Perspectives de la BCE : La décision de taux de ce soir restera "inchangée", le marché ayant parié sur une hausse des taux dans l'année

La Banque centrale européenne annoncera sa dernière décision sur les taux d’intérêt le jeudi 19 mars à 21h15, heure de Beijing. Le marché s’attend à ce que la BCE maintienne ses taux inchangés pour évaluer l’impact potentiel de la guerre en Iran sur l’inflation. Selon une enquête, le taux de dépôt restera à 2 %, niveau maintenu depuis juin dernier. Bien que la majorité des économistes prévoient que les coûts d’emprunt resteront stables d’ici la fin de l’année, les traders parient sur au moins une hausse des taux.

Les inquiétudes concernant une résurgence de l’inflation causée par le conflit au Moyen-Orient, particulièrement après la flambée des prix en 2022, sont devenues une priorité lors des réunions des principales banques centrales mondiales cette semaine.

Comparé à la situation lors de l’escalade du conflit russo-ukrainien, où les prix du pétrole et du gaz ont fortement augmenté, la situation actuelle de la BCE est plus favorable. Cependant, certains décideurs commencent à discuter d’une hausse des taux pour contenir le risque inflationniste, tandis que d’autres craignent que l’expansion économique ne subisse un choc plus sévère.

La majorité des données recueillies pour les nouvelles prévisions trimestrielles ont été collectées avant l’attaque américaine, rendant ces prévisions peu claires. Cependant, l’analyse de scénarios associée donnera des indications sur la gravité possible de la détérioration de la situation.

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a promis de ne pas prendre de décisions hâtives et a assuré que l’Europe ne connaîtrait pas une nouvelle hausse de l’inflation comme il y a quatre ans. Elle rencontrera les journalistes une demi-heure après l’annonce de la décision monétaire, à 21h45, heure de Beijing, puis participera à un sommet de l’UE à Bruxelles pour discuter de la situation en Iran.

Taux d’intérêt

Les responsables insistent sur l’importance de rester calmes pendant la guerre, estimant qu’il est prématuré de discuter de la trajectoire des taux. Cependant, cela n’a pas empêché le marché de spéculer sur le moment opportun pour une éventuelle hausse.

Le gouverneur de la Banque centrale d’Estonie, Madis Müller, a indiqué que la probabilité d’un prochain ajustement de politique monétaire à la hausse a augmenté ; le gouverneur de la Banque centrale de Slovaquie, Peter Kazimir, a déclaré : « La réaction de la BCE pourrait être plus proche que beaucoup ne le pensent. »

Simona Dell’Acqua, économiste en chef de Bloomberg Economics pour la zone euro, a déclaré : « La prochaine réunion de la BCE sera plus axée sur la communication que sur une action sur les taux. Le marché pourrait anticiper une nouvelle hausse pour éviter la répétition de 2022, mais nous pensons que le seuil pour une politique plus restrictive reste élevé. »

Les traders anticipent 1 à 2 hausses de 25 points de base cette année. Cependant, lors d’une enquête du 6 au 11 mars, seulement 7 % des analystes prévoyaient une hausse en décembre.

Isabelle Mateos y Lago, économiste en chef de BNP Paribas à Paris, a déclaré mercredi : « Il est plus pertinent pour l’instant d’envoyer des signaux d’alerte ou même hawkish, sans nécessairement agir concrètement. »

Une situation différente de 2022

Malgré la récente hausse des prix de l’énergie qui rappelle la flambée inflationniste de 2022 (plus de 10 % à l’époque), les responsables tentent d’apaiser les inquiétudes quant à un retour aux mêmes problématiques.

Lagarde a probablement réaffirmé que la situation économique actuelle est très différente — sans demande comprimée, ni marché du travail surchauffé, ni environnement budgétaire expansionniste. La politique monétaire est également différente : à l’époque, les taux étaient négatifs, et la BCE achetait encore des actifs ; aujourd’hui, les coûts d’emprunt sont proches du neutre, et le bilan de la BCE se réduit.

La situation énergétique s’est aussi améliorée : l’approvisionnement est plus diversifié, et bien que les prix du gaz naturel aient augmenté, ils restent bien en dessous des niveaux de 2022.

Cependant, la tolérance à l’inflation des entreprises et des consommateurs pourrait être plus faible. Les anticipations d’inflation ont dépassé l’objectif de 2 %, et en intégrant la hausse des coûts énergétiques, elles pourraient encore augmenter.

Prévisions économiques

Les nouvelles prévisions, basées sur des hypothèses, auront une influence limitée sur la détermination de la trajectoire de l’inflation et de la croissance.

La durée du conflit reste un facteur hautement incertain. Le président américain Trump a déclaré cette semaine que les États-Unis ne sont pas encore prêts à retirer leurs troupes, mais qu’un retrait pourrait intervenir « dans un avenir proche ». Le ministre israélien de la Défense, Israël Katz, a indiqué que les combats continueront jusqu’à « la victoire ».

Un autre facteur technique est la date de coupure des données dans les modèles de prévision, qui est généralement antérieure à l’éclatement du conflit. Si la BCE suit ses pratiques habituelles, cette date aurait dû être avant le début des hostilités, ce qui signifie que l’impact de la guerre n’a pas été intégré dans les prévisions.

Perspectives économiques de la zone euro incertaines

Isabelle Schnabel, membre du Conseil exécutif, a indiqué que ces prévisions « reflèteront au moins en partie l’évolution récente », tandis que Lagarde a laissé entendre que la BCE recourra à nouveau à l’analyse de scénarios.

En 2023, les économistes de la BCE ont modélisé un scénario d’escalade prolongée du conflit au Moyen-Orient et de fermeture partielle du détroit d’Hormuz, constatant que cela entraînerait une forte hausse de l’inflation alimentée par l’énergie et une réduction significative de la production.

L’avenir de Lagarde

Des rumeurs indiquent que Lagarde pourrait quitter prématurément la BCE pour permettre au président Macron de faciliter la nomination de son successeur avant l’élection présidentielle française. Elle pourrait également faire face à des questions sur son avenir.

Elle a simplement nié cela à peine, laissant une marge pour un départ anticipé, ce qui pourrait influencer le renouvellement à grande échelle de la direction de la BCE. En 2027, la moitié des sièges du Conseil exécutif seront renouvelés, et la France souhaite obtenir le poste de chef économiste, qui sera vacant six mois avant la fin du mandat de Lagarde.