Kwasi Kwarteng est concentré, « orange pilled » et prêt à commencer le bitcoinmaxxing

Remarquable :

Remarquable - voir le prix de l’or augmenter de 8 % aujourd’hui est vraiment impressionnant.

Ce rallye pourrait atteindre 6000 $. pic.twitter.com/55j5h5VHMF

— Kwasi Kwarteng (@kwasi_stackbtc) 29 janvier 2026

Certain contenu n’a pas pu être chargé. Vérifiez votre connexion Internet ou les paramètres de votre navigateur.

Le talent de faire des pics pourrait être celui de Kwasi Kwarteng, le chancelier de 38 jours derrière le « mini-budget » britannique de 2022 et les turbulences qui en ont découlé.

Nous avions écrit en novembre sur le pivot de l’ancien député vers le bitcoin — qu’il qualifiait auparavant de « pari total » — lorsque quelque chose appelé « Stack Bitcoin Treasury » l’a annoncé comme directeur non exécutif. Voici MainFT de l’époque :

Kwarteng, qui est resté relativement discret depuis son passage d’un mois en tant que chancelier en 2022, a déclaré au Financial Times qu’il allait devenir directeur non exécutif de Stack Bitcoin Treasury, un véhicule de trésorerie crypto qui devrait lancer à Londres d’ici la fin de l’année.

Comme l’avait noté Bryce à l’époque, une annonce concernant le poste de Kwarteng avait en réalité été faite quelques semaines plus tôt, avec très peu de bruit. Deux mois après le début de 2026, où en sont les choses ?

Stack BTC, comme on l’appelle, a enregistré son site web le 6 octobre. Avec le recul, ce n’était pas la période la plus propice :

Certains contenus n’ont pas pu être chargés. Vérifiez votre connexion Internet ou les paramètres de votre navigateur.

Bien sûr, 1 BTC = 1 BTC, donc rien de vraiment perdu. Et la chute d’environ 45 % de la cryptomonnaie depuis lors pourrait ne pas importer énormément pour Stack, qui est cotée sur l’Aquis et ne semble pas posséder de bitcoin en tout cas :

Capture d’écran du site de Stack, jeudi dernier

Stack existe sous deux entités. La première est StackBitcoinTreasury Ltd, une société anciennement connue sous le nom de StackBTC Ltd, et avant cela… aussi StackBitcoinTreasury Ltd. Comme l’a noté Alphaville en novembre :

Le propriétaire et seul directeur de StackBitcoinTreasury est Paul Withers, selon un document d’enregistrement de Companies House déposé le mois dernier. Il est PDG de Direct Bullion, une boutique de pièces d’or qui employait Nigel Farage, leader du parti Reform UK, comme ambassadeur de marque. Les projets récents de Withers incluent HodlBitcoinTreasury, créé en juillet avec son partenaire commercial habituel Danny Howe, ancien co-propriétaire d’un snack à Rochester.

La seconde entité est Stack BTC PLC, également anciennement connue sous le nom de StackBitcoinTreasury PLC, puis Kasei Digital Assets Plc, et encore plus anciennement Kasei Holdings PLC.

Pour clarifier, voici comment cela apparaît sur une chronologie tronquée :

Certains contenus n’ont pas pu être chargés. Vérifiez votre connexion Internet ou les paramètres de votre navigateur.

Concentrons-nous sur la PLC cotée à l’Aquis, où Kwarteng* et Withers sont listés comme ✨directeurs vérifiés✨…

…aux côtés de deux autres personnes et d’un cabinet de conseil agissant comme secrétaire.

L’histoire de Kasei devenu Stack est plutôt mouvementée. Les premiers comptes du groupe le décrivent comme une « société d’investissement en actifs numériques et Web 3.0 créée en juillet 2021 pour offrir aux investisseurs une exposition large à l’écosystème des actifs numériques ». La première année, il aurait réussi à sortir de Terra/Luna juste à temps, évitant ainsi tout gros problème lors de l’effondrement de FTX.

