Performance Better Than Expected, AI Impact Overestimated, Multiple Brokerages Continue to Be Optimistic About BOSS Zhipin

Le 18 mars, BOSS Zhipin (NASDAQ : BZ ; HKEX : 2076) a publié ses résultats financiers du quatrième trimestre et de l’année 2025, avec un chiffre d’affaires annuel de 8,27 milliards de yuans, en hausse de 12,4 % par rapport à l’année précédente.

Après la publication des résultats, la China International Capital Corporation a publié un rapport d’analyse indiquant que les revenus et les bénéfices du quatrième trimestre de BOSS Zhipin étaient essentiellement conformes aux attentes. La prévision de revenus pour le premier trimestre était inférieure aux consensus du marché, principalement en raison du décalage du Nouvel An chinois, mais il est prévu que la demande de recrutement reprenne après cette période.

Les analystes de CITIC Securities estiment qu’en raison de l’impact de la théorie de la «冲击论 » de l’IA, le cours de l’action de BOSS Zhipin a récemment connu une chute excessive (similaire à la situation sur le marché américain), mais le marché ignore les différences dans la structure de l’emploi en Chine ainsi que les opportunités de revenus à moyen terme pour la plateforme.

D’une part, le recrutement pour des postes liés à l’IA augmente, et la reprise globale des employés de bureau se poursuit. D’autre part, contrairement aux États-Unis, la majorité des emplois de main-d’œuvre qualifiée en Chine sont occupés par des travailleurs manuels et des petites et moyennes entreprises, ce qui limite l’impact à long terme de l’IA sur ces segments. Enfin, grâce à la technologie d’intelligence artificielle basée sur des agents intelligents, l’entreprise peut mieux servir les processus de recrutement et d’intégration (ce marché, encore peu exploité, représente plusieurs centaines de milliards de yuans et facture selon les résultats).

Les analystes estiment que le marché surestime la menace des plateformes de substitution. Grâce à des données comportementales plus riches, à des modèles améliorés et à la capacité des agents intelligents, BOSS Zhipin renforcera son avantage concurrentiel face à ses pairs, et ses outils d’IA pourront également être monétisés.

L’IA favorise la boucle de service intégrée, le modèle d’affaires du recrutement en ligne évolue

Parallèlement à la publication des résultats, la direction a mis en avant les progrès réalisés dans l’intégration de l’IA au niveau des produits, de la technologie et de la commercialisation.

En réalité, depuis la naissance de l’industrie du recrutement en ligne en 1997, la valeur apportée par ces plateformes se limitait principalement à la transmission d’informations. Avec la maturité des capacités de l’IA générative, les plateformes de recrutement en ligne disposent pour la première fois des conditions concrètes pour entrer dans une « boucle fermée » — c’est-à-dire non seulement faire correspondre des informations, mais aussi participer directement à la conclusion de l’embauche.

La direction de BOSS Zhipin indique que l’objectif des recruteurs est d’embaucher des personnes adaptées, et celui des candidats est d’intégrer un poste approprié. Jusqu’à présent, les plateformes de recrutement en ligne se contentaient d’évaluer la probabilité et la possibilité pour les deux parties de conclure un contrat de travail ; désormais, l’IA peut aider la plateforme à réaliser la « dernière étape » du processus, rendant possible un service en boucle fermée à grande échelle.

Les données financières confirment cette tendance. En 2025, avec le soutien de l’IA, le chiffre d’affaires de la boucle fermée de BOSS Zhipin a atteint plusieurs milliards de yuans, avec un taux de croissance supérieur à celui des autres activités de la plateforme. Lors d’une conférence téléphonique, la direction a prévu que ce chiffre pourrait doubler, voire plus, en 2026.

D’un point de vue plus macro, l’IA permet de mieux digitaliser la demande bilatérale, d’améliorer l’efficacité des travailleurs de base, et de réduire les coûts de gestion de grandes équipes, rendant la boucle fermée à grande échelle techniquement réalisable. Les 250 millions de chercheurs d’emploi et 20 millions d’entreprises que la plateforme a accumulés au fil du temps constituent une base solide pour le développement de ses capacités en IA.

L’IA se déploie dans de nombreux scénarios, intégrant produits et technologies

Au niveau des produits, l’IA est désormais profondément intégrée aux deux extrémités du recrutement et de la recherche d’emploi, avec des progrès quantifiables dans plusieurs scénarios.

Du côté des chercheurs d’emploi, l’assistant conversationnel « Zhi Shanshan » a connu une croissance de plus de 200 % en termes d’utilisateurs servis au quatrième trimestre, couvrant des fonctions clés telles que l’optimisation de CV, la recommandation de postes et la réponse aux questions. L’outil d’entretien simulé s’est étendu aux étudiants et aux utilisateurs ayant jusqu’à 5 ans d’expérience, aidant les candidats à préparer systématiquement leurs entretiens et à organiser leur parcours professionnel avec l’aide de l’IA.

