Le carnet de commandes de $553 milliards d'Oracle est soit une mine d'or, soit un mirage. Les résultats viennent de révéler la réponse.

Lorsqu’il s’agit des hyperscalers en intelligence artificielle (IA), Oracle (ORCL 3,93 %) est souvent éclipsé par ses homologues dans les services cloud : Microsoft, Alphabet et Amazon. Alors que les membres des “Magnifiques Sept” attirent la majorité de l’attention de Wall Street, Oracle a discrètement construit un empire impressionnant en IA au cours des dernières années.

Au cours du troisième trimestre fiscal de la société (se terminant le 28 février), le chiffre d’affaires et le bénéfice d’Oracle ont tous deux augmenté d’au moins 20 %. C’est la première fois en 15 ans que l’entreprise réalise une telle croissance.

Au cœur du récit d’Oracle sur l’IA se trouve ses obligations de performance restantes (RPO), qui s’élèvent désormais à 553 milliards de dollars. La question que se posent les investisseurs avisés est de savoir si Oracle dispose vraiment d’une vague déferlante d’une valeur de plus d’un demi-billion de dollars prête à déferler à ses portes, ou si ce chiffre n’est qu’une utopie ambitieuse.

Ci-dessous, je vais décomposer le rôle d’Oracle dans l’IA pour aider les investisseurs à comprendre ce qui alimente le carnet de commandes de l’entreprise. Ensuite, une analyse approfondie du dernier rapport trimestriel devrait révéler si l’action Oracle est prête pour une croissance explosive.

Source de l’image : Getty Images.

Comment Oracle intervient-il dans l’IA ?

Plutôt que de développer des modèles d’IA générative et des chatbots, Oracle s’est positionné comme un facilitateur essentiel de l’infrastructure IA. Les racines de l’entreprise dans les applications d’entreprise lui confèrent un avantage naturel : les grandes entreprises ont une longue histoire de confiance envers Oracle pour la gestion de données sensibles. Cela rend la transition de l’entreprise vers la gestion des charges de travail IA une extension naturelle de son écosystème existant.

Le pilier central soutenant les ambitions IA d’Oracle est Oracle Cloud Infrastructure (OCI) — une suite complète de services cloud intégrant puissance de calcul, stockage, réseau et autres services nécessaires pour entraîner et déployer des modèles d’IA.

Développer

NYSE : ORCL

Oracle

Variation d’aujourd’hui

(-3,93 %) $-6,11

Prix actuel

149,41 $

Points clés

Capitalisation boursière

430 milliards de dollars

Fourchette journalière

147,96 $ - 153,25 $

Fourchette sur 52 semaines

118,86 $ - 345,72 $

Volume

889K

Volume moyen

27M

Marge brute

64,30 %

Rendement du dividende

1,34 %

L’infrastructure IA a un coût élevé

Le principal risque dans la construction de la plateforme OCI est l’intensité capitalistique. La construction de centres de données, l’acquisition de grappes de processeurs graphiques (GPU) et la conception de l’infrastructure électrique nécessitent des investissements initiaux énormes.

Oracle a financé ses projets IA par une combinaison de dettes et de la réaffectation de flux de trésorerie issus de ses activités logicielles historiques. Le coût d’opportunité ici est délibéré : les dépenses d’investissement (capex) augmentent fortement, ce qui exerce une pression sur la trésorerie disponible.

Données par YCharts.

Le carnet de commandes de 553 milliards de dollars d’Oracle est-il réel ou fictif ?

Bien qu’Oracle n’ait pas révélé la répartition précise de son carnet de commandes, des rapports de l’industrie suggèrent que certains de ses clients phares en IA incluent des start-ups telles que xAI et OpenAI — cette dernière ayant signé un contrat cloud de 300 milliards de dollars.

Wall Street a identifié deux problèmes ici. Premièrement, il semblerait que le carnet de commandes d’Oracle soit fortement concentré autour d’un petit groupe de clients hyperscalers. Deuxièmement, OpenAI en particulier n’est pas encore rentable de manière soutenue — ce qui soulève des questions sur la capacité de l’entreprise à financer ses engagements cloud.

Bien que ces préoccupations semblent légitimes en surface, les derniers résultats d’Oracle devraient dissiper ces craintes. Malgré l’impact de l’expansion rapide de l’IA sur la trésorerie, le chiffre d’affaires et le bénéfice par action (BPA) d’Oracle continuent de croître à des niveaux historiques.

Les investisseurs avisés comprennent que les marges principales d’Oracle dans le domaine logiciel restent saines et évolutives — fournissant à l’entreprise des sources de trésorerie solides pour financer la construction continue de son infrastructure. Ce modèle valide le carnet de commandes de l’entreprise, car les revenus cloud se transforment en un moteur de revenus récurrents à marge plus élevée pour l’entreprise.

À long terme, le carnet de commandes d’Oracle prépare le terrain pour une croissance du flux de trésorerie disponible — offrant à l’entreprise une position de leadership durable dans le paysage de l’infrastructure cloud une fois que l’utilisation sera pleinement opérationnelle.