Les troubles dans le Moyen-Orient perturbent le marché, la cohérence des attentes d'« oil fly, gold rise » est très forte

Les journalistes du Securities Times, Pei Lirui et Wang Jun

Le “baril de poudre” géopolitique au Moyen-Orient a été à nouveau déclenché. Le 28 février, heure locale, les États-Unis et Israël ont lancé des attaques contre plusieurs cibles en Iran, ravivant le conflit avec l’Iran. Selon Xinhua, plusieurs médias iraniens ont confirmé le 1er mars que le guide suprême iranien, Ali Khamenei, est décédé lors des attaques américaines et israéliennes contre l’Iran. Le gouvernement iranien a annoncé une période de deuil national de 40 jours. Le président américain Donald Trump a publié le 28 février sur les réseaux sociaux que les bombardements américains et israéliens contre l’Iran se poursuivraient.

Selon Xinhua, le 28 février au soir, la Garde révolutionnaire islamique d’Iran a annoncé l’interdiction à toute navigation de passer par le détroit d’Ormuz. L’agence Tasnim a rapporté que, avec l’arrêt de la circulation des pétroliers et autres navires dans le détroit, celui-ci est en réalité fermé. Sur le marché boursier, en raison du conflit, l’indice TASI de l’Arabie saoudite a chuté de plus de 4 % dès l’ouverture le 1er mars, mais s’est ensuite redressé, et à la clôture, la baisse était d’environ 2 %. Les marchés boursiers d’Iran et du Koweït ont également annoncé la suspension des échanges.

“Tout le week-end, j’ai participé à diverses conférences téléphoniques”, a confié un gestionnaire de fonds expérimenté de Shanghai au Securities Times, décrivant un week-end chargé. “Depuis vendredi après-midi, la situation devenait de plus en plus tendue, les analystes faisaient des roadshows, les discussions entre collègues ne s’arrêtaient pas, et les clients posaient des questions : combien de pétrole brut peut-on voir ? L’or peut-il encore monter ? Les actifs risqués seront-ils impactés ? Nous devons avoir une idée claire pour affronter le marché de lundi.” Plusieurs sociétés de gestion de fonds estiment que ce conflit non seulement accentue la vulnérabilité de l’approvisionnement énergétique mondial, mais introduit également d’importantes incertitudes pour le marché des matières premières et des actifs risqués cette année.

Quel impact ce conflit géopolitique aura-t-il sur le marché A ? Selon la dernière analyse de Huajin Securities, la logique d’une croissance progressive des bénéfices technologiques et cycliques, soutenue par une politique favorable et un développement de haute qualité, ne sera pas affectée. Par ailleurs, le conflit pourrait renforcer davantage l’optimisme autour des secteurs cycliques, rendant la tolérance au risque sur le marché A difficile à réduire significativement.

Le conflit géopolitique renforce la résilience du secteur du pétrole et du gaz

En réalité, avant l’éclatement de ce conflit, les inquiétudes concernant les risques géopolitiques s’étaient déjà manifestées, notamment dans le secteur du pétrole et du gaz, qui couvait en sous-main.

Depuis le début de l’année, sous l’effet de l’équilibre tendu entre l’offre et la demande, de l’escalade des conflits géopolitiques et du sous-investissement à long terme, le secteur du pétrole et du gaz a continué de se renforcer. Le prix du Brent sur ICE a grimpé d’environ 60 dollars le baril fin 2022, dépassant récemment la barre des 73 dollars, avec une hausse annuelle de plus de 20 %. Soutenu par cette tendance, le Dow Jones US Oil & Gas Index a augmenté de 18,43 % cette année, tandis que l’indice CSI Oil & Gas Resources a bondi de 33,07 %, avec des actions comme Tongyuan Oilfield et QianNeng Hengxin doublant de valeur.

Pour cette forte performance du secteur, Cathay Fund estime que la géopolitique est un catalyseur clé de la hausse des prix du pétrole. La tension dans la région du Moyen-Orient et l’augmentation des risques liés à la navigation dans le détroit d’Ormuz alimentent la prime de risque géopolitique, renforçant ainsi la prévision d’une hausse des prix du pétrole, faisant du pétrole brut le produit de base le plus volatile à la hausse.