En octobre 2021, voici ce que détenait le groupe :

En juillet 2022 (au cœur d’un hiver crypto), il détenait moins de 1,5 million d’actifs cryptographiques (la majorité de ses actifs incorporels), après avoir vendu pour environ 1 million et subi une réévaluation négative d’environ 1,5 million. Ce chiffre n’avait pas beaucoup changé un an plus tard, mais il a explosé en 2024 avec l’approbation des ETF et autres événements qui ont propulsé le bitcoin à la hausse :

Les actifs incorporels de la société ont augmenté de 90 % en 2024, passant de 1 434 003 £ en 2023 à 2 737 186 £. Cela est dû à une augmentation de la valeur des actifs incorporels et des investissements en immobilisations alors que le marché se redressait.

Malgré cette hausse, la société peinait à se développer. Se contenter de détenir des actifs volatils n’était pas une raison d’être suffisante, et son manque d’éclat se reflétait dans de mauvaises performances de ses actions, qui se négociaient bien en dessous de leur NAV :

Certains contenus n’ont pas pu être chargés. Vérifiez votre connexion Internet ou les paramètres de votre navigateur.

En janvier dernier, elle a annoncé une revue stratégique :

Le Conseil est toutefois conscient que les coûts liés à la structure actuelle de la société affectent négativement ses performances. De plus, le manque de liquidité sur le marché constitue également un obstacle important pour les actionnaires actuels et futurs.

Le Conseil a donc décidé de mener une revue stratégique complète de l’avenir de la société. Cette revue inclura des moyens de réduire la charge financière que supportent les actionnaires en raison du statut de la société cotée, ce qui pourrait inclure la cessation de la cotation sur l’Aquis Exchange et/ou le retour de liquidités aux actionnaires.

Ils ont ajouté « Il n’y a aucune certitude quant à une voie d’action particulière à ce stade », et ont fourni une évaluation mise à jour de leur portefeuille crypto, désormais estimé (en dollars) à un peu plus de 5 millions de dollars :

Quelques mois plus tard, la société annonçait que la revue était terminée, et qu’elle allait liquider la société d’ici la fin septembre 2025 :

Après mûre réflexion, le Conseil a conclu que les coûts liés à l’être une société cotée sont un fardeau important. Ces coûts incluent le maintien de la présence de la société sur l’Aquis Stock Exchange, les frais d’avocats et d’auditeurs, ainsi que les coûts réglementaires liés à l’AIFMD pour la gestion des fonds pour le compte des investisseurs, qui impliquent soit un tiers externe, soit des ressources importantes en interne.

Étant donné la taille de la société, ces coûts combinés représentaient une part importante des retours que les administrateurs ont générés grâce aux activités d’investissement de la société. Par conséquent, ils ont décidé que l’intérêt des actionnaires serait mieux servi si la société cessait d’être cotée en bourse.

Le Conseil a donc résolu de procéder à une liquidation volontaire par ses membres et de distribuer les actifs nets de la société aux actionnaires sous forme de liquidités.

Mais juste après cette annonce, quelque chose a commencé à se passer. Quelques semaines plus tard, la société a déclaré :

Suite à l’annonce initiale, le Conseil a reçu des expressions d’intérêt de plusieurs parties. Il finalise actuellement l’examen de ces propositions pour déterminer la meilleure voie d’action, en privilégiant le retour de capital à tous les actionnaires.

Les choses semblaient encore en cours en début novembre, mais le 20 — deux semaines après que la FT a rapporté le pivot crypto de Kwarteng — Kasei a envoyé à Kwarteng une lettre de nomination, le recrutant comme directeur non exécutif sans salaire, pour un minimum de deux jours par mois.

Ce même jour, la société a officiellement changé de cap, adoptant un nouveau nom et annonçant « une stratégie modifiée axée sur la création d’un véhicule d’investissement coté, avec une priorité sur le Bitcoin » suite à un accord avec de nouveaux investisseurs, dont Kwarteng et Withers.

Elle a annoncé qu’elle retournerait 3,4 millions de dollars aux actionnaires d’ici fin janvier, grâce à la vente de ses actifs cryptographiques, complété par un bonus de 100 000 £ levé auprès des nouveaux investisseurs. La nouvelle stratégie consistait à faire… ce que toutes les autres sociétés de trésorerie Bitcoin faisaient déjà :

La stratégie proposée est une réponse directe à l’évolution du marché et à la conviction du Conseil qu’un véhicule d’investissement Bitcoin ciblé offre le potentiel de générer de meilleurs rendements à long terme pour les actionnaires que les activités précédentes de la société. En tant qu’entité cotée sur le marché de croissance AQSE, la société offrira aux investisseurs une plateforme réglementée pour participer à la croissance à long terme du Bitcoin.

