Tencent Music baisse de plus de 20%, cessera de divulguer les chiffres d'utilisateurs trimestriels

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Performance légèrement inférieure aux attentes, le marché s’inquiète d’une baisse de la transparence.

Après une chute importante de 22,73 % en une demi-journée, clôture à 44,2 HKD à midi. Après la publication des résultats, Tencent Music (01698.HK) a fortement chuté le 18 mars.

L’annonce des résultats annuels de Tencent Music (01698.HK) indique que le nombre d’abonnés actifs mensuels a diminué, le rythme des abonnements a ralenti, et la performance globale est légèrement inférieure aux prévisions du marché. À partir du trimestre suivant, la société cessera de divulguer certains données trimestrielles sur les utilisateurs opérationnels, ce qui suscite des inquiétudes chez les investisseurs.

Un professionnel du secteur a analysé à First Financial que, auparavant, le marché avait de grandes attentes pour Tencent Music et d’autres entreprises internet émergentes, et une performance légèrement inférieure aux prévisions entraînait une vague de ventes. La décision de cesser la divulgation de certains données trimestrielles réduit la transparence, ce qui accroît les inquiétudes des investisseurs. Pour plusieurs autres sociétés technologiques qui publieront leurs résultats prochainement, il est conseillé aux investisseurs de gérer les risques et de diversifier leurs investissements.

Données financières légèrement inférieures aux attentes

Les données financières du quatrième trimestre 2025 montrent que le chiffre d’affaires total de Tencent Music s’élève à 8,64 milliards de RMB, en hausse de 15,9 % sur un an. Parmi celles-ci, le revenu des services de musique en ligne a augmenté de 21,7 % à 7,1 milliards de RMB, le revenu des abonnements musicaux en ligne a augmenté de 13,2 % à 4,56 milliards de RMB, et le revenu non-abonnement a augmenté de 40,8 % à 2,54 milliards de RMB. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 2,2 milliards de RMB, en hausse de 12,6 %. Le bénéfice net selon les normes comptables non-GAAP s’élève à 2,49 milliards de RMB, en hausse de 9,0 %.

Les données divulguées indiquent qu’en 2025, le chiffre d’affaires annuel s’élève à 32,9 milliards de RMB, en hausse de 15,8 %. Parmi celles-ci, le revenu des services de musique en ligne a augmenté de 22,9 % à 26,73 milliards de RMB, le revenu des abonnements a augmenté de 16 % à 17,66 milliards de RMB, et le revenu non-abonnement a augmenté de 39,2 % à 9,07 milliards de RMB. Le bénéfice net s’élève à 11,06 milliards de RMB, en hausse de 66,4 %, principalement en raison de la reconnaissance d’un gain de 2,37 milliards de RMB lié à la cession d’un investissement au premier trimestre de l’année.

CICC estime que le bénéfice net du quatrième trimestre (2,49 milliards de RMB) de Tencent Music est légèrement inférieur à leur prévision (2,53 milliards de RMB), principalement en raison d’un revenu d’intérêts inférieur aux attentes. En tenant compte du développement de l’IA dans la musique, de la concurrence sectorielle et de la diversification des activités basées sur l’écosystème musical, ils prévoient qu’au premier trimestre 2026, le revenu des musiques en ligne pourrait augmenter de 11,5 % en glissement annuel, avec une différenciation structurelle : une croissance de 6 % pour les abonnements et de 26 % pour le non-abonnement.

L’analyste de Guotai Junan Securities, Wu Lixian, a indiqué à First Financial que, auparavant, la croissance de Tencent Music était idéale, et que le marché avait des attentes relativement élevées pour ses résultats du quatrième trimestre, mais que celles-ci ont été déçues. Bien que la société n’ait pas de gros problèmes fondamentaux, le marché reste préoccupé par l’impact de l’IA sur certains types de logiciels, notamment sur le marché américain et hongkongais, ce qui a entraîné une performance boursière décevante ces derniers temps. Le 18 mars, le cours a cassé à la baisse, ce qui exerce une pression à court terme.

Cessation de la divulgation de certains données trimestrielles

Parmi les données divulguées par Tencent Music, la plus préoccupante est la baisse de 5 % du nombre d’utilisateurs actifs mensuels pour les services de musique en ligne, qui s’établit à 528 millions. En revanche, le revenu moyen par utilisateur payant a augmenté de 7,2 % à 11,9 RMB par mois.

Dans le cadre de ses ajustements de communication, Tencent Music indique que, lors de son introduction en bourse, elle utilisait le nombre d’abonnés payants et le revenu moyen par utilisateur payant comme indicateurs clés de performance pour ses services musicaux en ligne. Cependant, ces dernières années, le modèle commercial a connu des changements importants. Avec l’expansion continue de la publicité et d’autres activités liées aux IP, ainsi que la mise en place de services d’abonnement à plusieurs niveaux, la contribution de chaque abonné payant varie. La société se concentre désormais davantage sur le revenu et le profit comme indicateurs principaux. En conséquence, à partir du prochain trimestre, elle cessera de divulguer certains indicateurs opérationnels trimestriels, notamment le nombre d’utilisateurs actifs mensuels, le nombre d’abonnés payants et le revenu moyen par utilisateur payant, pour ne publier qu’une fois par an le nombre total d’abonnés payants à la fin de l’année.

Le PDG de Tencent Music Entertainment, Liang Zhu, a déclaré que la société avait efficacement converti les abonnements, augmenté l’engagement et la consommation des utilisateurs en 2025, avec plus de 20 millions de membres premium, et que le revenu moyen par utilisateur payant restait stable. La société a également lancé récemment un plan d’abonnement publicitaire, qui a connu des progrès initiaux et devrait aider à élargir la portée des utilisateurs et attirer de nouveaux publics.

Wu Lixian pense que la réduction de la fréquence de divulgation des données pourrait également réduire les opportunités pour le marché de suivre la gestion quotidienne de l’entreprise, ce qui pourrait expliquer en partie la baisse du cours. Cependant, d’un autre point de vue, réduire la fréquence de communication ne signifie pas nécessairement une baisse de l’activité de l’entreprise. La différence réside dans la perspective de l’entreprise qui se concentre sur ses opérations, et celle des investisseurs qui cherchent à obtenir des informations.

Un professionnel de Guangzhou a indiqué à First Financial que la non-divulgation des données trimestrielles pourrait aussi refléter une baisse de la transparence, ce qui est une des raisons pour lesquelles certains investisseurs vendent leurs positions. Si des données sur la consommation moyenne par utilisateur et le nombre total d’utilisateurs étaient disponibles, cela permettrait aux investisseurs de mieux suivre la tendance de développement de l’entreprise.

Tencent Holdings (00700.HK) publiera ses résultats du quatrième trimestre et de l’année 2025 le soir du 18 mars. Les dernières données montrent que Tencent détient près de 53 % de Tencent Music. Plusieurs autres sociétés du Hang Seng Tech Index publieront également leurs résultats annuels cette semaine et la suivante.