Huatai | L'arrêt de l'approvisionnement en gaz naturel du Moyen-Orient frappe le marché pétrochimique

(Source : Huatai Ruisi)

Idée centrale

Depuis la fin février 2026, le conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran a entraîné des perturbations dans le transport de fertilisants et de matières premières chimiques clés telles que l’urée, le GNL, le méthanol et le soufre, en raison du contrôle du détroit d’Hormuz. Par ailleurs, plusieurs usines de gaz naturel en Iran et dans la région du Golfe Persique ont réduit ou suspendu leur production sous l’effet du conflit, ce qui a provoqué une hausse rapide des prix des produits concernés depuis mars. La région du Golfe Persique, en tant que fournisseur majeur mondial d’urée et de GNL, se trouve à un moment critique, coïncidant avec la saison de semis dans l’hémisphère Nord. Nous pensons que la tension sur l’offre mondiale d’urée pourrait faire monter les prix internationaux des céréales dans la seconde moitié de 2026. La Chine, grand consommateur de fertilisants, dispose d’un approvisionnement intérieur abondant en urée, ce qui limite l’impact de la hausse des prix à l’étranger. La pénurie de méthanol entraîne une hausse des prix en Asie pour le méthanol, l’acide acétique et le DMF, tout comme la hausse des prix du biodiesel en Asie du Sud-Est. La pénurie de soufre, difficile à inverser à moyen terme, exerce une pression sur la production de produits en aval tels que le dioxyde de titane, le lithium fer phosphate, le nylon et les phosphates fertilisants. Nous estimons que la valeur stratégique des entreprises chimiques chinoises spécialisées dans la synthèse d’alcool, d’amines et de charbon est élevée, et que celles adoptant des processus différenciés avec peu de soufre pourraient en bénéficier. Les entreprises chimiques américaines et russes utilisant des procédés à base de gaz pourraient également profiter de cette situation.

Le conflit a perturbé le transport de l’urée et réduit la production de gaz naturel, ce qui pourrait faire monter les prix de l’urée et impacter la seconde moitié de 2026 sur le marché mondial des céréales

Selon une estimation du commerce mondial d’urée en 2025, le conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran a bloqué environ un tiers du transport mondial d’urée via le détroit d’Hormuz, et la baisse de la production de gaz naturel dans la région du Golfe Persique a fortement impacté la production d’urée dans certains pays du Moyen-Orient, de l’Asie du Sud et du Sud-Est. La dépendance de l’Inde, du Pakistan et de la Thaïlande au gaz naturel du Moyen-Orient étant élevée, le conflit pourrait entraîner une baisse de leur production d’urée. Selon Bloomberg, le 18 mars, le prix CFR de l’urée en Asie du Sud-Est a déjà augmenté de 45 % par rapport à fin février. La hausse des prix de l’urée, à l’approche de la saison de semis en Europe et en Amérique, puis dans le pic de la saison de plantation en Asie du Sud et du Sud-Est (juin-octobre), pourrait entraîner une augmentation des coûts agricoles et une pénurie de fertilisants, ce qui ferait monter les prix mondiaux des céréales.

La sécurité d’approvisionnement en urée en Chine continue d’être assurée, renforçant la position stratégique des fertilisants

En Chine, la mise en œuvre continue de la réglementation sur l’exportation d’urée depuis 2026 garantit un approvisionnement suffisant en fertilisants lors de la saison de printemps. L’impact des importations d’urée étrangère sur le marché intérieur est limité. Au 18 mars, le prix moyen intérieur de l’urée était de 1902 yuans/tonne, en hausse de 2 % par rapport à fin février, avec une augmentation modérée. La majorité de l’urée chinoise est produite à partir de charbon, avec une capacité de plus de 80 % utilisant la technologie du charbon en 2025, ce qui assure une capacité suffisante sans dépendance à l’importation. Dans le contexte d’un choc mondial sur l’offre d’urée dû au conflit, cette fertilisante, essentielle pour la sécurité alimentaire, voit son rôle stratégique renforcé. Après la saison printanière, les producteurs locaux pourraient bénéficier d’une fenêtre d’exportation, car l’écart de prix entre la Chine et l’étranger dépasse 2500 yuans/tonne. Il est conseillé de suivre les principales entreprises chinoises d’urée.

Le déficit de méthanol au Moyen-Orient impacte l’Asie de l’Est, entraînant une hausse des prix des produits en aval

Selon Kepler, l’Iran, deuxième producteur mondial de méthanol et premier exportateur, voit sa production diminuer en raison du conflit, et le transit par le détroit d’Hormuz est entravé, ce qui pourrait créer un déficit d’approvisionnement en méthanol en Asie de l’Est. Selon la Douane chinoise, en 2025, la dépendance à l’importation de méthanol en Chine était de 13 %, avec environ 70 % des importations provenant d’Iran, d’Arabie saoudite et d’autres pays du Moyen-Orient. La réduction des importations affecte principalement l’approvisionnement en méthanol en région Est, entraînant une hausse des prix de l’acide acétique et du DMF en Chine. Par ailleurs, la tension sur l’offre de méthanol en Asie du Sud-Est, où la production locale se resserre, augmente également le coût du biodiesel. En février, le taux d’utilisation du méthanol en Chine n’était que de 82 %, avec une capacité abondante et des coûts stables dans l’ouest du pays, ce qui laisse prévoir une résilience de l’offre chinoise. Il est recommandé aux producteurs côtiers de méthanol en Chine de renforcer leur position.

La baisse de traitement du pétrole et du gaz naturel accroît le déficit en soufre, impactant la chimie et les métaux

Environ 60 % de l’acide sulfurique mondial provient du soufre, 30 % des sous-produits de la métallurgie, et 10 % de la pyrite. La production de soufre par raffinage du pétrole et traitement du gaz naturel constitue la principale source mondiale. Selon Kepler, en 2025, près de la moitié du soufre exporté via le détroit d’Hormuz provient de cette région, et la réduction de l’offre de pétrole brut en raison de la limitation de l’approvisionnement mondial, combinée à la faible teneur en soufre du pétrole de schiste nord-américain et à la baisse de la production de pétrole russe sous sanctions, accentue le déficit mondial. Selon S&P Global, environ 58 % de l’acide sulfurique mondial est utilisé pour la fabrication de phosphates et pour l’agriculture, le reste étant destiné à la métallurgie (nickel, cuivre, uranium) ainsi qu’à la fabrication de dioxyde de titane, de caprolactame et de cathodes pour batteries lithium-ion. La hausse des prix du soufre, conjuguée à une offre tendue, pourrait favoriser certains projets chimiques différenciés, tels que la fabrication de dioxyde de titane par voie chlorurée, la production de phosphate ferrique par voie d’acide oxalique ferreux, ou la fabrication de dioxyde de titane par voie chlorurée.

Risques

L’impact du conflit sur l’offre reste incertain : une prolongation du conflit au Moyen-Orient pourrait entraîner une pénurie de matières premières au-delà de la simple hausse des prix, affectant fortement la production agricole et chimique en aval. Si le conflit se résout rapidement et que l’approvisionnement en gaz naturel et autres matières premières se rétablit, l’impact pourrait être limité.

Le risque d’une forte baisse de la demande : la demande mondiale étant très incertaine, une hausse rapide des prix des matières premières en amont pourrait fortement freiner la consommation en aval.