Du côté des recruteurs, BOSS Zhipin a lancé un outil de recherche approfondie basé sur l’IA, destiné aux entreprises ayant des exigences élevées en matière de recrutement et de capacité à payer. Après des résultats positifs lors de tests en phase pilote, l’outil est en train d’être déployé à plus grande échelle. Son mécanisme central consiste à mémoriser et analyser les besoins et préférences spécifiques de chaque client, puis à effectuer une recherche continue dans une base de 250 millions de chercheurs d’emploi, tout en interagissant en temps réel avec l’utilisateur pour améliorer la précision des correspondances. La direction a indiqué que cette fonctionnalité présente un taux de réutilisation très élevé, avec une capacité de requête plusieurs fois supérieure à celle des recherches traditionnelles, et un potentiel commercial important. Par ailleurs, environ 30 % des utilisateurs des salles d’entretien utilisent déjà l’IA pour résumer le contenu de leurs entretiens.

Concernant l’application des agents intelligents (AI Agents), BOSS Zhipin adopte une approche « modérément audacieuse ». Dans des scénarios de recrutement en masse tels que les ouvriers de l’industrie manufacturière ou les streamers, l’introduction de fonctionnalités d’hébergement et de filtrage par IA a nettement amélioré l’efficacité par personne, rendant viable un modèle commercial basé sur la conclusion ou l’entretien. Lors du lancement de ce service, la plateforme a clairement indiqué aux candidats que leur interlocuteur était un agent intelligent, ce qui a reçu un bon accueil.

Sur le plan technologique, les capacités de l’IA ont été intégralement déployées dans tous les processus de la plateforme. Au niveau des algorithmes de recommandation, la compréhension du langage naturel par les grands modèles de langage (LLMs) s’est améliorée, permettant une meilleure précision dans la compréhension des besoins des utilisateurs. En matière de gouvernance, l’IA est utilisée pour la certification des entreprises, la vérification des postes, la détection des violations et la gestion des risques. En 2025, environ 80 % des comptes violant les règles ont été identifiés et bloqués de manière proactive par le système de gestion des risques alimenté par l’IA.

Les modèles auto-développés maintiennent une avance technologique, la voie des petits paramètres porte ses fruits

Au niveau de la recherche fondamentale en IA, BOSS Zhipin poursuit l’itération de ses modèles auto-développés via le laboratoire Nanbei Ge. La direction qualifie cette stratégie de « stratégie de feu arrière » — dans un environnement où le développement de l’IA est extrêmement rapide, il est essentiel de maintenir une équipe de recherche capable de suivre de près les avancées les plus récentes, afin de ne pas « perdre le train ».

La direction explique que le choix de se concentrer sur des modèles à petits paramètres repose sur la logique que leur coût d’entraînement et d’inférence est relativement faible, que des algorithmes plus intelligents ont une valeur pratique considérable, et qu’ils fournissent une base solide pour l’application dans l’industrie. Cette voie a été validée par le marché début 2026.

En février 2026, le laboratoire Nanbei Ge a publié le modèle Nanbei Ge 4.1-3B. Bien qu’il ne comporte que 3 milliards de paramètres, il possède de solides capacités en raisonnement général, génération de code et recherche approfondie. Sur plusieurs tâches d’évaluation telles que la génération de code, la mathématique, l’alignement des préférences et l’appel d’outils, ce modèle dépasse non seulement ses homologues de même taille, mais montre aussi une capacité globale à rivaliser avec des modèles à plus grand nombre de paramètres. Les données publiques indiquent que Nanbei Ge 4.1-3B figure parmi les trois premiers dans le classement mondial des modèles sur Hugging Face, et en tête dans la catégorie des modèles de traitement du langage.

La direction a confié lors de la conférence téléphonique que l’entreprise n’est pas le participant le plus doté en ressources dans le secteur, mais que dans cette révolution technologique, même une petite entreprise peut faire entendre sa voix par l’innovation algorithmique. Actuellement, l’équipe Nanbei Ge est relativement restreinte, avec des chercheurs jeunes, concentrés sur la rupture des limites de l’intelligence et des capacités des petits modèles dans le cadre des paradigmes actuels.

En regardant l’avenir, l’itération continue des modèles auto-développés et la plateforme de BOSS Zhipin se renforcent mutuellement : d’un côté, l’amélioration des capacités des modèles influence directement des produits tels que la recherche approfondie, la recommandation intelligente et l’assistance à l’entretien par IA ; de l’autre, les vastes données de recrutement et de recherche d’emploi accumulées par la plateforme fournissent des matériaux d’entraînement précieux pour l’optimisation continue des modèles dans des scénarios verticaux.