Les hostilités au Moyen-Orient forcent la Banque d'Angleterre à arrêter son " train de réductions de taux ", jeudi la décision sera pleine de suspense !

Données de Jin10

La baisse des taux, considérée comme quasiment certaine par le marché cette semaine, s’est complètement inversée dans le contexte des hostilités au Moyen-Orient. Face à une économie fragile et aux chocs énergétiques externes, la Banque d’Angleterre va-t-elle répéter le retard de 2022 ou agir de manière décisive et flexible ?

Il est certain que la Banque d’Angleterre abandonnera le plan de baisse des taux, considéré comme presque acquis par le marché, car ses responsables doivent prendre le temps d’évaluer attentivement la turbulence provoquée par le conflit au Moyen-Orient.

Les investisseurs et économistes s’attendent généralement à ce que la décision sur les taux d’intérêt, qui sera annoncée jeudi soir à 20h00 heure de Pékin, montre que le Comité de politique monétaire (MPC) maintiendra le taux de référence à 3,75 %. Auparavant, les attaques américaines et israéliennes contre l’Iran avaient gravement menacé les efforts visant à ramener l’inflation à 2 %.

Actuellement, le marché pense que la prochaine étape de la Banque d’Angleterre sera probablement une hausse des taux, ce qui constitue un revirement à 180 degrés par rapport aux prévisions avant le déclenchement de la guerre, lorsque les traders misaient à environ 80 % sur une baisse cette semaine.

Malgré plusieurs réunions récentes marquées par des divisions serrées au sein du comité de vote, cette fois, les économistes anticipent un consensus fort en faveur du statu quo.

Les données économiques plus tôt dans la semaine montrent que le marché du travail britannique est faible, la croissance économique est morose, et les anticipations d’inflation sont en baisse, du moins avant le début du conflit. Tous ces facteurs soutiennent la possibilité d’un assouplissement supplémentaire. Cependant, la forte volatilité récente sur le marché de l’énergie pourrait rendre la Banque d’Angleterre extrêmement prudente, surtout après la critique qu’elle a reçue en 2022 pour ne pas avoir su freiner l’envolée des prix suite au conflit russo-ukrainien.

Divisions au sein du comité

Bien que le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Bailey, ait voté de manière décisive lors des trois dernières réunions, la majorité des répondants dans une enquête de Bloomberg prévoient que cette réunion se soldera par un soutien écrasant de 7 voix contre 2 pour le maintien de la politique actuelle.

Contrairement à l’expérience de 2022, certains économistes pensent que le contexte macroéconomique actuel ressemble davantage à celui de 2011, lorsque l’inflation a dépassé 5 % en raison de la hausse des coûts énergétiques, mais que les décideurs en matière de taux ont choisi d’ignorer cette situation. Comme il y a 16 ans, la Banque d’Angleterre doit faire face à un marché de l’emploi relativement faible, ce qui pourrait limiter la deuxième vague d’inflation causée par la nouvelle hausse des prix du pétrole et du gaz.

Les membres les plus dovish, Dhingra et Taylor, sont considérés comme les plus susceptibles de continuer à soutenir une baisse des taux. Cependant, certains économistes interrogés pensent que la tension dans le vote pourrait perdurer, notamment après que le vice-gouverneur Bridgen et Ramsden ont soutenu une politique plus accommodante en février.

Tableau des positions hawks et doves au sein du Comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre

Perspectives et orientations

Le MPC pourrait totalement renverser ses indications prospectives de février, qui avaient orienté le marché vers une anticipation de davantage de baisses de taux.

Dans un contexte économique plus calme le mois dernier, la Banque d’Angleterre avait indiqué aux investisseurs que le taux de référence « pourrait encore être réduit », tout en soulignant que la taille et le moment de toute action dépendraient de l’évolution de l’inflation.

Étant donné l’incertitude persistante quant à la durée de la pression sur les prix de l’énergie, le comité pourrait opter pour un langage plus équilibré, laissant ainsi une marge de manœuvre pour ses décisions futures.

Jack Meaning, économiste en chef de Barclays UK, déclare : « Nous prévoyons toujours que la phrase ‘sur la base des preuves actuelles, le taux de référence pourrait encore être réduit’ sera supprimée du communiqué, et que les membres du MPC souligneront que la perspective de l’inflation est la priorité absolue pour déterminer la trajectoire de la politique monétaire. »

Il y a trois semaines, les traders misaient encore sur deux autres baisses de taux d’ici 2026 (dont celle de cette semaine), car le coût du crédit approchait du niveau « neutre ».

Mais aujourd’hui, le marché estime que l’espoir d’une action cette semaine est totalement évanoui, et il a même intégré une réduction d’environ 25 points de base d’ici la fin de l’année, ce qui indique que les investisseurs considèrent désormais la hausse des taux comme plus probable que leur baisse.

Ce point de vue contraste fortement avec celui des économistes, qui restent globalement favorables à un assouplissement futur, même si ils prévoient que le moment de la baisse sera légèrement repoussé.

Dan Hanson, économiste en chef de Bloomberg Economics UK, déclare : « Si la situation se refroidit rapidement, la Banque d’Angleterre pourrait encore réduire ses taux deux fois cette année — c’est aussi notre prévision de base avant le début du conflit, et cela pourrait commencer dès cet été. »

Perspectives d’inflation et de croissance économique

Cependant, les responsables de la Banque d’Angleterre pourraient donner des signaux indiquant qu’ils modifient leur optimisme concernant l’inflation et la croissance, tel que présenté dans leurs prévisions de février.

Une nouvelle série de prévisions complètes ne sera publiée qu’en avril, mais la banque pourrait avertir que, avec la hausse continue des coûts de carburant, l’inflation dans le pays pourrait dépasser les attentes dans les prochains mois.

Selon Hanson, la flambée des prix du carburant pourrait faire augmenter l’inflation de mars d’environ 0,3 point de pourcentage. En juillet, lorsque le plafond des prix de l’énergie destiné à limiter les factures de gaz et d’électricité des ménages sera relevé, la pression financière sur les foyers pourrait s’intensifier davantage.

Avant même que le conflit avec l’Iran n’ait causé un impact réel, la croissance économique du Royaume-Uni s’est révélée moins optimiste que prévu. La stagnation du PIB en janvier augmente le risque que la croissance ne puisse atteindre l’objectif de 0,3 % fixé par la Banque d’Angleterre pour le premier trimestre.