CITIC Securities Qiu Xiang: L'amélioration de la marge bénéficiaire des entreprises est la clé pour la continuation du marché haussier du marché A dans la prochaine phase

Correspondant de Zhongjing, Sun Ruxiang, Xia Xin, Beijing

« Le deuxième trimestre est une fenêtre clé pour la reconstruction de la confiance sur la voie du marché haussier lent des actions A, et la stabilisation et la reprise à long terme des marges bénéficiaires des entreprises sont la condition préalable nécessaire à la poursuite du marché haussier des actions A. » a déclaré Qi Xiang, stratège en chef des actions A chez CITIC Securities, lors du Forum du marché des capitaux du printemps 2026 de CITIC Securities le 19 mars.

Qi Xiang pense que, que ce soit au niveau de l’indice, de la valorisation ou de la liquidité macroéconomique, le marché des actions A au printemps se trouve à un carrefour critique : la moyenne mobile mensuelle de l’indice Shanghai Composite est à un niveau de ligne de pression qui n’a pas été dépassé depuis octobre 2007, traversant plus de 20 ans ; rester au-dessus ou revenir en arrière influence fortement la confiance des investisseurs. Après un an et demi de marché haussier, la valorisation des principaux indices larges a progressé d’un cran, la plupart des quantiles de valorisation étant au-dessus du 80e percentile des dix dernières années, ce qui limite l’espace apparent pour une réévaluation. Le conflit au Moyen-Orient a provoqué un impact négatif majeur sur la chaîne d’approvisionnement mondiale et les conditions financières, freinant l’augmentation de l’appétit pour le risque.

Cependant, le fait que cela ait augmenté depuis longtemps, que la valorisation ne soit pas bon marché et que la position soit très haute ne sont que des phénomènes statiques ; de nombreux secteurs ont encore des marges bénéficiaires à des niveaux historiquement faibles. La coexistence d’une valorisation « chère » et de bénéfices « faibles » constitue la caractéristique structurelle la plus marquante de cette phase de marché.

« Pour que l’indice progresse encore, la valorisation seule ne suffit pas. La clé réside dans la capacité de l’industrie manufacturière chinoise à transformer systématiquement ses parts de marché en une hausse durable des marges bénéficiaires. Si cela est confirmé, la perception du marché selon laquelle le marché haussier des actions A serait court et le marché baissier long, sera profondément remaniée. » a indiqué Qi Xiang. L’un des indices d’investissement les plus importants cette année sera la tendance à acheter le PPI et le CPI.

Qi Xiang estime que la rapide hausse du prix du pétrole offre une opportunité de tester le pouvoir de fixation des prix de l’industrie manufacturière chinoise, qui bénéficie d’un avantage comparatif. Sur le plan stylistique, le conflit au Moyen-Orient est le catalyseur du changement de style cette année. Dans un contexte de hausse des coûts mondiaux et de faiblesse des conditions financières, la valorisation basse et le pouvoir de fixation des prix sont deux éléments très importants. Sur le plan des tendances industrielles, l’expansion des codes, la rareté des matières premières, se traduisent en Chine par une augmentation du pouvoir de fixation des prix de l’industrie manufacturière avantageuse. L’accélération de l’innovation disruptive de l’IA et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement énergétique mondiale renforcent cette tendance.

En termes d’allocation, Qi Xiang recommande de maintenir une stratégie ferme autour de la revalorisation du pouvoir de fixation des prix de l’industrie manufacturière chinoise (chimie, métaux non ferreux, équipements électriques, nouvelles énergies), la hausse des prix restant la principale ligne de transaction. Il conseille également d’augmenter l’exposition aux facteurs de faible valorisation (assurance, sociétés de courtage, électricité).

(Édition : Xia Xin, Relecture : Li Huimin, Vérification : Wan Ling)