Zhaochi Co., Ltd. s'envole avec l'impulsion de la puissance de calcul de l'IA, l'actionnaire fidèle Oriental Pearl devient le "gagnant dans l'ombre"

En période de réajustement sectoriel, Zhaochi Shares a progressé à contre-courant, dépassant une capitalisation de 50 milliards d’euros. Derrière cette forte hausse du cours, se trouvent une explosion de la demande en puissance de calcul alimentée par l’IA et OpenClaw, des avancées technologiques dans le Micro LED CPO, ainsi que la concrétisation de bonnes nouvelles dans le domaine des modules optiques. Cela a permis à Oriental Pearl, qui avait investi dans cette société il y a plusieurs années, de récolter enfin les dividendes après près de dix ans de persévérance.

Le 13 mars, Zhaochi Shares a fortement augmenté en début de séance, atteignant le plafond, pour clôturer à 11,94 euros, avec une capitalisation de nouveau au-dessus de 50 milliards d’euros. Depuis le lancement du marché en juin dernier, le cours a augmenté de plus de 183 % en dix mois.

Le moteur principal de cette tendance est la demande exponentielle en puissance de calcul, stimulée par la popularité explosive d’AI et OpenClaw. La sortie d’OpenClaw a permis une révolution dans l’IA, passant du “parler” au “faire”, et la nécessité de mobiliser de grands modèles et outils a rapidement mis la Token en forte demande, entraînant une hausse des attentes pour l’infrastructure de puissance de calcul.

En tant que composant clé de cette infrastructure, le CPO est devenu une cible privilégiée pour les investisseurs. Selon des données publiques, depuis l’acquisition en 2023 de 55,63 % des actions de la société de modules optiques Ruiguang Guangwang pour 1,34 milliard d’euros, Zhaochi a progressivement développé ses activités dans ce domaine. Les résultats financiers montrent qu’au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires des modules optiques s’élève à 3,09 milliards d’euros, représentant seulement 3,64 % du chiffre d’affaires total. Cependant, son potentiel de croissance est reconnu par le marché.

En tant qu’acteur récent du secteur, Zhaochi a concentré ses efforts sur le domaine Micro LED CPO, qui a récemment connu une avancée technologique. Son avantage en faible consommation d’énergie pourrait en faire une solution de remplacement idéale pour l’interconnexion optique, très appréciée du marché.

Les bonnes nouvelles se succèdent : le 12 mars, Zhaochi a annoncé l’avancement de ses investissements et constructions. La première ligne de production de modules optiques 400G/800G en parallèle a été installée et mise en service, entrant en phase de production à petite échelle ; le développement de modules 1,6T progresse rapidement.

L’histoire de Zhaochi commence avec la production de décodeurs TV, puis, en 2011, la société s’est tournée vers le secteur LED en s’appuyant sur son expérience dans la télévision. En 2023, elle a fait du domaine des communications optiques sa nouvelle stratégie de transformation, formant un modèle d’affaires à trois piliers.

Les résultats financiers confirment cette transformation. Au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires s’élève à 8,48 milliards d’euros, en baisse de 10,89 % par rapport à l’année précédente. Les produits électroniques grand public et de communication représentent la majorité du chiffre d’affaires, en baisse de 18,18 %, tandis que le secteur LED a connu une croissance de 8,67 %, atténuant partiellement la pression sur les autres activités. Au troisième trimestre 2025, plus de 60 % des bénéfices proviennent des secteurs LED et communication optique.

Les investisseurs fidèles : Oriental Pearl

Alors que Zhaochi profite de l’élan de la puissance de calcul, l’actionnaire de longue date, Oriental Pearl, attire également l’attention du marché.

Autrefois, sous la direction de SMG, son actionnaire majoritaire, Oriental Pearl a fusionné avec BesTV, devenant la première société de médias culturels en Chine à atteindre une capitalisation de mille milliards de yuans, détenant des licences Internet rares et un vaste catalogue de droits d’auteur. Cependant, en raison de son modèle B2B, ces ressources peinaient à atteindre le marché grand public. À cette époque, Zhaochi cherchait à se transformer d’un fabricant en opérateur, une stratégie qui a créé une forte synergie.

En juin 2015, Zhaochi a lancé une augmentation de capital à 12,36 yuans par action, émettant 178 millions d’actions à Oriental Pearl et 89 millions à SMG, pour des investissements respectifs de 2,2 milliards et 1,1 milliard de yuans, avec une période de blocage de 36 mois. En août de la même année, Oriental Pearl a cédé 63 % de sa filiale Fengxing Wang pour 9,67 milliards de yuans afin de renforcer la coopération.

À cette époque, le cours de Zhaochi était entre 8 et 9 yuans, avec un prix d’augmentation supérieur, mais Oriental Pearl a approuvé le plan d’augmentation. En octobre, elle a annoncé que SMG ne participerait pas à cette opération.

Après la livraison des actions fin 2016, Oriental Pearl a investi 179 millions d’euros dans Zhaochi, rejoignant également Gome Electric, qui voulait renforcer sa position dans la distribution, devenant ainsi ses deuxième et troisième plus grands actionnaires.

