Départ de Debang du marché : un nouvel écosystème pour les actions A commence avec 8 entreprises se retirant volontairement, l'ère du « entrer et sortir » arrive

Le marché A-share en 2026 verra la première société à se retirer volontairement de la cotation.

Le soir du 13 janvier, Debon Co., Ltd. a publié un communiqué indiquant son intention de mettre fin volontairement à sa cotation et de transférer ses actions sur le marché du retrait, devenant ainsi la première cette année, et la huitième depuis 2025, à choisir un retrait volontaire.

Ce retrait n’est pas dû à des difficultés opérationnelles, mais constitue une étape importante dans l’approfondissement de l’intégration entre Debon et JD Logistics, ainsi que dans l’accomplissement de l’engagement de lutte contre la concurrence entre entreprises. Après l’offre publique d’achat de JD Logistics sur Debon en 2022, cette dernière a promis de résoudre le problème de concurrence entre les deux parties dans un délai de cinq ans. Avec la fusion des participations et la synergie des activités, le retrait devient une étape pour une gestion globale des ressources.

Par ailleurs, Debon offre aux investisseurs une option de sortie en espèces, avec un prix d’exercice fixé à 19,00 yuans par action, couvrant jusqu’à 19,99 % des actions, la date d’enregistrement étant fixée au 6 février 2026. La société a clairement indiqué qu’elle n’avait pas de plans majeurs de restructuration ou de réintégration en bourse à venir.

Le retrait de Debon illustre la diversification croissante des voies de retrait du marché A-share. Depuis 2025, plusieurs entreprises telles que Haitong Securities, China Shipbuilding Industry Corporation, et d’autres ont volontairement quitté la cotation pour des raisons stratégiques telles que la fusion ou la consolidation, reflétant la création d’un écosystème sain où le marché des capitaux voit entrer et sortir des entreprises dans un processus contrôlé, dans le contexte de la réforme des entreprises publiques et de l’intégration sectorielle.

Par ailleurs, la pression pour le retrait forcé s’intensifie. En 2025, plus de 30 sociétés ont été radiées, avec une proportion élevée de retraits liés à des questions financières ou transactionnelles, et une augmentation notable des cas de retrait pour violations graves de la loi. Les nouvelles règles de retrait, telles que la disqualification automatique après trois années de fraude, associées à une régulation stricte où « le retrait n’exonère pas de responsabilité », accélèrent le processus de nettoyage du marché des entreprises de mauvaise qualité.

Que ce soit par retrait volontaire ou par retrait forcé, les mécanismes de protection des investisseurs sont renforcés simultanément. La régulation exige que, pour les retraits pour violations graves, une compensation préalable soit mise en œuvre, et que pour les retraits volontaires, une option en espèces soit proposée, afin d’optimiser l’écosystème du marché tout en assurant un chemin de sortie plus sûr pour les investisseurs.

Le retrait de Debon : une étape clé pour préparer la collaboration avec JD

Le soir du 13 janvier, Debon a annoncé son intention de mettre fin volontairement à sa cotation en A-share et de demander son transfert vers le marché du retrait. Debon devient ainsi la première société en 2026, et la huitième depuis 2025, à opter pour un retrait volontaire.

Debon offre aux investisseurs une option en espèces, avec un prix d’exercice fixé à 19,00 yuans par action ; la date d’enregistrement étant le 6 février 2026 ; cette option couvrant jusqu’à 19,99 % des actions.

Aucune restructuration majeure ou projet de réintégration en bourse n’est prévu pour la suite.

Il est important de noter que ce retrait volontaire n’est pas dû à des problèmes opérationnels, mais vise à renforcer la synergie avec le système de JD Logistics et à respecter l’engagement de JD Group, actionnaire indirect de Debon, concernant la lutte contre la concurrence entre entreprises.

En 2022, JD Logistics a réalisé une offre publique d’achat sur Debon, devenant son contrôleur effectif. Dans le cadre de cette acquisition, JD Logistics a fait une promesse clé : dans les cinq ans suivant la finalisation de l’offre, elle résoudrait le problème de concurrence entre les deux sociétés. La décision de Debon de se retirer du marché s’inscrit dans cette démarche de résolution de la concurrence.

En 2025, JD a accru sa participation par plusieurs augmentations de capital, portant sa part totale à environ 75,4 %, renforçant ainsi son contrôle.

Sur le plan opérationnel, JD Logistics et Debon ont lancé une intégration de leurs réseaux, notamment dans le partage des ressources pour le tri et le transport. Selon les données de Debon pour 2024, cette intégration a permis de réduire continuellement les coûts dans ces segments. Les transactions liées entre les deux parties respectent également les principes d’équité du marché.

Ce retrait volontaire de Debon s’inscrit donc dans la voie d’un approfondissement de la coopération avec JD Logistics.

L’augmentation des retraits volontaires : de la fusion à la stratégie

Un marché des capitaux mature doit permettre « l’entrée et la sortie » d’entreprises. La sortie progressive de certaines sociétés est une évolution normale dans la construction d’un écosystème de marché sain.

Les sociétés qui se retirent ne rencontrent pas forcément des difficultés opérationnelles. Au contraire, un retrait volontaire, motivé par des stratégies de développement, peut être une décision rationnelle favorable à leur croissance à long terme. Le cas de Debon en est un exemple.

