Convertir les dispositions de principe en normes spécifiques exécutables, vérifiables et traçables 22 billions de yuans de marché de capital-risque avec un "manuel opérationnel" de divulgation d'informations

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Thème : La CSRC publie le « Règlement sur la supervision et la gestion de la divulgation d'informations des fonds d'investissement privés »

◎Journaliste Liang Yanyan

Le premier règlement administratif sur la divulgation d’informations des fonds privés a été publié il y a seulement deux semaines, et le manuel d’opérations détaillées associé — « Règlement sur la mise en œuvre de la divulgation d’informations des fonds d’investissement privés (version de consultation) » (ci-après « Règlement de mise en œuvre ») et le « Modèle de contenu important pour la divulgation d’informations des fonds d’investissement privés (version de consultation) » (ci-après « Modèle de contenu important ») — a récemment été soumis à consultation publique. Cela marque une accélération de la réglementation de la divulgation d’informations sur le marché privé de 22,4 trillions de yuans, passant de la conception institutionnelle à la mise en pratique concrète.

Selon des professionnels du secteur, le Règlement de mise en œuvre et le Modèle de contenu important complètent davantage le système de règles d’autodiscipline des fonds d’investissement privés. Une fois officiellement publiés, ils formeront un système de réglementation de la divulgation d’informations composé de « règlements sectoriels + documents normatifs + règles d’autodiscipline ». Cette combinaison de « règlement + modèle » transforme les règles générales en standards concrets, vérifiables et responsables, offrant aux gestionnaires de fonds privés un « manuel d’opérations » clair et un « guide de conformité ».

**　Système « 1+N+X » en constante amélioration**

Le 13 mars, l’Association chinoise des fonds d’investissement (ci-après « l’ACF ») a publié le Règlement de mise en œuvre et le Modèle de contenu important, ouvrant la consultation publique. C’est la première fois qu’une règle d’autodiscipline détaillée est publiée en complément du « Règlement sur la supervision et la gestion de la divulgation d’informations des fonds d’investissement privés » (ci-après « le Règlement sur la divulgation ») publié par la CSRC le 27 février.

Un responsable de Guotai Haitong Securities a indiqué à Shanghai Securities Journal que le Règlement de mise en œuvre et le Modèle de contenu important assurent une liaison efficace avec le Règlement sur la divulgation, en précisant davantage les exigences en matière de divulgation d’informations, ce qui contribue à renforcer la responsabilité des acteurs du secteur, à améliorer la conformité et la transparence du secteur, et à consolider la base réglementaire pour un développement de haute qualité de l’industrie des fonds privés.

« Le Règlement de mise en œuvre traduit les exigences du Règlement sur la divulgation en directives d’exécution plus claires et en listes de contrôle opérationnelles, en se concentrant sur les rapports périodiques, les rapports exceptionnels et les rapports de liquidation. Il clarifie et quantifie des aspects spécifiques tels que la divulgation en profondeur, les investissements transfrontaliers, les transactions importantes avec des parties liées, pour assurer la mise en œuvre effective du Règlement sur la divulgation dans le secteur », a déclaré un responsable de Tianquan Investment à Shanghai Securities Journal.

Un responsable de la CSRC a précédemment indiqué que pour les fonds privés, il est essentiel d’améliorer le système « 1+N+X », en renforçant les règles d’entrée, de collecte de fonds, de garde et de divulgation, en combattant fermement les activités illégales telles que la collecte illégale de fonds, l’appropriation, l’autofinancement, le transfert de bénéfices, etc., et en favorisant un développement réglementé et de qualité du secteur.

L’avocat en chef de Dacheng Law Firm, Li Shoushuang, a déclaré à Shanghai Securities Journal que 2026 pourrait marquer un nouveau départ pour la réglementation et la mise à niveau législative du secteur des fonds privés. Avec l’amélioration continue du système « 1+N+X », l’industrie bénéficiera d’un environnement juridique plus complet, structuré et réglementé.

