Le rendement des fonds monétaires chute en dessous de 1 %, la réduction automatique des frais de gestion devient une pratique courante

Source : Economic Information Daily Auteur : Wu Lihua, Xie Dafi

Alors que le taux d’intérêt central du marché continue de baisser, les fonds monétaires traversent une vague sans précédent de « réduction passive des frais ».

Contrairement à la baisse volontaire des frais par l’industrie depuis 2023, plusieurs sociétés de gestion publiques telles que Changsheng, Shenwan Lingxin, Anxin, et Nord ont récemment annoncé que, conformément aux mécanismes d’ajustement dynamique stipulés dans leurs contrats de fonds, leurs fonds monétaires ont automatiquement déclenché une réduction des frais de gestion.

Ce changement marque une transition profonde du « guidage administratif pour la réduction des frais » vers une « contrainte contractuelle de marché », et indique qu’en environnement de faibles taux d’intérêt, l’écosystème des fonds monétaires va subir une restructuration fondamentale.

Frais de gestion automatiquement « en réduction »

Selon l’annonce publiée par Changsheng Fund le 25 février, le fonds monétaire Changsheng Yuan Zengli a vu ses frais de gestion passer de 0,70 % à 0,25 % à partir du 24 février, soit une baisse de 64 %.

Par ailleurs, le fonds monétaire Tian Tian Li de Shenwan Lingxin a également annoncé que ses frais de gestion ont été réduits de 0,90 % à 0,30 %. Anxin Fund et Nord Fund ont également publié le même jour des annonces similaires de réduction des frais, créant une vague rare de baisse concentrée.

Il est important de noter que ces institutions ont souligné dans leurs annonces que cette réduction n’était pas motivée par une volonté commerciale de faire preuve de clémence, mais qu’elle respectait strictement les clauses du « mécanisme d’ajustement dynamique » dans le contrat de fonds. Cette clause stipule clairement que lorsque le rendement annualisé sur sept jours, calculé avec les frais de gestion en vigueur, est inférieur ou égal à deux fois le taux d’intérêt du dépôt à vue, un mécanisme de protection se déclenche automatiquement, et les frais de gestion sont réduits à un niveau inférieur.

Actuellement, la majorité des grandes banques commerciales offrent un taux d’intérêt sur dépôt à vue de 0,05 %, ce qui signifie que lorsque le rendement annualisé sur sept jours d’un fonds monétaire est inférieur à 0,1 %, la procédure de réduction des frais s’active automatiquement. En réalité, selon Wind, au 25 février, 339 fonds monétaires (calculés en regroupant différentes parts) ayant des données statistiques sur le marché ont vu leur rendement annualisé sur sept jours chuter à 1,08 %, à seulement un pas du seuil de « passer sous 1 ». Certains fonds monétaires de petite taille ou avec une durée de portefeuille courte ont déjà atteint ou même dépassé le seuil de 0,1 %.

En pratique, ce phénomène de « réduction automatique » des frais est apparu intensément depuis le début de 2026, et ce mode de « régulation intelligente » devient la norme pour faire face à un environnement de faibles taux d’intérêt. Selon les statistiques, plus de 90 annonces de réduction de frais de fonds monétaires ont été publiées cette année, dont une proportion importante repose sur le mécanisme d’ajustement automatique prévu dans le contrat. Contrairement à la réduction volontaire précédente, ce mécanisme d’ajustement dynamique est bidirectionnel — lorsque le rendement remonte au-dessus du seuil, les frais sont automatiquement rétablis à leur niveau initial.

Selon des sources, contrairement à une simple concurrence sur les frais, ce mécanisme d’ajustement dynamique massif dissimule une logique profonde de gestion des risques. Des experts du secteur indiquent qu’en cas de rendement très faible des fonds monétaires, maintenir les frais à leur niveau initial pourrait entraîner un rendement net estimé négatif pour chaque tranche de 10 000 unités. Avec le mécanisme de rachat rapide T+0, cela pourrait rapidement provoquer des risques de dépassement de liquidité pour les distributeurs.

Plus précisément, les fonds monétaires offrent généralement un service de « rachat rapide T+0 », permettant aux investisseurs de récupérer leurs fonds le jour même. Si le rendement de la journée est négatif et que le montant du rachat est important, la société de gestion doit avancer des fonds pour couvrir le rachat, constituant une forme de prêt anticipé. Si cette situation se produit à grande échelle, cela augmente non seulement la pression financière sur la société de gestion, mais peut aussi entraîner une réaction en chaîne de risques de liquidité.

