Un médicament antigrippal innovant qui vendait 800 millions de yuans par an est "tombé en disgrâce", l'acquisition de 480 millions de yuans s'est révélée désastreuse, comment Nanxin Pharmaceutical sortira-t-elle de son déficit ?

Le journaliste (chinatimes.net.cn) Yu Na, Beijing

En tant qu’entreprise pharmaceutique innovante ayant gagné en notoriété grâce à un médicament anti-influenza, Nanjing Pharmaceutical (688189) a récemment publié ses résultats rapides pour 2025. En combinant le rapport trimestriel de l’entreprise et les prévisions sectorielles, les données montrent qu’au cours de l’année, le chiffre d’affaires total s’élève à 142 millions de yuans, en baisse de 46,09 % par rapport à l’année précédente, frôlant la moitié. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires est de -1,37 milliard de yuans, bien que la perte ait été considérablement réduite par rapport à 2024, l’entreprise n’a pas encore échappé à la situation déficitaire, mettant en évidence ses difficultés opérationnelles.

Nanjing Pharmaceutical est la première entreprise chinoise à avoir développé un médicament innovant anti-influenza avec une propriété intellectuelle autonome, le sulfate de zanamivir injectable. En 2020, sa première année de mise sur le marché, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 1,029 milliard de yuans et un bénéfice net de 128 millions, étant alors considérée comme une “pépinière” dans le secteur pharmaceutique. Cependant, cette période de succès n’a pas duré : depuis 2021, la performance de l’entreprise a fluctué, avec des pertes continues en 2021-2022, une brève reprise en 2023, puis une nouvelle période de pertes en 2024-2025.

Malgré ses efforts pour améliorer la gestion en réduisant les coûts, en optimisant les provisions pour dépréciation, etc., les données clés indiquent que ces mesures n’ont pas permis de changer fondamentalement la tendance négative. La perte de ses produits phares, les obstacles à la transformation, la pression réglementaire, etc., deviennent de plus en plus visibles derrière les chiffres du rapport.

Perte de la “vache à lait”

Les difficultés de Nanjing Pharmaceutical trouvent leur origine dans le fait que son ancien “poulain à cash”, le sulfate de zanamivir injectable, ne peut plus soutenir ses revenus. La faiblesse de sa gamme de produits, limitée à un seul produit principal, laisse l’entreprise dans une situation embarrassante lorsque ce dernier perd de sa vigueur.

En retraçant l’évolution de Nanjing Pharmaceutical, le lancement du zanamivir a été un tournant crucial. En 2020, ses ventes ont atteint 800 millions de yuans la première année, représentant 71,96 % du chiffre d’affaires, faisant de ce produit la principale source de revenus et montrant le potentiel énorme de ce médicament innovant contre l’influenza.

Mais la réalité a été plus dure : la barrière concurrentielle de ce produit phare s’est avérée plus fragile que prévu. La période de surveillance réglementaire du zanamivir a expiré le 4 avril 2018 (sur 5 ans), après quoi de nombreux génériques ont rapidement envahi le marché, transformant un marché bleu océan en un marché rouge océan. À avril 2025, 32 approbations pour le sulfate de zanamivir injectable ont été délivrées en Chine, impliquant plusieurs grandes entreprises pharmaceutiques, ce qui a directement réduit l’espace de marché de Nanjing Pharmaceutical.

(Source : Rapport trimestriel de Nanjing Pharmaceutical pour le troisième trimestre 2025)

Pour conserver sa part de marché, Nanjing Pharmaceutical a dû adopter une stratégie de “baisser les prix pour augmenter le volume”. En 2023, le prix du sulfate de zanamivir injectable a été réduit de 43,51 %, puis a été à nouveau ajusté en 2024, dans l’espoir de renforcer sa part de marché par la baisse de prix. Après cette réduction, les ventes ont augmenté de 4,39 millions de boîtes à 11,24 millions, et le chiffre d’affaires de 462 millions à 667 millions de yuans. Cependant, en 2025, en raison d’une moindre incidence de la grippe au cours des trois premiers trimestres, la demande pour les produits anti-influenza a été faible, et les ventes de zanamivir n’ont pas atteint les attentes, entraînant un cycle vicieux de baisse simultanée des prix et des volumes, ce qui a continué à faire baisser la marge brute. Au premier trimestre 2025, la marge brute globale de l’entreprise était de 52,00 %, tombant à 33,44 % au troisième trimestre.

Il est également important de noter que la dépendance excessive de Nanjing Pharmaceutical à ses produits phares n’a pas été ajustée en fonction des évolutions du marché. Selon un analyste indépendant du secteur pharmaceutique, Xiao Xiao, interrogé par le “Huaxia Times”, l’entreprise concentre ses principaux produits sur le sulfate de zanamivir injectable, le oseltamivir en suspension sèche, etc., dans le domaine anti-influenza, avec une gamme limitée et sans nouveaux leviers de croissance pour soutenir l’augmentation des performances. Bien que le rapport rapide mentionne un investissement soutenu en R&D, avec un essai clinique de phase 3 pour la solution inhalée de zanamivir et un essai de phase 2 pour la pommade de melfonone de sulfate de melfonone, ces projets en cours ne seront pas rapidement opérationnels, ne pouvant pas combler rapidement le déficit causé par la baisse des revenus des produits principaux.

Le dilemme est que, face à la “perte de revenus”, les investissements excessifs en R&D épuisent davantage les réserves financières, entraînant un cercle vicieux où la croissance est difficile et la réduction des pertes également. Selon les données financières, au 30 septembre 2025, l’actif total de l’entreprise s’élève à 1,034 milliard de yuans, en baisse de 15,42 % par rapport à la fin 2024.

Face à ces problèmes, le journaliste du “Huaxia Times” a tenté de contacter Nanjing Pharmaceutical pour une interview, mais n’a pas encore reçu de réponse au moment de la publication. Comparée à d’autres entreprises du secteur, la stratégie de Nanjing Pharmaceutical semble nettement en retard : d’autres fabricants de médicaments anti-influenza diversifient leurs gammes et étendent leurs indications pour faire face aux changements du marché, tandis que Nanjing Pharmaceutical reste limitée à une seule gamme de produits, sans avoir réussi à dépasser ses obstacles de développement, ce qui la fait progressivement perdre du terrain dans l’industrie.

Selon Xiao Xiao, dans un contexte où la concentration du secteur pharmaceutique s’accentue, où la politique d’achat centralisé se renforce, la survie des PME pharmaceutiques devient de plus en plus difficile. Seules les entreprises disposant de technologies clés, d’une gamme diversifiée et d’un système de gestion interne solide peuvent espérer rester compétitives. Pour Nanjing Pharmaceutical, la perte de ses produits phares, les obstacles à la transformation, la faiblesse du contrôle interne et la tension financière s’entrelacent, rendant la sortie de crise difficile. Il lui faut accélérer la mise en œuvre de ses projets en cours, enrichir sa gamme, renforcer la gestion financière, réduire les risques réglementaires et soulager la pression financière.

Responsable : Jiang Yuqing Rédacteur en chef : Chen Yanpeng