Cependant, un gestionnaire de fonds expérimenté de Shanghai pense que, après la volatilité des métaux précieux en février, le pétrole brut a déjà intégré la possibilité d’un conflit, et que, compte tenu de la priorité de Trump à “Rendre l’Amérique à nouveau grande” (MAGA), la probabilité d’une implication prolongée des États-Unis dans le conflit est limitée. Si le conflit reste limité, en se référant à la situation de 2025, le pétrole pourrait brièvement atteindre 80 dollars le baril, puis voir sa dynamique s’affaiblir progressivement.

“Un autre canal de transmission concerne le transport maritime, notamment le transport de produits pétroliers”, explique un gestionnaire de fonds spécialisé dans les ressources. “Le détroit d’Ormuz, contrôlé par l’Iran, est la voie de transit pétrolier la plus importante au monde. Toute action militaire pourrait bloquer la navigation ou faire grimper les primes d’assurance, ce qui profiterait directement au secteur du transport maritime. Les tarifs spot des compagnies de navigation pourraient connaître une hausse soudaine à court terme. Mais en même temps, les industries fortement dépendantes du coût du pétrole, comme l’aéronautique ou la chimie, seront sous pression, avec un risque de situation à deux vitesses.”

Selon les données de la Baltic Exchange, l’indice de prix des supertankers sur la route Moyen-Orient-Chine (TD3C) a augmenté de près de 26 points en une semaine, atteignant 163,28 WS, avec un taux de fret journalier de 151 200 dollars, en hausse de 172 % par rapport à début janvier, reflétant une forte hausse de l’optimisme du marché.

Sur le moyen terme, Cathay Fund considère que les opportunités à court terme dans le secteur du pétrole et du gaz, ainsi que sa valeur d’investissement à moyen terme, sont très attractives. La volatilité liée à l’incertitude géopolitique, la poursuite de la réduction de la production par l’OPEP+ et les fluctuations des stocks de pétrole continueront de catalyser le marché. La hausse des prix du pétrole, la stabilité des bénéfices des entreprises pétrolières nationales chinoises, leur flux de trésorerie abondant, ainsi que leur avantage en dividendes élevés, rendent ce secteur particulièrement intéressant dans un cycle de baisse des taux d’intérêt. Sur le long terme, la transition énergétique étant progressive, les énergies traditionnelles restent le pilier du système énergétique mondial. La demande de pétrole et de gaz a une rigidité à long terme, et le secteur ne s’effondrera pas rapidement. Les leaders du secteur, grâce à leurs ressources, leur avantage en coûts et leur déploiement mondial, peuvent continuer à générer des rendements stables, en faisant une composante idéale pour une allocation d’actifs à long terme.

Selon la dernière analyse de COFCO Futures, l’incertitude centrale de ce conflit réside dans l’intensité de la réplique iranienne. L’assassinat de Khamenei et de plusieurs hauts responsables militaires pourrait entraîner une réplique plus violente, augmentant l’incertitude de la situation géopolitique au Moyen-Orient. Les actions de représailles de l’Iran affecteront l’offre directe, la sécurité du transport et le sentiment du marché, impactant l’offre et la demande. COFCO Futures prévoit que la prime de risque géopolitique pourrait rapidement faire grimper le prix du Brent d’environ 10 dollars le baril.

La valeur refuge de l’or à nouveau en hausse

Outre le pétrole, l’or, actif refuge, a également retrouvé une tendance haussière après une forte volatilité. Vendredi dernier (27 février), après une escalade de la tension au Moyen-Orient, le prix de l’or sur le COMEX a augmenté de près de 2 %, approchant la barre des 5300 dollars l’once.

HuaAn Fund estime que, d’une part, la tension au Moyen-Orient persiste, et la forte augmentation du risque géopolitique attire des capitaux vers l’or comme valeur refuge. D’autre part, la décision américaine de faire annuler les “tarifs réciproques” jugés illégaux, qui avaient été imposés mondialement, réduirait les recettes fiscales américaines, alimentant les inquiétudes sur la dette publique, tout en atténuant l’inflation domestique et en ouvrant la voie à une baisse des taux de la Fed. Ces deux facteurs pourraient favoriser l’or.

