Les fonds d'actions gérés activement connaissent un "printemps chaleureux" en matière d'émission, plusieurs fonds dépassant 2 milliards d'yuans lors de leur première levée de fonds

问AI · 2026年基金发行回暖背后有哪些市场共识？

Depuis 2026, le marché de l’émission de fonds publics montre des signes de reprise. Selon Wind, au 17 mars, le volume de nouvelles émissions de fonds publics (calculé en fusion) s’élève à environ 249,6 milliards de yuans, atteignant un sommet de près de quatre ans pour la même période. Parmi eux, les produits actions ont particulièrement brillé, avec un volume d’émission supérieur à 910 milliards de yuans.

Après le Nouvel An chinois, le nombre d’abonnements effectifs pour certains nouveaux fonds actions est remarquable. Parmi eux, Yongying Ruizian Growth a enregistré 230 400 abonnés, un record depuis novembre 2021. En termes de montant, depuis janvier, 16 fonds actions actifs ont dépassé 2 milliards de yuans d’émission, le fonds GF Research Intelligent Selection géré par Yang Dong étant en tête avec 7,221 milliards de yuans.

Une autre caractéristique de cette nouvelle série d’émissions est la présence de plusieurs cadres de recherche en actions issus de différentes sociétés de gestion, qui prennent la tête des fonds. Selon nos interviews, plusieurs gestionnaires de fonds partagent des jugements similaires sur le marché de 2026 : un environnement macroéconomique plus favorable, la technologie et la croissance restant la ligne directrice mais avec des divergences internes, et une valeur défensive accrue pour les ressources.

En termes de flux de capitaux, deux caractéristiques ressortent : d’une part, la concentration des fonds vers les gestionnaires de premier plan, avec certains produits attirant plus de 100 000 abonnés ; d’autre part, le style « croissance » demeure le principal attrait pour les investisseurs.

Après le Nouvel An, un indicateur remarquable pour les nouveaux fonds actions actifs est le record d’abonnements en nombre d’abonnés, atteignant un sommet depuis près de quatre ans.

Le fonds Yongying Ruizian Growth, géré par Li Wenbin, a été sous subscription pendant 9 jours, avec un total de 230 400 abonnés. Selon Wind, ce chiffre est le plus élevé depuis novembre 2021 pour un fonds actions actif nouvellement lancé.

Le deuxième en termes d’abonnements est GF Growth Selection, géré par Chen Wenzhong, qui a recueilli 149 200 abonnés en 14 jours. Suivent Xingye Zhenxuan Return de Gao Sheng, E Fund Research Intelligent Selection de Bao Zhengyu, et Huashang Core Selection de Wang Yiwen, avec respectivement 27 100, 13 500 et 11 400 abonnés. Six fonds actions actifs ont dépassé 10 000 abonnés.

En termes de volume d’émission, depuis janvier jusqu’au 17 mars, 16 fonds actions actifs ont dépassé 2 milliards de yuans d’émission combinée.

Parmi eux, GF Research Intelligent Selection, géré par Yang Dong, avec une émission initiale de 7,221 milliards de yuans, est en tête pour l’année. Suivent Yongying Ruizian Growth de Li Wenbin, Huabao Advantage Industry de Zheng Yingliang, et Yin Hua Zhixiang de Fang Jian, tous avec plus de 5 milliards de yuans.

Le fonds Morgan Stanley Fund Le Ziyong, qui a remporté le titre de meilleur fonds actions en 2024, a également lancé début 2026 le fonds Morgan Hushang Deep Tech, avec une émission initiale de plus de 4,4 milliards de yuans.

Parmi les 20 fonds ayant la plus grande taille d’émission, ce sont principalement GF Fund et Invesco Great Wall qui en comptent le plus, avec chacun trois fonds. Ensuite, Yongying Fund en compte deux.

En termes d’efficacité de collecte, certains produits ont une période d’abonnement courte. Par exemple, Bo Dao Xinghang, géré par Yang Meng, a levé plus de 2,7 milliards de yuans en seulement 7 jours ; Yongying Ruizian Growth a duré 9 jours, GF Research Intelligent Selection 10 jours. Cela montre une forte attention des capitaux envers certains gestionnaires et leurs produits.

