En une nuit, 5 entreprises ont été sanctionnées successivement, impliquées dans la manipulation de concepts « interface cerveau-machine » et la falsification financière

Après la clôture du 17 mars, le marché boursier A-share a connu une forte régulation. Yingji Xin (688209.SH), Yahui Long (688575.SH), *ST Xingnong (603789.SH), Kechuang Information (300730.SZ), Xingyun Technology (300209.SZ) ont successivement publié des décisions de sanctions administratives ou des notifications préalables. Les motifs précis concernent une variété de problèmes : des sociétés ayant dissimulé des accords d’actionnariat pendant la redressement, des sociétés ayant spéculé sur le concept d’« interface cerveau-machine », ou encore des sociétés ayant manipulé directement leurs données financières.

Yingji Xin, Yahui Long : sanctions pour « interface cerveau-machine »

Les deux sociétés mentionnées ont principalement été sanctionnées pour des déclarations trompeuses concernant le concept d’« interface cerveau-machine ».

Le 5 janvier de cette année, Yingji Xin a posé une question en mode « auto-question/réponse » sur une plateforme interactive : « Quel est l’état d’avancement et la planification future de nos produits dans la collecte de signaux cérébraux et autres composants clés ? » Le lendemain, la société a répondu qu’elle s’était engagée dans le domaine des puces d’interface cerveau-machine, et que sa puce IPA1299, une puce ADC à 8 canaux, faible bruit, 24 bits, destinée à la mesure précise des signaux électriques biologiques humains, pouvait être utilisée pour la collecte de signaux EEG et autres applications liées à l’interface cerveau-machine. Elle était déjà en production et ses performances étaient comparables à celles des principales puces étrangères.

Le 7 janvier, sous la supervision de la Bourse de Shanghai, Yingji Xin a publié une clarification. L’annonce indiquait que « la technologie de ses produits d’interface cerveau-machine est non invasive, ce qui diffère nettement des technologies invasives dominantes à l’étranger » ; que « la puce IPA1299 a été lancée conjointement avec la société partenaire Jingxin Weier (Changzhou) Electronic Technology Co., Ltd. » ; et que « la société est encore en phase de développement de marché, sans ventes ou revenus à grande échelle ». Ces déclarations contredisaient la précédente affirmation selon laquelle « la puce IPA1299 était déjà en production et en livraison ».

La Shenzhen Securities Regulatory Bureau a indiqué dans une « Notification préalable de sanction administrative » que la société avait fourni des informations inexactes ou incomplètes, constituant une déclaration trompeuse, et a prévu une amende totale de 8 millions de yuans pour la société cotée, le PDG, le président du conseil d’administration et le secrétaire général.

Le cas de Yahui Long est similaire. Le 6 janvier, la société a annoncé avoir signé un accord de coopération stratégique avec Shenzhen Brain-Computer Starlink Technology Co., Ltd., pour développer conjointement des produits en cours de développement liés à l’interface cerveau-machine, et pour promouvoir l’expansion et la commercialisation du marché, afin d’améliorer ses capacités dans le traitement des maladies du système nerveux central. Le jour même, le cours de l’action a augmenté de 6,52 %, avec un volume de transactions en forte hausse de 299 %.

Lors du processus de régulation, Yahui Long a d’abord clarifié dans une annonce que « le partenaire n’avait pas de technologie invasive », mais n’a pas divulgué complètement le stade de développement réel des produits du partenaire. Dans une réponse ultérieure à une demande d’explication, la société n’a pas non plus révélé l’état d’avancement réel du développement des produits. Une erreur d’information répétée à trois reprises a conduit à une amende totale de 7,5 millions de yuans pour Yahui Long et ses dirigeants. Il est à noter qu’au moment de la sanction, la société a également annoncé la démission de son secrétaire général Wang Mingyang « pour raisons personnelles ».

Le marché a réagi en ce sens : le 18 mars, Yingji Xin a clôturé à 21,74 yuans, en hausse de 3,38 % ; Yahui Long a clôturé à 15,15 yuans, en baisse de 0,79 %. En termes de flux de capitaux, Yingji Xin a vu une entrée nette de 13,47 millions de yuans, tandis que Yahui Long a connu une sortie nette de 3,88 millions de yuans.

Xingyun Technology : dissimulation partielle d’accords d’actionnariat

C’est le seul cas où la société non cotée a été sanctionnée.

L’annonce de Xingyun Technology indique que la sanction concerne uniquement l’ancien actionnaire majoritaire « Xiao Siqing », l’actuel contrôlant « Wang Wei » et son actionnaire commun « Shenzhen Tianxingyun Supply Chain Co., Ltd. » (ci-après « Tianxingyun »).

