Augmenter les revenus sans augmenter les bénéfices, Anta Sports mise sur le marché chinois

Lorsque la croissance des revenus ne s’accompagne pas d’une augmentation des bénéfices, la société Angpao, qui connaît une croissance rapide, devrait peut-être réfléchir à l’équilibre entre expansion et coûts d’exploitation. Récemment, Angpao a publié ses résultats financiers pour 2025, avec une augmentation du chiffre d’affaires net mais une baisse du bénéfice net, illustrant une croissance des revenus sans profit accru. À peu près à la même période, la plus grande boutique phare d’Angpao en Chine a été inaugurée à Shenzhen. Ces dernières années, l’ouverture de magasins pour conquérir le marché est devenue la principale stratégie d’Angpao en Chine. Selon l’industrie, l’expansion du marché peut générer des ventes, mais elle peut aussi réduire les marges. Trouver le bon équilibre entre expansion des magasins et coûts d’exploitation est crucial pour qu’Angpao puisse continuer à croître dans un marché haut de gamme de plus en plus concurrentiel.

Baisse du bénéfice net

En 2025, Angpao a réalisé un chiffre d’affaires net de 3,014 milliards de francs suisses, en hausse de 30 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net s’élève à 204 millions de francs suisses, en baisse de 15,9 %. La marge brute est passée de 60,6 % à 62,8 %. Au quatrième trimestre 2025, le chiffre d’affaires net d’Angpao s’élève à 743,8 millions de francs suisses, en hausse de 22,6 %, avec une croissance de 38,2 % en taux de change constant ; le bénéfice net est en perte de 40,9 millions de francs suisses ; le premier trimestre 2025 voit une baisse de 38 % du bénéfice net à 56,7 millions de francs suisses ; au troisième trimestre 2024, le bénéfice net a chuté de 48 % à 30,5 millions de francs suisses.

Concernant ces résultats, un journaliste de Beijing Business a tenté de contacter Angpao, mais n’a pas reçu de réponse à la publication de ce rapport.

Selon Jiang Han, chercheur senior à l’Institut de recherche Pangu, une stratégie d’expansion agressive du marché entraînant une augmentation des coûts d’exploitation est une cause majeure de la croissance des revenus sans profit. « Pour maintenir une image haut de gamme, Angpao ouvre massivement des boutiques en propre dans les quartiers d’affaires de premier ordre, ce qui entraîne des coûts de location et de main-d’œuvre élevés qui rongent la marge. De plus, les dépenses marketing restent élevées, notamment pour des signatures de contrats avec des ambassadeurs de renom comme Federer, ou pour des collaborations fréquentes, ce qui augmente les coûts de vente et de gestion, comprimant sérieusement la marge nette. L’effet d’échelle ne couvre pas encore totalement les investissements fixes initiaux liés à l’infrastructure et à la construction de la marque. Les investissements initiaux importants dans l’infrastructure et la construction de la marque sont encore en phase de retour sur investissement, ce qui entraîne une croissance du chiffre d’affaires plus rapide que celle des bénéfices, caractéristique d’une « perte stratégique » », explique Jiang Han.

Angpao est une marque suisse de chaussures et vêtements de sport haute performance, réputée pour ses technologies innovantes de semelles intermédiaires et son positionnement haut de gamme. Principalement axée sur la course à pied, elle a progressivement élargi sa gamme à des vêtements et accessoires, devenant une force émergente dans le secteur mondial du sport grâce à une expérience produit différenciée. Depuis son entrée sur le marché chinois en 2018, sa croissance rapide en a fait une marque très populaire. Lors de la dernière conférence téléphonique sur ses résultats, Angpao a indiqué : « En 2025, la notoriété mondiale de la marque atteindra près de 30 %. »

Performance remarquable sur le marché chinois

Au cours des deux dernières années, la performance d’Angpao en Chine a été remarquable. Britt Olsen, directeur commercial d’Angpao, a déclaré : « La position d’Angpao dans le marché mondial s’accélère en Chine. » « En 2025, le marché Asie-Pacifique a été très dynamique. Notre visite ici est motivée par plusieurs raisons, dont l’une est que le marché chinois est extrêmement important pour Angpao. Sur l’ensemble de notre réseau mondial, nous maintenons une croissance solide en Amérique, en Europe et dans toute l’Amérique. Nous avons toujours mis l’accent sur un déploiement régional équilibré et une croissance structurée à l’échelle mondiale. »

Selon les données financières, en 2025, Angpao a réalisé un chiffre d’affaires net de 511 millions de francs suisses dans la région Asie-Pacifique, y compris la Chine, en hausse de 96,4 %. La croissance dans cette région dépasse largement celle des autres zones. En 2025, la région EMEA a enregistré un chiffre d’affaires de 762,7 millions de francs suisses, en hausse de 32 %, tandis que le marché américain a atteint 1,74 milliard de francs suisses, en croissance de 17,6 %.

