Accélération vers le statut de "première action d'IA incarnée" du marché A | IPO de Unitree Robotics sur le STAR Market acceptée

◎ Journaliste Sun Xiaocheng

La première action cotée en A-share dans le domaine de l’intelligence incarnée approche de son lancement.

Le 20 mars, la demande d’introduction en bourse sur le marché STAR de la société Yushu Technology Co., Ltd. (ci-après « Yushu Technology ») a été acceptée par la Bourse de Shanghai. Elle a déjà terminé la revue préalable par la Bourse, y compris deux séries de réponses aux questions.

Pour cette IPO, Yushu Technology prévoit d’émettre au public au moins 40,44 millions d’actions nouvelles, levant 4,202 milliards de yuans, destinés principalement à renforcer la recherche et le développement de technologies clés et à soutenir une stratégie à long terme, avec un accent particulier sur le développement de grands modèles pour robots intelligents.

Les analystes estiment qu’avec le soutien du marché STAR, grâce à son système technologique intégré en auto-développement et à ses capacités commerciales à grande échelle, Yushu Technology pourrait devenir un acteur central dans le domaine des technologies dures, renforçant davantage la mission du STAR de servir la stratégie nationale et de donner un coup de pouce à l’industrie future, tout en injectant une nouvelle dynamique dans l’innovation et la modernisation de l’industrie des robots universels.

Croissance du bénéfice net de plus de 600 % d’ici 2025

Après la publication du prospectus de Yushu Technology, plusieurs experts de l’industrie des robots ont unanimement déclaré que le plus surprenant était ses performances financières bien supérieures aux attentes.

De 2023 à 2025, le chiffre d’affaires de Yushu Technology s’élèvera respectivement à 150 millions, 390 millions et 1,7 milliard de yuans, avec un bénéfice net de -11,1451 millions, 94,5018 millions et 600 millions de yuans. La croissance en 2025 est particulièrement remarquable, avec des indicateurs financiers clés multipliés par plusieurs fois — une augmentation de 335,36 % du chiffre d’affaires en glissement annuel, et une croissance de 674,29 % du bénéfice net hors éléments exceptionnels.

Yushu Technology explique que cette croissance est principalement due à une augmentation rapide des ventes de ses produits.

En termes de portefeuille de produits, Yushu dispose déjà d’un ensemble diversifié, couvrant deux grands domaines : les robots humanoïdes de taille complète (H1, H2) et de taille moyenne ou petite (G1, R1), ainsi que deux segments pour les robots quadrupèdes : ceux destinés à l’industrie (B1, B2, A2) et ceux pour le grand public (Go1, Go2).

Entre 2022 et septembre 2025, le total des ventes de robots humanoïdes de Yushu a atteint près de 4 000 unités, tandis que celles de robots quadrupèdes ont dépassé 30 000 unités. En 2025, le volume de livraison de robots humanoïdes a dépassé 5 500 unités (uniquement humanoïdes, sans compter les robots à deux bras avec roues). Selon Yushu, en combinant les données d’autres entreprises du secteur publiées par des tiers, la société sera en 2025 le leader mondial en volume de livraison de robots humanoïdes.

Grâce à l’amélioration des procédés technologiques et à la réduction des coûts de fabrication, le prix moyen des robots quadrupèdes et humanoïdes de Yushu diminue chaque année. Au cours des trois premiers trimestres de 2023 à 2025, les ventes de robots quadrupèdes ont été respectivement de 3 121, 7 136 et 17 946 unités, avec un prix unitaire de 38 300, 32 300 et 27 200 yuans ; celles de robots humanoïdes ont été de 5, 410 et 3 551 unités, avec un prix unitaire de 593 400, 260 700 et 167 600 yuans.

Pour l’industrie des robots, la production en série à l’échelle est non seulement une démonstration de capacité de fabrication, mais aussi un indicateur clé de la maturité technologique et de la faisabilité commerciale.

Concernant la mise en marché, Yushu fournit non seulement un support pour le développement logiciel et la configuration matérielle secondaire, mais aussi des solutions personnalisées adaptées aux besoins spécifiques de différents secteurs, équipant des scénarios tels que l’inspection intelligente, la détection géologique, la lutte contre les incendies et autres situations d’urgence. Actuellement, ses produits et services technologiques pour robots quadrupèdes et humanoïdes sont déjà appliqués dans plusieurs domaines comme la pétrochimie, l’électricité et l’éducation.

Projets d’investissement « concentrés » sur les grands modèles

Une analyse plus approfondie du prospectus révèle que Yushu dispose d’un dispositif de droits de vote différenciés, avec une norme de cotation basée sur une « valorisation estimée d’au moins 100 milliards de RMB ». En juin 2025, la dernière levée de fonds par financement privé a évalué la société à 12 milliards de RMB avant l’entrée en bourse, et à 12,7 milliards après.

