CITIC Securities Qiu Xiang: L'amélioration de la marge bénéficiaire des entreprises est la clé pour la continuation du marché haussier du marché A dans la prochaine phase

Pourquoi la reprise de la marge bénéficiaire dans un contexte de valorisation élevée est-elle essentielle pour un marché haussier ?

Journaliste de Zhongjing, Sun Ruxiang, Xia Xin, Beijing

« Le deuxième trimestre est une étape clé pour restaurer la confiance sur la voie d’une croissance modérée du marché A, et la stabilisation à long terme des marges bénéficiaires des entreprises est une condition préalable indispensable pour la poursuite du marché haussier. » a déclaré Qi Xiang, stratège en actions chez CITIC Securities, lors du Forum du marché des capitaux du printemps 2026 de CITIC Securities le 19 mars.

Qi Xiang pense que, que ce soit au niveau de l’indice, de la valorisation ou de la liquidité macroéconomique, le marché A du printemps se trouve à un carrefour critique : la ligne de pression mensuelle de l’indice Shanghai Composite est située au niveau de la ligne de résistance de 20 ans, depuis octobre 2007. Se maintenir ou reculer influence fortement la confiance des investisseurs ; après un an et demi de marché haussier, la valorisation des principaux indices larges a progressé, la plupart étant au-dessus du 80e percentile des 10 dernières années, ce qui limite l’espace de réévaluation apparente ; le conflit au Moyen-Orient a provoqué un choc négatif majeur sur la chaîne d’approvisionnement mondiale et les conditions financières, freinant l’appétit pour le risque.

Cependant, une hausse prolongée, une valorisation élevée et une position élevée ne sont que des phénomènes statiques, et de nombreux secteurs affichent encore des marges bénéficiaires à des niveaux historiquement faibles. La coexistence d’une valorisation « chère » et de bénéfices « faibles » constitue la caractéristique structurelle la plus marquante de cette phase de marché.

« Pour que l’indice progresse encore, la valorisation seule ne suffit pas. La clé réside dans la capacité de l’industrie manufacturière chinoise à transformer systématiquement ses parts de marché en une hausse durable des marges bénéficiaires. Si cela est confirmé, la perception du marché selon laquelle le marché A est « court en hausse, long en baisse » au cours des 20 dernières années sera remise en question. » a indiqué Qi Xiang. L’un des indices d’investissement les plus importants cette année sera la tendance à la hausse du PPI et du CPI.

Qi Xiang estime que la hausse rapide du prix du pétrole offre une opportunité de tester le pouvoir de fixation des prix de l’industrie manufacturière chinoise, qui bénéficie d’un avantage comparatif. Sur le plan stylistique, le conflit au Moyen-Orient agit comme catalyseur du changement de style cette année. Dans un contexte de hausse des coûts mondiaux et de conditions financières affaiblies, la valorisation basse et le pouvoir de fixation des prix sont deux éléments cruciaux. Sur le plan des tendances industrielles, l’expansion du code, la rareté des biens physiques, et en Chine, cela se traduit par une augmentation du pouvoir de fixation des prix de l’industrie manufacturière avantageuse. L’innovation disruptive de l’IA et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement énergétique mondiale renforcent cette tendance.

Concernant la répartition, Qi Xiang recommande de continuer à se concentrer sur la revalorisation du pouvoir de fixation des prix de l’industrie manufacturière chinoise (chimie, métaux non ferreux, équipements électriques, nouvelles énergies), la hausse des prix restant la principale stratégie d’investissement. Il conseille également d’accroître l’exposition aux facteurs de faible valorisation (assurance, sociétés de courtage, électricité).