Kwarteng a été annoncé comme président exécutif sous la nouvelle structure, avec Jai Patel, directeur des investissements (qui fait partie de Kasei depuis le début), devenant directeur général. Dans ses comptes pour l’année jusqu’en juillet — publiés en décembre — la société a déclaré qu’elle « est enthousiaste à l’idée d’entamer cette nouvelle étape dans un secteur toujours dynamique ».

Ainsi, le mois dernier, après une restructuration et une recapitalisation, Stack BTC est née des cendres de Kasei.

Le lancement a été soutenu par une levée de fonds de 200 000 £ : la moitié de cette somme a été consacrée au bonus mentionné ci-dessus, le reste étant conservé comme fonds de roulement pour « fournir à la société un capital opérationnel à court terme pour soutenir sa cotation continue sur l’AQSE et la mise en œuvre initiale de sa nouvelle stratégie ».

Plus tôt ce mois-ci, elle a ajouté à cette réserve, levant 6 000 £ supplémentaires auprès d’un seul investisseur. Il y a parfois un débat pour savoir si le pluriel de bitcoin est « bitcoin » ou « bitcoins ». Stack n’a peut-être pas besoin de s’en soucier pour l’instant.

Nous avons contacté le PDG de Stack, Patel, pour obtenir une mise à jour sur le moment où le groupe pourrait commencer à accumuler réellement, et s’ils étaient préoccupés par la récente chute du prix du bitcoin. Il nous a répondu par email en disant qu’on pouvait s’attendre à plus de nouvelles « dès la semaine prochaine peut-être », en ajoutant :

Kwasi s’est concentré à rassembler une équipe vraiment solide et à mettre en place les bonnes structures pour soutenir les plans de la société, et beaucoup de travail a été accompli ces derniers mois.

Le marché montre un grand intérêt — non seulement à cause de l’implication de Kwasi, mais aussi parce que l’approche elle-même est relativement unique au Royaume-Uni. Cela commencera à devenir évident très bientôt alors que nous commencerons à mettre en œuvre notre stratégie. L’accès au capital n’est pas une préoccupation, et nous anticipons que l’intérêt continuera de croître à mesure que l’on en saura plus sur l’équipe impliquée et la stratégie globale.

Les mouvements à court terme du prix du bitcoin ne changent pas la conviction à long terme de la société. La récente baisse est vue comme une opportunité attrayante. Les personnes impliquées — y compris Kwasi — croient fermement au potentiel à long terme du bitcoin et comprennent l’importance d’adopter une vision mesurée sur plusieurs années.

En attendant cette entreprise de grande valeur, nous pensons que les lecteurs pourraient apprécier cet échange la semaine dernière, entre Kwarteng et Jemima Kelly, ancienne d’Alphaville :

Je suis désolé mais je ne vois aucune gêne chez @saylor, pas la moindre.

Sa conviction est forte et il croit que Bitcoin est l’avenir, tout comme moi.

L’histoire a toujours montré que les monnaies tombent et sont remplacées par de nouvelles variantes.

Nous sommes actuellement dans ce cycle.

— Kwasi Kwarteng (@kwasi_stackbtc) 11 février 2026

Que puis-je dire — apparemment, j’ai été « orange pilled ». N’oubliez pas, j’ai vu comment le système fonctionne, j’ai été derrière le rideau. C’est totalement défectueux.

Je tendrais à être d’accord, Bitcoin, c’est du capital, et si je dis ce que j’ai vraiment dit : « toutes les monnaies échouent » et « nous sommes dans cette…

— Kwasi Kwarteng (@kwasi_stackbtc) 11 février 2026

*Companies House est en plusieurs aspects vraiment utile, mais dans un retournement prévisible, même l’ancien Chancelier de l’Échiquier possède plusieurs profils.

Lecture complémentaire :
— Ce que Kwasi Kwarteng sait maintenant