“Cette aggravation du conflit géopolitique est le déclencheur immédiat de la hausse du prix de l’or”, explique un gestionnaire de fonds spécialisé dans les ressources. “Le risque politique accru a renforcé la valeur de l’or en tant qu’actif refuge traditionnel, attirant de nombreux investisseurs en quête de sécurité. Mais il ne faut pas réduire cette hausse à une simple demande de sécurité.”

Il poursuit : “L’explication plus profonde réside dans le fait que, face à des événements extrêmes comme la guerre, le marché amplifie ses inquiétudes sur les problématiques de fond. Par exemple, derrière la vague d’achat d’or par les banques centrales ces dernières années, se cache une volonté de ‘dé-dollariser’ et de diversifier les réserves. De plus, le déficit fiscal élevé des États-Unis et la question de la limite de la dette mettent à rude épreuve la crédibilité à long terme de la monnaie souveraine. La crise géopolitique n’est qu’un rappel, qui pousse les investisseurs à réévaluer la valeur stratégique de l’or pour couvrir l’incertitude macroéconomique et le risque de crédit. Même si le conflit se calme à court terme, ces logiques de fond continueront à soutenir la valeur stratégique de l’or.”

À moyen et long terme, HuaAn Fund pense que les facteurs macroéconomiques soutenant la valeur de l’or n’ont pas changé. La demande continue des banques centrales à l’échelle mondiale dans le cadre de la dé-dollarisation, la dégradation de la crédibilité du dollar sous l’effet des politiques américaines, et la fragmentation du paysage géopolitique mondial, renforcent la capacité de l’or à couvrir le risque de défaillance de l’ordre international et de la monnaie souveraine.

“Pour l’avenir, après une période de consolidation, le prix de l’or montre des signes de stabilisation, avec une volatilité en baisse. La valeur d’investissement commence à se révéler. Il est conseillé d’adopter une stratégie d’allocation prudente pour participer à l’investissement dans l’or”, indique HuaAn Fund.

Open Source Securities estime qu’à court terme, en raison des anticipations de possibles actions militaires, le prix de l’or a déjà augmenté. En se référant aux expériences de mars 2003 et juin 2025, après une intervention militaire, la hausse à court terme s’épuise généralement, et le prix de l’or pourrait subir une pression à la baisse. Mais à moyen et long terme, l’or a toujours connu une tendance haussière significative.

Attention aux risques d’inflation et de pression sur l’industrie

Derrière la flambée des prix des ressources, les impacts négatifs des conflits géopolitiques suscitent également des inquiétudes plus profondes.

Yang Delong, économiste en chef de Qianhai Open Source Fund, souligne qu’avec la Chine comme important producteur mondial de pétrole, une attaque contre l’Iran pourrait déséquilibrer l’offre et la demande internationales, entraînant une forte hausse des prix. La hausse du pétrole augmenterait directement les coûts de production dans les industries chimiques et autres utilisant le pétrole comme matière première, tout en comprimant les marges des secteurs à forte consommation de pétrole, comme l’aéronautique. La fermeture des espaces aériens par Israël et l’Iran aggrave encore la situation pour l’aviation internationale.

Au-delà de l’impact direct sur certains secteurs, certains analystes craignent surtout que la hausse des prix du pétrole ne déclenche une réaction en chaîne macroéconomique.

“Les effets immédiats de la géopolitique sur le pétrole sont directs, mais il faut aussi surveiller ses effets secondaires, notamment la résurgence de l’inflation”, met en garde un gestionnaire de fonds publics à Shanghai. “L’énergie est la mère de l’inflation. La persistance de prix élevés du pétrole pourrait faire remonter l’inflation mondiale, ce qui pourrait perturber la politique de baisse des taux de la Fed et d’autres banques centrales. Si la perspective de baisse des taux est remise en question ou retardée, cela pourrait peser fortement sur l’évaluation des actifs risqués mondiaux.”

Un gestionnaire de fonds FOF ajoute, depuis une perspective d’allocation d’actifs : “Il faut suivre de près, dès 2026, le risque de hausse continue des prix de l’énergie. Si cette tendance se confirme, la ré-inflation mondiale pourrait influencer la tarification des actifs à l’échelle globale. En fonction de nos jugements sur l’économie et le marché pour 2023-2026, nous avons progressivement accru la part des actifs liés à la demande intérieure et aux secteurs cycliques, renforçant ainsi la diversification de nos portefeuilles.”