes de la marque, avec une marge brute de 20 %. Au T4, environ 39 700 ES8 ont été livrés, soit 31,8 % du total, avec une marge brute proche de 25 %.

Les sous-marques Leado et Yinghuo commencent aussi à contribuer à la croissance. Au T4 2025, Leado a livré 38 300 véhicules, Yinghuo 19 100. La diversification multi-marques élargit la couverture des ventes tout en soutenant les revenus et la marge.

Enfin, réduction des coûts et amélioration de l’efficacité. Au T4 2025, NIO a dépensé 2,026 milliards de yuans en R&D, en baisse de 44,3 % sur un an, avec un taux de dépenses en R&D passant de 26,43 % au T1 à 5,83 % au T4 ; les frais de vente et d’administration ont atteint 3,537 milliards de yuans, en baisse de 27,5 %, avec un taux de dépenses marketing passant de 36,58 % à 10,22 %.

(Source de l’image : rapport financier)

Par ailleurs, NIO a remplacé la puce Nvidia Orin-X par sa propre puce « Shenji NX9031 » pour optimiser le coût par véhicule.

Resigner un « pari à 1000 milliards », un simple « rêve » ou une « obligation » ?

Le même jour, le conseil d’administration de NIO a approuvé un plan d’incitation en actions pour Li Bin : lui attribuant environ 248 millions d’actions restreintes, réparties en dix tranches, avec des conditions de déblocage liées à la capitalisation boursière et au bénéfice net, considéré par l’industrie comme un « accord de pari sur la valorisation à 1000 milliards ».

Que révèle ce « pari » ? Est-ce un « rêve » ou une « obligation » ?

Premièrement, une forte intégration des intérêts entre actionnaires et dirigeants : la gestion et l’avenir de l’entreprise sont profondément liés, avec une haute cohérence d’intérêts, ce qui signifie que seul la création de valeur pour les actionnaires permet aux dirigeants de bénéficier.

Deuxièmement, une stratégie à long terme claire : les conditions de déblocage étant très strictes, liées à une capitalisation dépassant 1200 milliards de dollars et à un bénéfice net compris entre 1,5 et 6 milliards de dollars, cela indique que NIO ne se contente plus de gains à court terme, mais vise une ambition globale de devenir un acteur technologique mondial.

Enfin, renforcer la confiance des investisseurs. Après plusieurs années de pertes et de crises de survie, le marché est méfiant. Li Bin, figure emblématique de NIO, tente par cette initiative de faire passer un message : la valorisation de NIO est gravement sous-estimée. Il cherche à redonner confiance en la vision à long terme, afin d’attirer des investisseurs institutionnels.

Sur quoi Li Bin fonde-t-il sa confiance, et quelle est la probabilité que NIO atteigne une capitalisation de mille milliards de dollars ?

Dans l’histoire de NIO, Li Bin a toujours su mobiliser des investissements lors des moments clés, permettant à l’entreprise de croître. En période de crise mondiale du capital, pourquoi les investisseurs du monde entier continuent-ils à soutenir NIO ? Ce n’est pas tant la personnalité de Li Bin qui joue, mais surtout les indicateurs financiers de l’entreprise.

Un trimestre rentable prouve que NIO peut inverser la tendance, mais la pérennité de cette rentabilité reste un défi. Sur l’année, NIO n’a pas encore sorti du trou des pertes. Avec la valorisation actuelle en bourse, NIO reste à moins de 10 milliards de dollars, loin des 120 milliards espérés, avec un potentiel de croissance supérieur à dix fois. Atteindre cet objectif est très difficile, nécessitant une transformation de « constructeur automobile » en « géant de la technologie et de l’énergie ».

Premièrement, NIO doit assurer une croissance durable des ventes et des bénéfices.

Le bénéfice trimestriel du T4 2025 ouvre la voie à une réévaluation, mais pour soutenir une valorisation à 1000 milliards, il faut une rentabilité continue sur l’année, avec une croissance des profits prévisible.

Même sans parler de l’ampleur du défi, pour NIO, qui a enregistré une perte nette annuelle de 14,9 milliards de yuans en 2025, réaliser un bénéfice « Non-GAAP » en 2026 sera une tâche ardue.

Sur le plan externe, la concurrence dans le marché des véhicules électriques devient de plus en plus féroce ; la réduction des subventions politiques se poursuit, ce qui pèse sur la marge brute ; et la hausse des prix des matières premières augmente la pression sur les coûts et la marge.

En 2025, NIO a livré 326 000 véhicules. La structure à trois marques commence à se stabiliser : la marque NIO reste haut de gamme, Leado vise le marché familial, Yinghuo couvre le segment des petites voitures. Pour atteindre un volume annuel de 1 million de véhicules, le défi est important.

Ce qui se pose maintenant, c’est comment transformer le « bénéfice trimestriel » en « rentabilité continue ».

La structure financière doit aussi être surveillée. Fin 2025, NIO a une dette à court terme de 78,58 milliards de yuans, dépassant ses actifs circulants de 76,63 milliards. Bien que la société estime que ses fonds actuels suffisent pour couvrir ses opérations pour 12 mois, la pression de liquidité n’est pas totalement levée. La perte nette annuelle de 14,943 milliards de yuans doit encore être surmontée pour atteindre la rentabilité « Non-GAAP » en 2026.

Deuxièmement, la valeur du réseau de batteries échangeables peut-elle aider à changer la logique d’évaluation ? La capacité à faire fonctionner à grande échelle le service de changement de batteries, et à transformer le réseau en flux de trésorerie stable, déterminera si la valorisation passera d’un modèle « fabricant » à un modèle « plateforme ».

En 2025, les revenus des services et des communautés de NIO ont dépassé 10 milliards de yuans, avec une rentabilité déjà atteinte. Selon Qu Yu, même si 1000 nouvelles stations de changement de batteries sont construites en 2026, la profitabilité de ce secteur continuera de croître. La transformation du réseau de recharge d’un centre de coûts à une source de profit pourrait soutenir la valorisation.

Enfin, la commercialisation de la technologie entièrement autonome. Les revenus issus des abonnements logiciels liés à la conduite intelligente et à la puce auto-développée peuvent ouvrir de nouvelles perspectives de croissance, mais leur contribution doit devenir significative dans le chiffre d’affaires.

NIO a commencé à autoriser l’utilisation commerciale de sa puce avancée « Shenji NX9031 » depuis novembre dernier, avec plus de 150 000 unités livrées. La filiale de puces Shenji a levé plus de 2,2 milliards de yuans lors de sa première levée de fonds, avec une valorisation proche de 10 milliards. Son fonctionnement indépendant ouvre des possibilités d’extension à l’extérieur, mais le marché reste à observer quant à son développement futur.

L’histoire de NIO ne se limite pas à la fabrication de voitures, mais devient une compétition globale sur la voie technologique, le modèle commercial, l’écosystème et la volonté entrepreneuriale. Quel sera le destin de Li Bin et de NIO ? Le marché reste à voir.