La croissance de plus de 90 % dans cette région montre l’importance cruciale du marché chinois. Olsen a indiqué que le rôle de la Chine dans la stratégie mondiale d’Angpao se renforce continuellement. La Chine est actuellement le marché à la croissance la plus rapide pour la marque, et cette tendance devrait se poursuivre dans les années à venir. Angpao a également révélé que la Chine est devenue le deuxième marché mondial de la marque, avec la croissance la plus rapide.

Face à ce potentiel, Angpao accélère ses investissements en Chine. Récemment, la marque a ouvert une boutique phare à Shenzhen, dans le centre commercial Vientiane, d’une superficie de 802 m², la plus grande en Chine à ce jour. La boutique présente notamment une zone d’exposition des technologies de chaussures de course. De plus, le co-CEO et CFO d’Angpao, Martin Hoffmann, a déclaré que les cinq prochaines années seront cruciales pour le développement en Chine, avec un objectif de 100 magasins d’ici 2026, représentant 10 % des ventes mondiales. Depuis son entrée en Chine en 2018, Angpao a ouvert plus de 80 magasins dans plus de 30 villes en moins de huit ans.

Un marché concurrentiel

Dans le secteur du sport, la majorité des produits d’Angpao sont positionnés à plus de 1000 RMB, ciblant le marché haut de gamme des chaussures de course, où la concurrence est féroce.

Nike, Adidas, Asics et d’autres géants du sport sont présents depuis longtemps sur le marché chinois des produits haut de gamme, avec une large clientèle. Selon les données financières, en 2025, Adidas a enregistré une croissance de 12 % de ses revenus dans la catégorie chaussures, avec une croissance de plus de 30 % pour la gamme de chaussures de course ADIZERO. Asics se concentre sur la course professionnelle, le lifestyle et les sports de ballon, avec un chiffre d’affaires de 363,5 milliards de yens en 2025, en hausse de 11,2 %. D’autres marques émergentes investissent également rapidement le marché chinois, comme Brooks, soutenu par Warren Buffett, HOKA, qui suit une trajectoire similaire à Angpao, et Lululemon, qui accélère ses investissements ces dernières années.

De plus, ces deux dernières années, des entreprises chinoises de sport ont également renforcé leur présence dans le segment haut de gamme des chaussures de course. Par exemple, Skechers, sous la marque Skechers, a connu une croissance de plus de 30 % en 2025. Anta et Li Ning intensifient aussi leurs efforts dans ce domaine, avec plusieurs modèles de chaussures de course vendus à plus de 1000 RMB.

Face à une concurrence de plus en plus féroce, Angpao cherche aussi à diversifier ses activités. La société étend ses produits, passant de chaussures de course à des vêtements et accessoires, créant ainsi de nouvelles opportunités de croissance. La vente de vêtements et d’accessoires a connu une croissance rapide : en 2025, le chiffre d’affaires net des chaussures s’élève à 2,804 milliards de francs suisses, en hausse de 27,5 % ; celui des vêtements atteint 170 millions de francs suisses, en hausse de 68,2 % ; et celui des accessoires, 3,96 millions de francs suisses, en hausse de 124,1 %.

Angpao a également indiqué : « En 16 ans, nous avons créé un marché qui n’existait pas auparavant grâce à l’innovation, et les vêtements suivront une trajectoire similaire. L’année prochaine, nous lancerons de nouveaux produits et concepts, dont l’un des axes principaux sera ‘gagner la faveur des consommatrices’. »

Selon Zhou Ting, directrice de l’Institut de recherche Key Opinion, Angpao possède des avantages évidents dans le domaine de la course à pied, avec un potentiel de développement considérable, mais doit aussi faire face à des défis liés à la spécialisation de ses produits et à la fidélité de ses clients.