80 millions de « demi-prix » liquidation des actions de filiales fait l'objet d'une enquête réglementaire, Yonghui Supermarket répond

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Source de l’image : Yonghui Supermarket

Le soir du 16 mars, Yonghui Supermarket (601933.SH) a publié un communiqué en réponse à la lettre de supervision de la Bourse de Shanghai concernant la vente par la société de ses actions restantes dans Yonghui Yunjin Technology Co., Ltd. (ci-après « Yunjin Technology »).

Le communiqué indique que Yonghui Supermarket prévoit de transférer 28,095 % de ses actions dans Yunjin Technology à son actionnaire majoritaire, Shanghai Paihui Technology Co., Ltd. (ci-après « Paihui Technology »), pour un montant de 80 millions de yuans. Le prix de cette transaction, nettement inférieur à la valorisation historique et à la valeur comptable de Yunjin Technology, a suscité l’attention des régulateurs quant à la rationalité de la transaction et à son éventuel impact sur les intérêts de la société cotée.

Yunjin Technology est une filiale à 100 % créée en décembre 2019 par Yonghui Supermarket avec un investissement de 500 millions de yuans, dans le but de développer ses activités de financement de la chaîne d’approvisionnement et de soutenir l’écosystème de ses activités de vente au détail. Au cours des années suivantes, Yonghui Supermarket a vendu ses parts en trois fois.

En juin 2024, dans le cadre de la mise en œuvre de la stratégie « se concentrer sur le cœur de métier et céder les activités non essentielles », Yonghui Supermarket a conclu un accord avec Paihui Technology pour lui vendre 65 % de ses actions dans Yunjin Technology, pour un prix de 378 millions de yuans, valorisant la société à environ 581 millions de yuans pour 100 % de ses actions.

En septembre 2025, Yonghui Supermarket a de nouveau vendu 6,905 % de ses actions dans Yunjin Technology à Paihui Technology, pour 41,45 millions de yuans. Cette vente s’inscrit dans la continuité de la stratégie de désengagement progressif des activités financières et de revitalisation des actifs.

En janvier de cette année, afin de se retirer complètement des activités financières et d’accélérer la revitalisation des actifs ainsi que la récupération des fonds, Yonghui Supermarket a prévu de transférer la totalité de ses 28,095 % restants dans Yunjin Technology à Paihui Technology, pour un prix de 80 millions de yuans. Ce prix représente une vente à moitié prix par rapport à la valorisation précédente.

Le 30 décembre 2025, Yonghui Supermarket a mis en vente pour la première fois sur la Bourse de Chongqing ses 28,095 % d’actions dans Yunjin Technology, avec un prix plancher de 177 millions de yuans. Faute de candidats intéressés, la société a ajusté à deux reprises le prix à 153 millions puis à 120 millions de yuans, sans succès. Afin d’éviter que le processus de cession ne stagne, Yonghui Supermarket a négocié avec Paihui Technology sur la base du prix de 120 millions de yuans, en tenant compte des retours du marché. Après négociation, le prix final de la transaction a été fixé à 80 millions de yuans.

Concernant la question de la « rationalité et de la justesse du prix de vente des actions restantes à un prix bien inférieur à la valeur comptable et à la valorisation historique, et si cela porte atteinte aux intérêts de la société cotée », Yonghui Supermarket a indiqué que son investissement initial dans Yunjin Technology s’élevait à 500 millions de yuans. Avant la vente de la participation majoritaire en juin 2024, la société, en tant qu’actionnaire majoritaire, a investi les ressources nécessaires. Depuis que Paihui Technology est devenu actionnaire majoritaire, la gestion quotidienne, les dépenses en capital, etc., ont été principalement dirigées par Paihui Technology, la société n’étant qu’un actionnaire minoritaire sans investissements majeurs ultérieurs.

Selon ses déclarations, la forte baisse des performances de Yunjin Technology après la première cession de la participation majoritaire est une des principales raisons de la décote de sa valorisation. Son bénéfice net est passé de 92,23 millions de yuans en 2023 à 38,60 millions en 2024, puis à 16,99 millions en 2025, soit une baisse cumulée de plus de 80 % en deux ans.

Yonghui Supermarket explique que cette baisse de performance est principalement due à la réglementation toujours plus stricte du secteur financier, au ralentissement ponctuel du rythme d’expansion de ses activités historiques, ainsi qu’à sa stratégie de réduction volontaire de ses investissements dans les services financiers aux entreprises et aux consommateurs, ce qui a directement réduit ses revenus opérationnels.

De plus, en juin 2024, lors de la première vente de la participation majoritaire dans Yunjin Technology, la société était à son sommet de performance, et la participation détenue comportait une prime de synergie stratégique, valorisant l’ensemble à 581 millions de yuans. Lors de la vente des actions minoritaires restantes, la rentabilité annuelle de Yunjin Technology n’était plus que de 18,4 % de celle lors de la première transaction. Dans ce contexte, la valorisation proposée par le marché (via une mise en vente publique sans offre d’achat) et par la partie acheteuse a été ajustée à la baisse, ce qui est cohérent avec la logique commerciale intrinsèque.

Yonghui Supermarket indique qu’en l’absence de candidats intéressés lors de la mise en vente sur le marché public, et compte tenu du risque potentiel de dépréciation en conservant cet actif, la poursuite de la détention de cette participation continuerait à immobiliser des fonds de la société et à accroître son exposition au risque. La transaction permet à la société de ne plus détenir d’actifs financiers de type financier, en récupérant rapidement 80 millions de yuans en liquidités, qu’elle peut réinvestir dans son activité principale de vente au détail, améliorant ainsi l’efficacité de l’utilisation des fonds. Cela est en accord avec l’intérêt global de la société cotée et de tous ses actionnaires.

Ces dernières années, la performance de Yonghui Supermarket a été sous pression. Le 20 janvier, la société a annoncé prévoir une perte nette attribuable aux actionnaires de 2,14 milliards de yuans pour 2025, contre une perte de 1,47 milliard de yuans au même trimestre de l’année précédente. Cela signifie que, depuis 2021, la société enregistrera cinq années consécutives de pertes nettes attribuables aux actionnaires.