Titanium Motion pivote vers Hong Kong Stock Exchange, géant du marketing IA offshore face au grand examen des capitaux

AI · Comment les leaders du marketing AI à l’international maintiennent-ils une croissance élevée ?

Journaliste de Southern Finance, Yang Qixin, Zhu Zhixuan

Après la mise sur le marché de grandes entreprises d’IA telles que Zhipu et MiniMax, les entreprises d’applications IA commencent également à explorer le marché financier.

Récemment, Titanium Motion Technology Co., Ltd. (ci-après « Titanium Motion ») a officiellement soumis une demande d’introduction en bourse à la HKEX, visant à devenir la « première société d’agent de marketing à l’étranger », avec China International Capital Corporation et J.P. Morgan en tant que co-préteurs.

Il est à noter que, auparavant, Titanium Motion avait signé un accord de conseil avec CITIC Securities en vue d’une introduction en Bourse en A, et avait déposé un dossier de conseil à la Commission de surveillance des valeurs mobilières du Guangdong le 12 janvier 2024. Cependant, en raison des politiques macroéconomiques de l’époque et de sa stratégie de financement, la société a décidé d’abandonner ce projet.

Titanium Motion indique que son objectif est de s’introduire à la Bourse de Hong Kong pour lever davantage de fonds afin de développer et d’étendre ses activités, tout en renforçant sa compétitivité.

Selon le prospectus, avec un chiffre d’affaires de 92 millions de dollars en 2024, Titanium Motion se classe en tête parmi les fournisseurs locaux de technologie marketing IA à l’étranger en Chine. Au premier trimestre de 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 130 millions de dollars, en hausse de 74,5 % par rapport à l’année précédente.

Avant de fonder Titanium Motion, le fondateur Li Shuhui a travaillé successivement chez Huawei et UC (qui a ensuite été intégré au groupe de mobilité d’Alibaba), où il était responsable du développement international. En 2016, à 27 ans, Li Shuhui a quitté Alibaba pour lancer sa start-up, en s’appuyant sur les actions de UC après son acquisition. Ses premiers produits n’ont pas rencontré le succès escompté.

Plus tard, il a orienté ses efforts vers les services de marketing B2B. En 2017, Titanium Motion a été officiellement fondée à Guangzhou, spécialisée dans la résolution des défis de marketing et de localisation rencontrés par les entreprises chinoises à l’étranger.

Ces dernières années, l’IA redéfinit profondément le modèle de croissance des entreprises, notamment la technologie marketing IA, qui, grâce à ses bases de données solides, ses résultats mesurables, ses cycles de rétroaction rapides, et la claire compréhension par les entreprises de l’impact du marketing sur la performance commerciale, est devenue l’un des scénarios d’application à forte valeur et à forte évolutivité dans la commercialisation de solutions logicielles IA.

Selon Frost & Sullivan, le marché mondial de la technologie marketing IA connaît une croissance rapide : de 12,2 milliards de dollars en 2020 à 25,9 milliards en 2024, avec un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 20,7 %. On prévoit qu’il atteindra 118,2 milliards de dollars en 2029, avec un TCAC accru de 35,5 % entre 2024 et 2029.

Parmi eux, le segment du marketing IA à l’étranger en Chine constitue un « moteur de croissance élevé ». En 2024, ce marché atteindra 1,1 milliard de dollars, et devrait croître jusqu’à 6,4 milliards en 2029, avec un TCAC de 42,2 %, bien supérieur à la moyenne du secteur. Cela reflète une transformation structurelle des exportations des entreprises chinoises : la part des marques chinoises dans le total des exportations de marchandises devrait passer de plus de 20 % en 2024 à plus de 30 % en 2029 ; les exportations de commerce électronique chinoises passeront de 300 milliards de dollars en 2024 à 500 milliards en 2029.

Titanium Motion est l’un des acteurs ayant saisi cette opportunité dès ses débuts. Selon le prospectus, en 2023, 2024 et au premier trimestre de 2025, ses revenus s’élevaient respectivement à 73 millions, 102 millions et 130 millions de dollars, avec des bénéfices nets respectifs de 34,3 millions, 50,1 millions et 55,7 millions de dollars.

Ce qui est encore plus remarquable, c’est la forte rentabilité de Titanium Motion : en 2023, 2024 et au premier trimestre de 2025, sa marge brute dépassait 82 %, bien au-delà des agences de publicité traditionnelles. Au troisième trimestre de 2025, le bénéfice net atteignait 43 %, restant parmi les meilleurs du secteur.

En termes de structure de revenus, Titanium Motion tire principalement ses revenus des « frais de service » facturés pour le marketing auprès des clients, plutôt que du budget total dépensé par ces derniers. Ce modèle lui permet d’éviter les risques de financement anticipé et la faible marge typiques des agences traditionnelles.

En janvier 2026, dans le classement SuperCLUE-Mkt, une référence nationale pour l’évaluation des grands modèles de marketing publicitaire, le modèle de raisonnement de Titanium Q&A a été classé premier mondial, avec des performances SOTA (état de l’art) dans deux scénarios clés : l’analyse de marché et la production de contenu créatif, brisant ainsi la difficulté de l’adaptation des grands modèles génériques aux scénarios de marketing direct.