Il est également notable que la collecte des produits lancés simultanément montre une segmentation : certains ont dépassé 50 milliards de yuans, tandis que d’autres ont un volume initial inférieur à 1 milliard, avec moins de 500 abonnés effectifs. Cette divergence reflète une préférence du marché pour les gestionnaires ayant des performances historiques solides et un cadre d’investissement clair.

Une autre caractéristique notable de cette nouvelle série de fonds actions est la présence de plusieurs cadres de recherche en actions issus de différentes sociétés de gestion, tels que Yang Dong, Li Wenbin, Liu Lili, Gang Dengfeng, Chen Wenzhong, et Le Ziyong.

Li Wenbin, co-directeur général adjoint du département investissement en actions de Yongying Fund, a rejoint la société en 2024. En plus du record d’abonnements avec Yongying Ruizian Growth, il gère également le premier fonds qu’il a lancé après son arrivée, Yongying Technology Driven A, qui affiche un rendement supérieur à 168 % depuis septembre 2024 (données Wind, jusqu’au 17 mars). Selon lui, malgré des divergences internes, les segments avec des barrières technologiques clés et des performances concrètes devraient connaître une période de croissance dorée durant le « 14e plan quinquennal ».

Liu Lili de Fuguo Fund, axée sur la valeur profonde, cherche à diversifier ses sources de rendement dans la gestion de portefeuille, évitant une concentration excessive sur une seule hypothèse macroéconomique. Elle explique vouloir acheter des entreprises dont le prix est nettement inférieur à leur valeur intrinsèque, tout en évitant les pièges de valeur. Elle pense que les secteurs peu performants actuellement pourraient connaître une purge de l’offre, permettant aux leaders survivants de renforcer leur part de marché et leur rentabilité.

Chen Wenzhong, responsable de l’équipe stratégie émergente de GF Fund, insiste sur une gestion flexible entre les secteurs de croissance traditionnels et émergents. Il estime que le marché en 2026 offrira plus d’opportunités qu’en 2025, notamment dans les secteurs de croissance et de retournement en bas de cycle, mais que le changement de style et la rotation sectorielle resteront inévitables.

Le Ziyong de Morgan Stanley Fund, directeur de l’investissement en actions, indique que l’intelligence artificielle (IA) restera la ligne directrice des investissements en 2026, avec un cycle haussier attendu pour ses applications, marquant potentiellement l’année de l’explosion de l’IA. Sous l’effet des politiques et des bonus pour les ingénieurs, la chaîne de fabrication de haute technologie pourrait continuer à prospérer, avec des entreprises chinoises en phase d’upgrade et d’expansion à l’international, notamment dans la défense (aérospatiale commerciale), l’énergie nucléaire, l’éolien et le stockage d’énergie, qui pourraient voir émerger des leaders mondiaux.

Il est également à noter que Li Yongxing, anciennement chez Yongying Fund, a rejoint Suxin Fund en 2025, où il est actuellement vice-directeur général. En plus de deux fonds qu’il gère, un troisième est en cours d’abonnement. Cependant, durant son passage chez Yongying, trois fonds qu’il a gérés pendant plus de trois ans ont enregistré des pertes supérieures à 10 %.

De plus, Ruoyuan Fund, qui comptait seulement 5 fonds publics, a lancé début 2026 un nouveau fonds, Ruoyuan Research Selection Balanced Three-Year Holding, géré par Dong Chunfeng, Qin Wei, et Wu Fei. En février, la société a annoncé une augmentation de capital par ses employés, avec des investissements de Dong Chunfeng et Qin Wei, respectivement 700 000 et 200 000 yuans, tandis que Wu Fei avait déjà investi 2,5 millions de yuans auparavant.

En regardant vers 2026, de nombreux gestionnaires de fonds, malgré des divergences sur le rythme du marché et les segments, partagent des jugements communs qui deviennent de plus en plus clairs.

Premier consensus : un environnement macroéconomique plus favorable, la purge de l’offre étant une préoccupation majeure

Plusieurs gestionnaires évoquent la possibilité d’un tournant macroéconomique important en 2026.

