L'innovation rapide sera cotée à Hong Kong : auparavant pointée du doigt pour des défaillances du contrôle interne, elle a distribué en urgence 200 millions de yuans en dividendes avant l'IPO

Le 13 mars, Shenzhen Feisu Innovation Technology Co., Ltd. (ci-après « Feisu Innovation », HK:03355) a publié une annonce de lancement sur la Bourse de Hong Kong, annonçant une offre publique initiale du 13 au 18 mars, avec une cotation prévue sur le marché principal de la Bourse de Hong Kong le 23 mars 2026.

Pour cette introduction en bourse, Feisu Innovation a fixé le prix d’émission entre 35,2 HKD et 41,6 HKD par action, avec une émission globale de 40 millions d’actions H, levant environ 1,408 milliard HKD à 1,664 milliard HKD. En utilisant le prix médian (38,4 HKD), le montant levé serait d’environ 1,536 milliard HKD, avec un montant net d’environ 1,434 milliard HKD.

Environ 40 % sera utilisé pour renforcer la recherche et le développement de la plateforme technologique dans les cinq prochaines années, environ 30 % pour améliorer la capacité de livraison sur les principaux marchés étrangers, environ 20 % pour digitaliser les solutions réseau et la plateforme de services, et environ 10 % pour le fonds de roulement et les usages généraux de l’entreprise.

Pour cette introduction en bourse, Feisu Innovation a attiré 11 investisseurs fondateurs, qui ont souscrit pour un total d’environ 90,22 millions USD (environ 704 millions HKD). Parmi eux figurent Hao Fund, Great Holding, WT Asset Management, SCGC Capital (Shenzhen Venture Capital), etc.

Selon Tianyancha, Feisu Innovation a été fondée en avril 2009, auparavant sous le nom de Shenzhen Yuxuan Network Technology Co., Ltd. Actuellement, le capital social de la société s’élève à 360 millions de RMB, avec comme représentant légal Xiang Wei. Les principaux actionnaires incluent Xiang Wei, Wu Duxiang, Shenzhen Venture Capital, etc.

Selon le prospectus, Xiang Wei est l’actionnaire majoritaire de Feisu Innovation, détenant directement 56,65 % des actions, contrôlant au total 61,16 % des droits de vote, et occupant les fonctions de directeur exécutif, président du conseil d’administration (président) et directeur général. D’autres actionnaires incluent Fupeng Assets, Guotai Haitong, Shenzhen Venture Capital, Guoxin Securities, etc.

D’après Bloomberg Business & Bloomberg Finance, Feisu Innovation a envisagé une cotation sur le marché principal de la SZSE en mars 2023, avec un objectif de levée de 1,394 milliard RMB, puis réduit à 1,354 milliard RMB. En mai 2024, la société a volontairement interrompu le processus d’IPO après plusieurs rounds d’interrogations.

Quelle est la crédibilité de cette introduction en bourse ?

1. Critiquée pour des défaillances internes

Il est important de noter que Feisu Innovation a été publiquement critiquée. En janvier 2025, la plateforme d’informations de la Shenzhen Stock Exchange a publié trois lettres de régulation dans la section « Auto-régulation » du site officiel, sanctionnant Feisu Innovation et ses intermédiaires, notamment China Merchants Securities et Deloitte Huayong CPA.

La Shenzhen Stock Exchange a indiqué que Feisu Innovation présentait des défauts dans ses contrôles internes liés aux systèmes d’information. De plus, la société n’a commencé à conserver intégralement les logs d’opérations système que depuis juin 2023, ce qui ne correspond pas aux réponses aux interrogations. Troisièmement, il y a des défaillances dans le contrôle interne du système financier de la société.

La Shenzhen Stock Exchange considère que Feisu Innovation n’a pas garanti la véracité, l’exactitude et la complétude des documents de demande d’émission et de la divulgation d’informations, en violation des règles d’audit de la Shenzhen Stock Exchange. Le contrôleur principal, président et directeur général Xiang Wei, assume une responsabilité importante.

Par conséquent, le centre d’audit de la Shenzhen Stock Exchange a décidé d’émettre un avertissement écrit à Feisu Innovation et Xiang Wei. La société a également reçu un avertissement écrit, tout comme China Merchants Securities, Deloitte Huayong CPA et leurs responsables.