En 2017, Zhaochi a procédé à une augmentation de capital par conversion de réserves, augmentant le nombre d’actions de 10 à 15 pour 10, ce qui a aussi permis à Oriental Pearl et Gome Electric d’élargir leur participation, passant de 1,79 milliard et 300 millions d’actions à 4,47 milliards et 750 millions.

En 2018, face à la détérioration des fondamentaux et à la mise en gage des actions par le principal actionnaire, le cours a chuté fortement, et la valeur des actions d’Oriental Pearl a diminué de plus de 60 %, passant de 2,2 milliards à 851 millions de yuans.

Avec la reprise du secteur LED, le cours de Zhaochi a commencé à se redresser en 2019, attirant progressivement l’attention des investisseurs. Ces dernières années, des acteurs étrangers comme la Bourse de Hong Kong, des fonds publics et des investisseurs institutionnels ont rejoint, évincant Gome Electric du top 10 des actionnaires.

Depuis, le cours de Zhaochi est resté stable, tandis qu’Oriental Pearl, avec ses 447 millions d’actions, reste l’un de ses principaux actionnaires. Entre 2020 et 2021, elle a réduit ses participations à 286 millions d’actions, et au troisième trimestre 2025, elle demeure le troisième plus grand actionnaire.

Au second semestre 2025, la vague d’infrastructures IA a dopé le cours de Zhaochi, et Oriental Pearl, fidèle actionnaire, a réussi à “sortir de l’impasse” dans cette tendance.

Selon le cours actuel, malgré une légère réduction, la valeur de ses actions dans Zhaochi a augmenté de 22 milliards à 34 milliards de yuans. Avec les dividendes perçus au fil des ans, l’investissement d’Oriental Pearl dans Zhaochi au cours des dix dernières années a généré près de 1,3 milliard de yuans de gains.

Les leaders : Gu Wei

La réussite continue de Zhaochi dans le secteur repose largement sur le leadership de son fondateur, Gu Wei.

Créateur d’une société valorisée à plusieurs milliards, Gu Wei reste discret. On sait seulement qu’il est né en 1965 à Nanchang, Jiangxi, et que ses débuts entrepreneuriaux sont peu documentés.

Ses premiers pas datent des années 1990, lorsque le secteur DVD connaissait une explosion. Expert en chaîne d’approvisionnement, production et distribution, Gu Wei a fondé Kaxinda Multimedia en 1997. Grâce à une gestion rigoureuse des coûts et à la qualité de ses produits, il a rapidement conquis le marché, et en six ans, la société a été cotée à Singapour, devenant la première entreprise DVD chinoise à l’étranger. Cependant, face à la guerre des prix et à la baisse des marges, Gu Wei a décidé en 2004 de se retirer pour se relancer.

En 2005, à 40 ans, il a créé Zhaochi Multimedia (ancêtre de Zhaochi Shares) à Shenzhen, lançant sa deuxième aventure. À cette époque, le secteur électronique grand public était en pleine restructuration. Il a abandonné la course aux tendances pour se concentrer sur la conception de décodeurs TV et de boîtiers ODM.

Au début, Gu Wei a dirigé une équipe dévouée, innovant en standardisant la fabrication de composants pour la télévision, ce qui a permis d’améliorer l’efficacité et de réduire les coûts. Deux mois après la création, la production en série a commencé, et la société a rapidement conquis le marché européen grâce à ses produits à bon rapport qualité-prix. Son avantage compétitif lui a permis de devenir un leader discret dans le secteur des décodeurs.

En 2010, après seulement cinq ans, Zhaochi a été cotée sur le marché SME de Shenzhen, réalisant une croissance exceptionnelle. Un an plus tard, face à la saturation du marché et à la baisse des marges, Gu Wei a lancé une première transformation stratégique, entrant dans le secteur LED, et a cherché à évoluer d’un fabricant vers un opérateur de contenu, en collaborant avec des partenaires comme Oriental Pearl.

En 2018, il a tenté une alliance avec Evergrande pour pénétrer le marché de la maison intelligente, mais la crise de la dette d’Evergrande a contraint à provisionner de lourdes pertes. Pour limiter les risques, Gu Wei a cédé près de 85 % des actions de sa filiale supply chain à Huizhou Maiwei New Power Technology et Huizhou Yiwei Technology, liés à un ancien directeur, Yao Xiangrong. Par la suite, il a racheté pour 3 milliards de yuans ces parts via Nantong Zhaotou, stabilisant ainsi la situation.

Après plusieurs années de déploiement, la stratégie LED de Gu Wei porte ses fruits : la société domine désormais des segments comme les puces Mini RGB et les modules COB, et a intégré des fournisseurs haut de gamme comme Samsung et Sony. La division LED est devenue le principal moteur de profit, représentant plus de 30 % du résultat au premier semestre 2025.

En 2023, pour suivre la tendance de l’ère de la puissance de calcul, Gu Wei a lancé une troisième transformation, en acquérant Ruiguang Guangwang, entrant ainsi dans le secteur des communications optiques. La ligne de production de puces et modules optiques, lancée en décembre 2024, est également en phase de finalisation, marquant la concrétisation de plusieurs années de déploiement.

Responsable | Chen Bin