Le 30 septembre 2024, le tribunal intermédiaire de Changsha a accepté la demande de redressement judiciaire de l’ancienne société « Youkeshu » (l’ancien nom de Xingyun Technology). À cette époque, Youkeshu accumulait quatre années consécutives de pertes, avec une perte nette totale de plus de 4,399 milliards de yuans entre 2020 et 2023. En novembre 2024, Wang Wei, considéré comme un « chevalier blanc », et Tianxingyun ont été désignés comme investisseurs industriels. À la fin de l’année, le tribunal a approuvé la mise en œuvre du plan de redressement, et en mars 2025, les actions transférées à l’investisseur industriel ont été transférées au nom du bénéficiaire désigné. Cela marque l’entrée officielle de Wang Wei dans la société cotée.

Cependant, une enquête de la Commission de réglementation des valeurs mobilières du Hunan a révélé qu’entre septembre 2024 et mars 2025, Wang Wei, Tianxingyun et Xiao Siqing avaient secrètement signé des accords et des engagements pouvant directement influencer la structure actionnariale de la société cotée. Si ces documents étaient exécutés, cela entraînerait des changements majeurs dans la structure de propriété, affectant le processus de redressement et les décisions des investisseurs. Ces documents n’ont jamais été divulgués publiquement.

La commission a conclu que ces trois parties, en tant que responsables de la divulgation d’informations, n’avaient pas respecté leurs obligations légales. La sanction prévoit une amende de 3,5 millions de yuans pour Xiao Siqing, 3 millions pour Tianxingyun, et 3,5 millions pour Wang Wei (dont 50 000 yuans pour sa fonction de responsable de la divulgation, et 300 000 yuans pour sa responsabilité en tant que partie responsable de la divulgation).

Le marché a réagi : le 18 mars, le cours de l’action Xingyun a oscillé après une baisse initiale, clôturant à 11,01 yuans, en hausse de 5,78 %. La société a indiqué qu’elle considérait la sanction comme principalement ciblant la gouvernance des actionnaires, et que le contrôle restait stable.

*ST Xingnong, Kechuang Information : fausses performances 2023

Contrairement aux trois premières sociétés, *ST Xingnong et Kechuang Information ont été sanctionnées pour fraude comptable.

*ST Xingnong a commis des infractions en 2023. Selon une enquête de la Commission de réglementation des valeurs mobilières du Zhejiang, la société, via sa filiale en propriété exclusive « Bazhou Xingguang Zhiyuan Smart Agriculture Technology Co., Ltd. », a réalisé des activités fictives de récolte de coton et de services de conseil, augmentant artificiellement ses revenus de 60,73 millions de yuans, soit 19,69 % de ses revenus déclarés pour la période ; et ses bénéfices de 5,29 millions de yuans, soit 9,77 % de ses bénéfices déclarés. Ce n’est qu’en septembre 2025 que *ST Xingnong a publié une annonce pour rectifier ces chiffres.

Le problème de Kechuang Information concerne la reconnaissance des revenus. Selon une enquête de la Commission de réglementation des valeurs mobilières du Hunan, en avril 2023, la société a vendu des serveurs et logiciels à Dayou Digital Technology (Beijing) Co., Ltd., en utilisant une méthode de reconnaissance des revenus totale, sans contrôle effectif des marchandises, et en ajustant incorrectement ces montants dans ses états financiers consolidés, ce qui a artificiellement augmenté ses revenus semestriels 2023 de 46,32 millions de yuans (33,57 %), et ses bénéfices de 12,79 millions de yuans (71,94 %). Un an plus tard, Kechuang Information a publié une correction et une nouvelle déclaration de redressement.

En termes de sanctions, *ST Xingnong, son président, son directeur général, et le directeur général et le responsable financier de sa filiale ont été condamnés à une amende totale de 6,9 millions de yuans ; Kechuang Information, son président, son directeur général, et le responsable financier ayant participé à la comptabilité ont été condamnés à une amende totale de 3,7 millions de yuans. La gestion et l’exécution ont été presque entièrement touchées.

Le marché a réagi : le 18 mars, *ST Xingnong a clôturé à 6,13 yuans, en hausse de 4,97 % ; Kechuang Information à 13,57 yuans, en hausse de 8,21 %. Cependant, il est à noter que *ST Xingnong a également publié un « Avis de fluctuation anormale du cours de l’action », mentionnant que le prix de clôture de l’action avait augmenté de 14,95 % sur trois jours de négociation consécutifs, avec une volatilité importante, mais que les fondamentaux de la société n’avaient pas changé de manière significative. Les investisseurs sont invités à faire preuve de prudence.