【Observation de la rue Ouest】La technologie dure en tête, la « vraie restructuration » entraîne une nouvelle valorisation

Pourquoi la véritable restructuration d’AI peut-elle gagner la confiance du marché financier ?

L’enthousiasme pour les fusions-acquisitions dans le marché A continue de croître. Selon les statistiques, au 15 mars, 1070 projets de fusion-acquisition ont été divulgués cette année, soit une augmentation de 16,3 % par rapport à la même période l’an dernier.

Sous l’impulsion des politiques et de l’industrie, la technologie dure est sans aucun doute le principal acteur de cette vague de fusions-acquisitions. « Compléter la chaîne, renforcer la chaîne, prolonger la chaîne » est l’attente pour la restructuration des sociétés cotées dans le domaine de la technologie dure, mais seule une « vraie restructuration » basée sur une logique industrielle et une valorisation raisonnable peut permettre aux sociétés cotées de se renouveler et de gagner la confiance du marché financier.

Ce regain d’engouement pour les fusions-acquisitions n’est pas un hasard. Lors de la première année du « 14e plan quinquennal », la transformation de la dynamique de développement économique entre dans une étape cruciale, et le marché financier joue un rôle plus concret dans le soutien au développement de nouvelles capacités de production.

La conception stratégique montre une attitude très claire en faveur du soutien à l’industrie de la technologie dure. Le « Rapport sur le travail du gouvernement » souligne la nécessité de renforcer les services financiers tout au long de la chaîne technologique et du cycle de vie, et de mettre en place un « canal vert » pour les financements en bourse et les fusions-acquisitions pour les entreprises technologiques clés, afin de soutenir l’innovation par la finance technologique.

La mise en œuvre continue des politiques telles que « 1+6 » et les « six règles » pour la fusion-acquisition sur le marché STAR, ainsi que la publication du plan de réforme approfondie du marché entrepreneurial, montrent que le marché financier se concentre sur les politiques favorables au développement de nouvelles capacités de production, consolidant la position centrale de la technologie dure.

Du secteur des semi-conducteurs à l’intelligence artificielle, de la biotechnologie aux nouveaux matériaux, de plus en plus de « fonds intelligents » affluent vers les industries stratégiques émergentes. Comparé au passé, dans cette vague de fusions-acquisitions, les sociétés cotées privilégient davantage les actifs de « technologie dure » avec des barrières technologiques élevées, une technologie clé en avance, et un large potentiel d’application.

Du point de vue de la logique industrielle, une « vraie restructuration » vise à « compléter, renforcer et prolonger la chaîne ». Surtout dans des domaines comme les semi-conducteurs et la fabrication de haute précision, où il faut surmonter des technologies clés, la fusion-acquisition est une méthode efficace pour combler les lacunes de la chaîne industrielle.

Cependant, toutes les fusions-acquisitions ne sont pas porteuses de sens positif. Pour transformer et améliorer la qualité et l’efficacité, les sociétés cotées ont besoin de « vraies restructurations » riches en contenu technologique. La « vraie restructuration » ne consiste pas seulement à améliorer les résultats financiers à court terme, mais à une « vraie synergie » stratégique, capable à moyen et long terme de produire un effet de synergie industrielle « 1+1>2 ».

En général, lorsque la cible de la fusion-acquisition a une forte synergie avec l’activité principale de la société cotée, la restructuration peut « compléter, renforcer et prolonger la chaîne ». Si l’objectif est simplement de suivre des concepts populaires par des acquisitions transfrontalières aveugles, il s’agit probablement d’une « fausse restructuration ».

De plus, la « vraie restructuration » doit être raisonnablement évaluée lors de la transaction. En raison de leur nature légère en actifs, à forte croissance et à haut risque, les entreprises de technologie dure suscitent souvent des controverses sur leur valorisation. Mais dans les transactions sur le marché financier, si le prix de la transaction s’écarte des fondamentaux, et si une prime démesurée est payée pour suivre la tendance, cela peut non seulement entraîner d’importantes dépréciations de goodwill pour la société cotée, mais aussi épuiser les retours futurs pour les actionnaires.

L’absence de stratégies de cross-border pour profiter des tendances et l’absence de restructurations trompeuses rendent la « vraie restructuration » plus crédible. D’un côté, l’acceptation des fusions-acquisitions de sociétés de technologie dure s’améliore, et de l’autre, la surveillance des « fausses restructurations » est renforcée. Entre souplesse et rigueur, la valeur de la « vraie restructuration » s’accroît considérablement.

En réalité, les critères pour juger d’une « vraie restructuration » sont simples : après la restructuration, si la société cotée, la cible et les investisseurs peuvent tous en sortir gagnants, il s’agit d’une « vraie restructuration » réussie.

Commentaire de Dong Liang, éditorialiste du Beijing Business Daily