Li Shuhui a déclaré : « Faire des affaires avec la technologie, utiliser l’IA pour réduire les différences culturelles, et le BI pour atténuer les écarts d’expérience », ce qui confère à cette histoire technologique une dimension idéaliste. Il explique que Titanium Motion construit un pont entre l’industrie et l’intelligence artificielle, permettant d’appliquer l’IA dans divers secteurs comme la mode, la cosmétique, l’électronique grand public, etc.

À ce jour, Titanium Motion a servi plus de 100 000 annonceurs, dont Alibaba, ByteDance, Skechers, 361°, et Sanqi Interactive, en intégrant environ 7 millions de plateformes médias mondiales, avec une présence dans plus de 200 pays et régions, gérant plus de 400 millions de stratégies publicitaires et 14 millions de SPU, en établissant des partenariats stables avec des médias mondiaux comme Meta, Google, TikTok, Snap, etc.

Cependant, malgré son statut de « première société d’application IA », Titanium Motion doit faire face à plusieurs défis dans un marché en pleine compétition.

Selon l’industrie, le secteur du marketing IA est désormais en phase de compétition acharnée. La société admet dans son prospectus que la concurrence est féroce, certains concurrents étant des entreprises technologiques matures disposant d’avantages en termes de fonds, de technologie et de réseaux de distribution, ce qui pourrait rendre difficile la préservation de sa part de marché.

Les données montrent que, bien que Titanium Motion soit le deuxième plus grand fournisseur mondial de services de marketing IA à l’étranger, sa part de marché n’est que de 8,5 %, très proche de la troisième (8,3 %) et de la quatrième (8,2 %), ce qui indique une forte rivalité. Dans un contexte d’itérations rapides de la technologie IA, si l’investissement en R&D ne suit pas le rythme, ses avantages technologiques actuels pourraient s’éroder, rendant difficile la construction d’un avantage technologique difficile à copier, et affaiblissant sa compétitivité à long terme.

Par ailleurs, la question de maintenir cette croissance élevée est devenue un enjeu crucial après l’introduction en bourse. Bien que la marge brute soit nettement supérieure à la moyenne du secteur, elle a diminué chaque année au cours des trois dernières années, avec une baisse de 3,2 points de pourcentage lors de la dernière période. Titanium Motion explique que cette baisse est principalement due à l’augmentation des revenus issus de solutions de marketing personnalisées à faible marge, ce qui a tiré vers le bas la rentabilité globale.

Concrètement, la marge brute des solutions de marketing personnalisé est passée de 22,1 % en 2023 à 15 % au troisième trimestre 2025, ce qui pourrait continuer à peser sur la rentabilité globale.

Plus inquiétant encore, la croissance des résultats de Titanium Motion dépend fortement d’un mode de financement à fort levier. La taille et la croissance des comptes clients sont bien supérieures à celles du chiffre d’affaires. À la fin de chaque période, la valeur comptable des comptes clients était de 253,5 millions, 402 millions et 557 millions de dollars, représentant respectivement 348,88 %, 392,96 % et 429,60 % du chiffre d’affaires de la période.

Bien que la société attribue cela à l’expansion commerciale et à la politique de crédit client, cette croissance rapide des comptes clients soulève des questions : s’agit-il d’une expansion de crédit de qualité ou cache-t-elle un risque de non-remboursement ?

Les comptes clients comptabilisés s’élevaient respectivement à 12,36 millions, 14,48 millions et 22,4 millions de dollars, tandis que les autres créances s’élevaient à 254 millions, 401 millions et 549 millions de dollars, principalement des avances versées aux médias pour le compte des annonceurs.

En termes de modèle commercial, Titanium Motion s’appuie sur sa taille et sa crédibilité pour avancer des fonds importants aux médias, afin de sécuriser les ressources de trafic, puis facture des frais de service et des investissements publicitaires aux annonceurs. Ce modèle permet une croissance rapide en période de marché favorable, mais en cas de ralentissement ou de resserrement du crédit, ces comptes clients massifs peuvent devenir un « barrage » financier. En cas de défaut de paiement des annonceurs, ces avances deviennent des créances douteuses, impactant fortement la rentabilité.

De plus, l’entreprise dépend fortement de plateformes externes telles que Meta, Google, TikTok, avec les trois principales représentant 88,7 % des coûts marketing. Toute modification de leur politique, changement de partenariat ou optimisation des algorithmes pourrait directement affecter la stabilité et l’efficacité des campagnes publicitaires.

Les changements de propriétaires avant l’introduction en bourse méritent également d’être surveillés. En décembre 2023, Renren Games a liquidé toutes ses actions, réalisant 19,39 millions de RMB et 5,88 millions de dollars. La même année, le fondateur Li Shuhui a réduit sa participation de 1,2 million d’actions, encaissant 23,46 millions de RMB et 7,12 millions de dollars.

En décembre 2024, Yuecai Investment et Yixing Banyue ont liquidé leurs participations, réalisant respectivement 52,42 millions de RMB et 888 000 RMB. En mars et juillet 2025, Titanium Motion a racheté pour environ 28 millions de dollars les parts de Xinxing Huacheng, Wenrun Jiaping et Hengqin Qichuang, valorisant la société à environ 2,8 milliards de RMB.

Pour Titanium Motion, l’introduction en bourse n’est pas une fin en soi, mais le début d’une nouvelle étape pour plonger plus profondément dans le marketing IA et affronter directement ses concurrents.