**　Assurer que la divulgation d’informations « soit vue et puisse être vérifiée »**

Selon le Règlement de mise en œuvre et le Modèle de contenu important, le contenu divulgué par le gestionnaire aux investisseurs doit respecter au minimum les exigences du modèle, avec une mise en forme flexible pour refléter les caractéristiques des fonds privés.

« Le modèle de divulgation a beaucoup évolué, avec une augmentation notable des contenus ajoutés », a déclaré un responsable de Tianquan Investment. « La standardisation de la divulgation facilite la transparence opérationnelle des fonds privés. La possibilité pour les gestionnaires de personnaliser la mise en forme selon les caractéristiques des produits garantit à la fois la standardisation et la lisibilité des informations clés, tout en conservant la flexibilité stratégique des fonds privés. En intégrant des exigences telles que la divulgation en profondeur et la gestion des risques dans le modèle, cela pousse les gestionnaires à renforcer leur contrôle interne et leur conformité, favorisant une transition vers une industrie plus « proactive et transparente ». »

De plus, les gestionnaires de fonds privés doivent sauvegarder les contenus divulgués sur la plateforme de sauvegarde de la divulgation d’informations désignée par la CSRC. La plateforme de sauvegarde ne constitue pas un canal de divulgation, mais sert uniquement à sauvegarder les informations. Si ces informations ne sont pas diffusées par d’autres canaux, cela sera considéré comme un manquement à l’obligation de divulgation.

Selon un responsable de Shenzhen Capital Group, des standards uniformes et clairs de divulgation d’informations favoriseront la formation d’un mécanisme de sélection plus efficace sur le marché, concentrant les ressources vers des institutions transparentes et bien régulées, atténuant ainsi le problème du « mauvais argent chassant le bon » à l’échelle du système.

Un responsable de Chongyang Investment a indiqué à Shanghai Securities Journal que le Règlement de mise en œuvre prévoit un double mode de fonctionnement « divulgation proactive via des canaux convenus + archivage passif sur plateforme de sauvegarde », garantissant que la divulgation est à la fois proactive, pratique et vérifiable. Cela oblige les gestionnaires à passer d’une simple conformité réglementaire à un service client de qualité, assurant pleinement le droit à l’information des investisseurs.

**　Favoriser la transformation et la modernisation du secteur**

Le Règlement sur la divulgation et le Règlement de mise en œuvre intègrent pour la première fois de manière systématique les exigences de divulgation tout au long du processus opérationnel des fonds privés, comblant ainsi les lacunes en matière de divulgation lors de la phase de liquidation, et garantissant le droit à l’information des investisseurs à chaque étape. Par ailleurs, ils confèrent à l’ACF des pouvoirs de gestion autonome plus précis, augmentant considérablement les coûts des infractions pour les gestionnaires de fonds privés.

Un responsable de China Investment Corporation a indiqué à Shanghai Securities Journal que cette révision non seulement offre un cadre réglementaire clair pour les gestionnaires de fonds, mais précise également les mesures concrètes pour la mise en œuvre de l’autodiscipline par l’ACF, ce qui est bénéfique pour protéger les droits légitimes des investisseurs et améliorer la capacité opérationnelle professionnelle des institutions de gestion des fonds privés, favorisant une gestion transparente et réglementée pour gagner la confiance des investisseurs.

« La mise en œuvre du Règlement sur la divulgation et du Règlement de mise en œuvre favorisera la transformation vers une industrie plus standardisée, transparente et réglementée », a déclaré un responsable de Black Wing Investment. « Les exigences détaillées de divulgation et le modèle uniforme aideront à résoudre efficacement le problème de l’asymétrie d’information, permettant aux investisseurs de mieux comprendre la situation opérationnelle, les risques et la performance des fonds. En même temps, cela poussera les gestionnaires à améliorer leurs systèmes de contrôle interne, à augmenter la qualité de la divulgation et à réglementer leurs opérations d’investissement. Les institutions avec une divulgation non conforme ou une gestion des risques faible seront progressivement éliminées du marché, contribuant à la sélection du « bon argent » contre le « mauvais ». »