Zhang Jiansheng, gestionnaire du fonds Bo Dao Shengxiang Quality Growth, affirme que 2026, année du début du « 14e plan », devrait voir une politique macroéconomique continuer sur une trajectoire positive, avec une amélioration progressive des bénéfices des sociétés cotées. Il prévoit également un point de basculement macroéconomique, avec une remontée des bénéfices des sociétés cotées et une inflation (CPI) positive, ce qui pourrait marquer la fin de la phase de dégradation du secteur immobilier et de ses effets négatifs sur la consommation et d’autres industries cycliques.

Li Wenbin de Yongying partage une vision similaire, soulignant que les principaux soutiens du marché sont un environnement macroéconomique favorable, une liquidité abondante et un flux continu de capitaux.

Dans le domaine de la consommation et des cycles traditionnels, la purge de l’offre est une logique clé pour plusieurs gestionnaires.

Liu Lili de Fuguo estime qu’après la tendance structurelle de 2025, les secteurs TMT (technologies, médias, télécommunications) et nouvelles énergies ont atteint une part significative en capitalisation et en portefeuille public, et qu’il faut désormais chercher des opportunités dans des secteurs sous-évalués. Elle pense que l’immobilier, les matériaux de construction, le ciment et la chimie, ayant connu une longue phase de déclin, voient leur logique de purge de l’offre se réaliser, avec une amélioration attendue de la structure concurrentielle.

Zhao Wen de Caitong Asset Management recommande de suivre cinq axes : des entreprises de consommation à l’échelle mondiale, avec innovation, maîtrise des coûts, et évolution des canaux et de la marque ; des secteurs comme les loisirs et les animaux de compagnie dans l’économie de l’émotion ; des industries de jeux à forte cyclicité ; des leaders du secteur de la livraison bénéficiant de la digitalisation accélérée en Chine et de la consolidation sectorielle ; et des actifs de consommation avec flux de trésorerie stables et potentiel de reprise.

Kuang Heng de Caitong Fund insiste sur l’importance de secteurs à forte résilience et à forte croissance, notamment dans la consommation.

Deuxième consensus : la technologie et la croissance restent la ligne directrice, mais avec des divergences internes

La majorité des gestionnaires reconnaissent la position centrale de la « nouvelle productivité » ou de la « croissance technologique » comme ligne directrice du marché, mais avec des différences dans les segments spécifiques.

Shen Ruoyu de Huatai ESG Sustainable Growth Stock Fund pense que 2026 sera marqué par quatre axes principaux : l’IA, notamment dans le calcul et la mémoire ; la cyclicité et la transmission des prix dans la chimie ; la reprise des investissements en équipements de haute technologie, notamment semi-conducteurs, laser, mécanique ; et la demande à l’export, avec une résilience probable en Europe et aux États-Unis.

Zhang Jiansheng de Bo Dao insiste sur deux enjeux clés : la continuité des investissements en IA en Amérique du Nord, et le moment où la consommation immobilière en Chine touchera le fond. Il recommande de se concentrer sur des secteurs comme la connectivité optique et le stockage, qui ont des fondamentaux solides.

Du Houliang de China Europe Fund voit dans la technologie une opportunité d’investissement, en soulignant que les grandes entreprises internet en Chine restent des acteurs potentiels dans l’ère de l’IA, et que de plus en plus d’entreprises hardware investissant dans la puissance de calcul mondiale sont cotées à Hong Kong, attirant ainsi des capitaux étrangers. Il répond à la crainte que l’IA puisse diminuer la valeur des plateformes internet traditionnelles en affirmant que ces dernières ont un avantage en termes d’accès et de contenu utilisateur, et qu’elles conserveront leur compétitivité dans l’ère des grands modèles.

Wang Haobing de Caitong Fund adopte une attitude prudente envers la technologie, soulignant que plusieurs segments ont atteint des niveaux de profitabilité élevés, intégrant des hypothèses optimistes à moyen et long terme. Il précise qu’il ne rejette pas la technologie, mais privilégie une sélection structurée, en conservant une certaine allocation pour profiter des innovations, tout en restant prudent face à la surévaluation des profits et des valorisations.