« Ce n’est pas une simple guerre des prix, mais le déclenchement automatique d’un mécanisme de gestion des risques », analyse un responsable d’une grande société de gestion. Le mécanisme de frais dynamique construit en réalité une zone tampon de risque entre investisseurs, gestionnaires et distributeurs. En réduisant les frais de gestion, il garantit que le rendement net du fonds reste positif, évitant la propagation du risque de liquidité en cas de pression de rachat. Fondamentalement, il s’agit d’un « mécanisme de coupe-circuit » intégré dans la conception du produit, illustrant la priorité donnée à la protection des intérêts des investisseurs.

Ce responsable ajoute que l’introduction et le déclenchement centralisé du mécanisme de frais dynamique marquent une transition du stade de développement « axé sur la taille » vers une gestion plus fine « axée sur le risque et le rendement » du marché des fonds monétaires en Chine. Cette évolution est conforme aux pratiques internationales et témoigne de la responsabilité envers les investisseurs domestiques. En particulier, dans un contexte où la politique monétaire reste accommodante, avec une liquidité du marché raisonnablement abondante, et où les taux à court terme restent faibles, l’ajustement dynamique des frais pourrait devenir une pratique courante.

Reconstruction de l’écosystème sectoriel : du « poids de la taille » au « poids de la qualité »

La centralisation du déclenchement du mécanisme de frais dynamique intervient à un moment clé de la transformation vers un développement de haute qualité dans l’industrie des fonds publics. Contrairement à la vague de réduction volontaire des frais sous l’impulsion de la régulation en 2023, cette « réduction passive » montre la force d’autodiscipline du marché, annonçant une réforme fondamentale du mécanisme de fixation des frais.

Par ailleurs, ce mécanisme accentue également la différenciation sectorielle. Selon un responsable de fonds, les grandes sociétés de gestion, grâce à leur taille et à leur contrôle des coûts, sont plus résilientes face à la concurrence sur les frais ; tandis que les sociétés plus petites doivent faire face à une pression accrue, en améliorant leurs performances ou en proposant des services différenciés pour rester compétitives. Cette différenciation, bien que dure, favorise la sélection naturelle dans l’industrie et améliore la qualité globale du service.

Il est également important de noter que la baisse des rendements des fonds monétaires est étroitement liée à la politique monétaire accommodante. La politique de maintien d’une liquidité raisonnablement abondante par la banque centrale maintient les taux à court terme à un niveau très bas. La majorité des experts estiment qu’en l’absence de changement évident dans la politique monétaire, les rendements des fonds monétaires pourraient rester longtemps dans la « 1ère ère », et que l’ajustement dynamique des frais pourrait passer d’un « événement occasionnel » à un « mécanisme permanent ».

Par ailleurs, dans un contexte de développement massif de l’investissement passif, le rôle des fonds monétaires en tant qu’outil de gestion de trésorerie se renforce, et leur structure tarifaire tend à se rapprocher des produits indiciels, ce qui est probablement une tendance majeure. Selon le « Rapport sur le développement du secteur ETF (2026) » publié par la Bourse de Shanghai, à la fin 2025, la taille des ETF en Chine continue de dominer l’Asie, avec un actif total de 5,84 trillions de yuans.

Pour les investisseurs ordinaires, la baisse des frais de gestion est sans doute une bonne nouvelle à court terme. Dans un environnement de rendement en baisse, la réduction des frais peut en partie compenser la baisse des revenus, améliorant ainsi l’expérience de détention. Selon une estimation approximative, pour un investissement de 100 000 yuans dans un fonds monétaire, une baisse du taux annuel de gestion de 0,70 % à 0,25 % permettrait d’économiser environ 450 yuans par an.

De nombreux experts estiment qu’à une échelle plus macroéconomique, le lancement du mécanisme de frais dynamique dans les fonds monétaires reflète la volonté de l’industrie de se centrer sur l’investisseur et d’améliorer la satisfaction des investisseurs. Ce mécanisme, qui privilégie les intérêts des porteurs de parts par rapport aux revenus de gestion, témoigne de la volonté de l’industrie de passer d’une « vente du côté vendeur » à une « gestion du côté acheteur ». Avec la mise en œuvre progressive de nouvelles réglementations telles que le « Règlement sur la gestion des frais de vente des fonds publics », davantage de mécanismes visant à protéger les intérêts des investisseurs devraient voir le jour, conduisant l’industrie vers une étape de développement de meilleure qualité.