En mai 2025, Feisu Innovation a soumis un prospectus à la HKEX, qui a été mis à jour en décembre 2025. En janvier 2026, la CSRC a publié une notification d’enregistrement pour l’émission à l’étranger. En mars 2026, Feisu Innovation a passé l’audition et publié le prospectus après l’audition.

Dans le prospectus soumis à la HKEX, Feisu Innovation indique que les lettres de régulation mentionnent des défauts dans ses contrôles internes, notamment la précision des informations affichées sur la plateforme de vente, la conservation des logs d’opérations, ainsi que l’absence de systèmes internes pour la contrepartie et la vérification inverses.

Cependant, Feisu Innovation estime avoir corrigé les problèmes identifiés et renforcé ses mécanismes de surveillance interne.

2. Croissance rapide des performances, distribution exceptionnelle de 200 millions RMB

Selon le prospectus, Feisu Innovation se concentre sur la recherche, la conception et la vente d’équipements clés pour les réseaux de communication et leurs accessoires génériques. Selon Frost & Sullivan, en 2024, en termes de revenus, Feisu Innovation est le deuxième plus grand fournisseur mondial de solutions réseau DTC en ligne, avec une part de marché de 6,9 %.

Actuellement, ses solutions incluent des équipements réseau haute performance, des systèmes d’exploitation évolutifs pour réseaux, et des plateformes de gestion cloud, supportant des scénarios tels que le calcul haute performance, les centres de données, les réseaux d’entreprise et les télécommunications, répondant aux besoins mondiaux en solutions réseau d’entreprise et en solutions de base.

Pour 2022, 2023, 2024 et les neuf premiers mois de 2025, le chiffre d’affaires de Feisu Innovation s’élève respectivement à environ 1,988 milliard RMB, 2,213 milliards RMB, 2,612 milliards RMB et 2,175 milliards RMB, avec un bénéfice net d’environ 365 millions RMB, 457 millions RMB, 397 millions RMB et 423 millions RMB.

La principale source de revenus provient des solutions réseau à performance de base. Sur la période, ces solutions ont représenté respectivement 6,49 milliards RMB, 6,28 milliards RMB, 5,73 milliards RMB et 5,24 milliards RMB, soit environ 64,9 %, 62,8 %, 57,3 % et 52,4 % du total.

Globalement, les revenus de Feisu Innovation sont en croissance, avec une marge brute en hausse constante. Cependant, le bénéfice net a diminué en 2024. En 2022, il était d’environ 365 millions RMB, augmentant de 25,3 % à 457 millions RMB en 2023, puis diminuant de 13,0 % à 397 millions RMB en 2024.

Pour le premier semestre 2025, le chiffre d’affaires s’élève à environ 2,175 milliards RMB, en hausse de 11,3 % par rapport à la même période en 2024 (1,954 milliard RMB). La marge brute est d’environ 1,143 milliard RMB (+14,8 %), et le bénéfice net d’environ 423 millions RMB (+20,6 %), contre 351 millions RMB au premier semestre 2024.

Selon les normes IFRS, le bénéfice net ajusté de Feisu Innovation pour 2022, 2023 et 2024 est respectivement d’environ 388 millions RMB, 470 millions RMB et 408 millions RMB. Au premier trimestre 2025, il est d’environ 461 millions RMB.

De plus, le prospectus indique que Feisu Innovation dépend de fabricants sous contrat pour répondre à ses besoins de production. En 2022, 2023, 2024 et le premier trimestre 2025, la société a engagé respectivement environ 155, 151, 163 et 182 fabricants sous contrat.

Selon le dernier prospectus, en 2025, le chiffre d’affaires de Feisu Innovation est d’environ 2,966 milliards RMB, en hausse de 13,55 %, avec une marge brute d’environ 1,615 milliard RMB (contre 1,306 milliard RMB en 2024), et un bénéfice net d’environ 601 millions RMB, en augmentation de 51,4 % par rapport à 2024 (397 millions RMB).

D’après le prospectus, Feisu Innovation a versé 200 millions RMB de dividendes à ses actionnaires en mai 2025. En 2022, la société avait également distribué 60 millions RMB de dividendes.