Troisième consensus : les conflits géopolitiques augmentent l’incertitude, la valeur défensive des ressources est mise en avant

Plusieurs gestionnaires intègrent dans leur analyse des facteurs géopolitiques, ce qui renforce l’intérêt pour les ressources.

Ye Peipei de China Europe Fund insiste sur la « stagflation » dans un contexte de conflit géopolitique. Elle estime que les ressources comme le pétrole, le gaz, l’aluminium, le charbon et la chimie, ainsi que les ressources stratégiques avec une « prime géopolitique », présentent une résilience dans l’incertitude actuelle. Concernant les métaux précieux, elle indique que l’or, dans un contexte de prix élevés du pétrole et de perspectives économiques faibles, pourrait connaître une période de stagnation, mais reste une opportunité d’investissement.

Zhang Jiansheng voit dans la reprise des tensions géopolitiques une augmentation des coûts de friction dans la chaîne d’approvisionnement, ce qui pourrait faire monter le risque de réinflation mondiale. Il recommande de suivre de près des secteurs comme les terres rares, le pétrole, la chimie, qui ont un potentiel de hausse.

Mao Ding de Caitong souligne que 2026 sera marqué par une politique monétaire et budgétaire accommodante en Chine et aux États-Unis, rendant les métaux non ferreux, notamment le cuivre et l’aluminium, particulièrement attractifs, tout comme la chimie, qui bénéficie d’une attention accrue. L’or, soutenu par l’incertitude géopolitique, la demande de sécurité et les achats continus des banques centrales, pourrait maintenir sa tendance. Il anticipe également un retournement dans la chimie après la purge de l’offre, avec un cycle haussier attendu en 2026.

Tang Jiawei de Caitong recommande de suivre deux grandes tendances dans les cycles : d’une part, les métaux non ferreux comme le cuivre, l’aluminium, et certains petits métaux, indispensables pour les centres de données et la production d’énergie, dont la demande sera stimulée par l’IA ; d’autre part, la chimie, avec une offre tendue et une demande croissante dans des secteurs comme l’électronique, la robotique, et la dissipation thermique, entraînant une hausse des prix du lithium et une croissance dans certains segments.

Malgré ces consensus, les jugements à court terme sur le rythme du marché divergent.

Zhang Jiansheng pense que les évolutions géopolitiques influencent principalement le risque, et que le marché pourrait continuer à suivre la tendance de la « poussée printanière » en fin de cycle. Si cette poussée se termine par une correction, cela pourrait ouvrir une fenêtre d’opportunité pour l’année entière.

Liu Junwen, gestionnaire de fonds chez Xinyuan, met en garde contre les risques liés aux valorisations, notamment dans le S&P 500, où certains secteurs sont proches de leurs niveaux historiques élevés. Il note que certains secteurs sous-évalués, avec des valorisations déjà intégrées, commencent à connaître une reprise.

Cheng Zhucheng, gestionnaire chez Huatai FOF, analyse la rotation de style en affirmant que la croissance, qui a récemment surperformé la valeur, pourrait continuer à le faire dans le contexte actuel de la vague technologique nationale et internationale.

Globalement, les gestionnaires de fonds estiment que 2026 offrira de nombreuses opportunités structurelles. La croissance technologique est généralement considérée comme la ligne directrice du marché, mais avec des différences internes selon les segments. Les ressources, en raison de leur « prime géopolitique » et de leur potentiel de hausse, sont fortement recommandées. La consommation et les secteurs cycliques traditionnels se concentrent sur la purge de l’offre, l’expansion à l’étranger et l’économie de l’émotion. Les risques principaux incluent l’incertitude géopolitique, l’évolution de l’inflation mondiale et la rapidité du changement de style de marché.

En résumé, le marché des nouvelles émissions de fonds actifs en 2026, marqué par un « bon départ », reflète à la fois un regain d’optimisme et une abondance d’opportunités structurelles. Dans un marché de plus en plus différencié, la capacité des gestionnaires à ajuster leur cadre d’investissement, leur recherche et leur flexibilité sera déterminante pour la performance des produits.