En termes de structure actionnariale, le fondateur Wang Xingxing détient directement 86,71 millions d’actions, représentant 23,82 % du capital, étant ainsi l’actionnaire majoritaire. Par ailleurs, en raison de l’arrangement de droits de vote différenciés, Wang Xingxing détient directement 63,54 % des droits de vote sur ses actions. En combinant avec la plateforme d’incitation à l’actionnariat de Shanghai Yuyi qu’il contrôle, la part totale de contrôle des droits de vote de la société s’élève à 68,78 %.

De plus, plusieurs grands groupes Internet et fonds de capital-risque renommés figurent parmi les actionnaires de Yushu, notamment Meituan, Sequoia China, et Matrix Partners. Meituan détient via Hanhai Information, GalaxyZ et Chengdu Longzhu un total de 9,6 % des actions ; Sequoia China, via Ningbo Sequoia et Xiamen Yaheng, détient 7,1 % ; et Matrix Partners, via Jingwei No.1 et Jingwei No.3, détient 5,45 %.

Concernant l’utilisation des fonds levés, Yushu prévoit de « concentrer ses investissements » sur les grands modèles. La société prévoit de lever 4,2 milliards de yuans lors de cette IPO, dont la part la plus importante, à hauteur de 2,02 milliards, sera consacrée au développement de modèles pour robots intelligents. Selon des experts du secteur, cela témoigne de la détermination de l’entreprise à investir massivement dans les grands modèles d’intelligence incarnée et à conquérir rapidement le « cerveau » technologique.

En réalité, la barrière technologique de Yushu ne se limite pas à la fabrication hardware. Selon le document officiel, la société a déjà réalisé une implantation approfondie dans le domaine des modèles d’intelligence incarnée, en open-sourçant ses grands modèles « World Model-Action » (WMA) et « Vision-Language-Action » (VLA), qui ont été largement reconnus et salués sur des plateformes mondiales telles que GitHub. De la commande motrice du « petit cerveau » à la prise de décision cognitive du « cerveau », Yushu a achevé une intégration complète en R&D hardware et software, devenant l’une des rares entreprises au monde à maîtriser simultanément la contrôle de mouvements à haute dynamique et les technologies de base des grands modèles d’intelligence incarnée.

Mécanisme de « revue préalable » en vigueur

Un autre point qui suscite l’attention du marché est que Yushu est devenue un autre projet de « revue préalable » pour une IPO sur le marché STAR, ayant déjà répondu à deux séries de questions.

Dans cette étape, les autorités de régulation s’intéressent notamment aux questions suivantes : les scénarios d’application précis des produits, la durabilité de la croissance des performances, les principaux obstacles à la commercialisation à grande échelle, la maturité et la validation des trajectoires technologiques choisies, la nécessité et la faisabilité des projets financés par la levée de fonds, etc.

Concernant les scénarios d’application, Yushu précise que l’inspection et le transport par robots quadrupèdes dans l’industrie sont relativement matures, tandis que leur utilisation dans des environnements domestiques ou industriels pour les robots humanoïdes est encore en phase de validation et de promotion, et que leur déploiement dans les foyers est principalement en développement et entraînement.

Pour la pérennité des performances, Yushu indique que la fluctuation des prix sur le marché de la location a peu d’impact sur sa croissance, et que depuis le second semestre 2025, ses ventes sont bonnes et ses commandes en cours sont abondantes. Fin décembre 2025, le montant total des commandes en cours a augmenté de 93,15 % en glissement annuel et de 23,14 % en glissement trimestriel, confirmant une tendance de croissance soutenue.

L’utilisation du mécanisme de « revue préalable » pour cette IPO illustre également l’ouverture et l’inclusivité du marché STAR. Selon des experts, cette plateforme continue de jouer un rôle de « terrain d’expérimentation » pour la réforme du marché des capitaux. L’industrie des robots est un moteur clé de la nouvelle vague de transformation industrielle et de croissance économique, ainsi qu’un point stratégique dans la compétition technologique mondiale. Grâce à l’appui financier du STAR, Yushu peut accélérer la recherche de ses technologies clés, libérer sa capacité de production et déployer ses scénarios, posant ainsi une base solide pour l’industrialisation et la diffusion des robots universels. En tant qu’un des principaux acteurs mondiaux en volume de livraison et en notoriété dans le domaine, sa cotation pourra également valoriser le STAR, attirer des investissements de qualité, optimiser la structure des actifs du marché financier, et encourager la croissance rapide d’entreprises innovantes et maîtrisant des technologies de pointe, contribuant ainsi à la haute qualité du développement économique chinois et à la création de nouvelles forces productives.