En réalité, par rapport au retrait forcé, le retrait volontaire des sociétés cotées est souvent plus favorable à la protection des intérêts des investisseurs. Encourager une vision objective du retrait, et inciter davantage d’entreprises à se retirer volontairement selon leurs besoins, constitue également une orientation réglementaire.

Comparé aux marchés occidentaux développés, le nombre d’entreprises en retrait volontaire sur le marché A-share reste encore limité, mais la tendance s’améliore. Outre Debon, depuis 2025, Haitong Securities, China Shipbuilding Industry, Cinda Securities et Dongxing Securities ont également choisi de se retirer volontairement, principalement par absorption ou fusion.

Parmi elles, Cinda Securities et Dongxing Securities fusionneront avec China International Capital Corporation (CICC), et toutes leurs actions A-share seront échangées contre celles de la nouvelle entité. La fusion de ces trois sociétés est en cours de réalisation.

Haitong Securities, également une société de courtage, a fusionné avec Guotai Junan Securities par échange d’actions, créant une nouvelle entité « Guotai Haitong », qui rivalise avec CITIC Securities pour devenir le leader du secteur.

China Shipbuilding Industry a également fusionné avec une autre société cotée du même secteur par échange d’actions. Les actionnaires de la société absorbée ont vu leurs parts converties en nouvelles actions A de China State Shipbuilding Corporation. Avec cette fusion, une nouvelle grande entreprise mondiale de construction navale, avec un actif supérieur à 4000 milliards de yuans et un chiffre d’affaires dépassant 1300 milliards, voit le jour.

Par ailleurs, certaines sociétés cotées, confrontées à d’importantes incertitudes, ont choisi de se retirer volontairement, comme Yulong Shares, *ST Tianmao, AVIC Industry & Finance depuis 2025.

Ce type de retrait volontaire, bien que motivé par des problèmes internes, est souvent une meilleure alternative au retrait forcé, car il implique la fourniture d’une option en espèces aux petits actionnaires en compensation, protégeant ainsi mieux leurs intérêts. C’est une méthode de retrait encouragée par la régulation.

Le renforcement du retrait forcé : nouvelles règles, nouvelles limites et coûts

Outre quelques sociétés qui se retirent volontairement, la majorité des entreprises quittent le marché de manière passive.

En 2025, plus de 30 sociétés ont été radiées. Parmi elles, 10 pour des raisons transactionnelles et 9 pour des raisons financières. Sept ont choisi le retrait volontaire, 4 ont été radiées pour violations graves de la loi, et une pour non-conformité réglementaire.

Il faut noter que, si seulement 4 sociétés ont été radiées pour violations graves de la loi, d’autres sociétés en retrait présentent également des indicateurs de violations graves. En pratique, les sociétés qui atteignent ces seuils sont souvent aussi concernées par d’autres motifs de retrait forcé. La décision finale dépend de la procédure la plus avancée.

Les cas de retrait pour fraude comptable et violation grave de la loi sont devenus parmi les plus fréquents. Depuis 2025, 15 sociétés ont été radiées pour ces raisons, notamment : Zhuolang Technology en mars 2025, Dongfang Group en avril, Puli Pharmaceutical en mai, Longyu Shares, Jinzhou Port, Qingdao Zhongcheng, Jiuyou Shares en juillet, Zitian Technology en octobre, *ST Yuan Cheng, Jiangsu Wuzhong, et Guangdao Digital en janvier 2026, qui est devenue la « première société en retrait » de 2026. D’autres, comme *ST Eastcom et *ST Changyao, sont encore en cours de procédure.

L’augmentation des cas de retrait pour violations graves est principalement due à la modification des règles. La nouvelle norme prévoit trois seuils : un montant de fraude supérieur à 200 millions de yuans et représentant plus de 30 % des résultats annuels ; deux années consécutives de fraude cumulant plus de 300 millions de yuans et plus de 20 % ; trois années ou plus de fraude, ce qui entraîne automatiquement le retrait pour violation grave. La règle du « fraude sur trois ans entraîne le retrait » a ainsi considérablement abaissé le seuil de qualification, empêchant les entreprises de frauder en toute impunité.

Par ailleurs, la règle « le retrait n’exonère pas de responsabilité » est devenue la norme. Même après leur radiation, les sociétés restent responsables de leurs infractions passées, comme Qingdao Zhongcheng ou Pan Ocean Holdings, qui ont reçu des amendes dans le mois suivant leur radiation.

Un autre point important est la publication, le 27 octobre 2025, par la CSRC (Commission de régulation des valeurs mobilières) de l’« Avis sur le renforcement de la protection des petits investisseurs dans le marché des capitaux », qui précise que, pour les cas de retrait pour violations graves, il faut encourager les actionnaires majoritaires et les contrôleurs à prendre des mesures de compensation préalable ou autres pour protéger les droits des investisseurs, permettant ainsi de réparer rapidement les pertes. Pour les retraits volontaires, la société doit fournir une option en espèces, garantissant le droit de sortie des investisseurs.

Cela montre que la régulation renforce la protection des investisseurs, en diversifiant et en normalisant les voies de retrait. Par une conception intégrée « normes strictes—exécution renforcée—garanties améliorées », associée à une application rigoureuse et à une protection accrue des investisseurs, le marché A-share accélère la création d’un écosystème où la sélection naturelle favorise la croissance saine.