Derrière la stagnation de la croissance des résultats de Haohai Biotech : l'activité en ophtalmologie et en orthopédie s'essouffle sous la pression des achats groupés, la croissance de l'activité d'acide hyaluronique ralentit de manière significative

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Sous la pression combinée du resserrement réglementaire, du ralentissement de la consommation et de la diminution des bénéfices sectoriels, l’industrie chinoise de la médecine esthétique traverse une période de profonde restructuration. En 2024, pour Haohai Shengke, l’une des « Trois Mousquetaires » de l’acide hyaluronique, cette année s’annonce pleine de défis. Selon les données annuelles, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 2,698 milliards de yuans, en légère hausse de 1,64 % par rapport à l’année précédente, ce qui ne dépasse que le chiffre de 2020, affecté par la pandémie de COVID-19 ; elle a également enregistré un bénéfice net de 420 millions de yuans, en croissance marginale de 1,04 %.

D’après les données trimestrielles, les performances du quatrième trimestre ont été globalement sous pression, avec un chiffre d’affaires de 623 millions de yuans, en baisse de 7,3 % ; un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 79,56 millions de yuans, en baisse de 10,9 % ; et un bénéfice net hors éléments exceptionnels de 57,68 millions de yuans, en baisse de 26,8 %. Derrière ces résultats presque stagnants, se reflètent la diminution des bénéfices du secteur de la médecine esthétique, l’impact des politiques d’achat groupé, ainsi qu’une intensification de la concurrence sur le marché.

En ce qui concerne les segments, sous l’effet des achats groupés, le chiffre d’affaires du secteur ophtalmologique de Haohai Shengke en 2024 s’élève à 858 millions de yuans, en baisse de 7,60 %. En tant que deuxième fournisseur national de lentilles intraoculaires, Haohai Shengke a remporté en novembre 2023 l’appel d’offres national pour ses cinq marques de lentilles intraoculaires. Bien que les ventes de produits préinstallés de gamme moyenne aient augmenté de 137 %, et celles des produits à double foyer haut de gamme de 40 %, le prix de référence a chuté de plus de 50 % par rapport à avant l’appel d’offres, entraînant une baisse directe de 14,06 % du revenu.

Le secteur orthopédique est également profondément embourbé dans le marasme politique. En 2024, après la mise en place des achats groupés de sodium hyaluronate dans des provinces comme le Zhejiang, le chiffre d’affaires de Haohai Shengke dans les matériaux anti-adhérence a diminué de 4,77 %, tandis que celui des gels de sodium hyaluronate médicaux a reculé de 4,35 %. Bien que l’entreprise affirme que « le développement de plusieurs produits de gamme moyenne à haute est en ordre », la barrière technologique dans le domaine orthopédique est relativement faible. Sous la pression de concurrents tels que Weigao et Chunli Medical, Haohai Shengke ne peut pas prétendre à une position avantageuse.

L’impact plus profond réside dans le fait que la politique d’achat groupé est en train de remodeler l’écosystème industriel. À titre d’exemple, pour les prothèses articulaires, le prix moyen de l’adjudication a chuté de 82 %, obligeant les entreprises à échanger la quantité contre la réduction des prix. Si Haohai Shengke ne parvient pas à faire des avancées en matière d’innovation des matériaux ou de solutions chirurgicales, le secteur orthopédique pourrait devenir un frein à sa croissance.

Dans un contexte où les deux segments ophtalmologique et orthopédique subissent une forte pression, le secteur de la médecine esthétique affiche de bons résultats, devenant « l’espoir de tout le village ». En 2024, le secteur de la médecine esthétique de Haohai Shengke a généré un chiffre d’affaires de 1,195 milliard de yuans, en hausse de 13,08 %, représentant désormais 44,38 % du total, contre moins de 20 % en 2020, réalisant une transformation spectaculaire et consolidant sa première position dans l’entreprise.

Parmi ces produits, l’acide hyaluronique contribue à hauteur de 742 millions de yuans, soit 62,05 %, en croissance de 23,23 %. Cependant, derrière ces chiffres impressionnants, de nombreuses inquiétudes subsistent. En termes de croissance, en 2023, le chiffre d’affaires des produits à base d’acide hyaluronique de l’entreprise a atteint 602 millions de yuans, en hausse de 95,54 %. Bien que la croissance en 2024 reste à deux chiffres, elle a nettement ralenti.

Du point de vue du marché, l’acide hyaluronique a autrefois été la « voie dorée » de l’industrie de la médecine esthétique, mais elle est aujourd’hui profondément en compétition interne. En 2024, plus de 50 certificats de dispositifs médicaux de classe III pour l’acide hyaluronique ont été approuvés en Chine, avec plus de 400 marques en circulation. Le marché haut de gamme n’est pas non plus une mer bleue : les géants internationaux tels qu’Allergan avec « Juvederm Voluma » et Swedish Galderma avec « RetiLane » dominent la gamme de prix au-dessus de 8 000 yuans, tandis que des fabricants nationaux comme Aimeike et Huaxi Bio accélèrent leur positionnement haut de gamme.

Une menace encore plus sérieuse provient de l’émergence de substituts. Ces dernières années, la problématique du « visage aplati » causé par une surcharge d’acide hyaluronique a souvent été reprochée aux consommateurs. La céramique à base d’hydroxyapatite, communément appelée « aiguille de jeune fille », qui stimule la régénération du collagène, devient progressivement une nouvelle tendance dans l’industrie. Selon les prévisions de Frost & Sullivan, d’ici 2027, la taille du marché chinois du collagène atteindra 173,8 milliards de yuans, dont plus de 60 % seront des collagènes recombinants.

Bien que Haohai Shengke ait déjà lancé des produits de collagène à liaison intelligente, leur avancement en R&D est en retard par rapport à des pionniers comme Jinbo Bio. La possibilité de rattraper leur retard reste incertaine. De plus, le secteur du collagène montre également des signes de surchauffe : à la fin de 2024, 17 demandes de certificats de collagène recombiné de classe III ont été acceptées par la NMPA, ce qui soulève des inquiétudes quant à la guerre des prix.

Par ailleurs, si Haohai Shengke a pu compenser la pression des achats groupés grâce à ses marges élevées sur l’acide hyaluronique, lorsque ce secteur doit croître à deux chiffres chaque année pour compenser la baisse des activités traditionnelles, cette stratégie de croissance par « défausse » devient problématique.

En dehors de l’acide hyaluronique, l’autre pilier du secteur de la médecine esthétique, les appareils de radiofréquence et de laser, ont connu des performances médiocres, victimes des ajustements politiques. En mars 2022, l’Administration nationale des produits médicaux a élevé la classification des appareils de traitement par radiofréquence de la catégorie II à la catégorie III, exigeant à partir du 1er avril 2024 que les produits non certifiés ne puissent plus être fabriqués, importés ou vendus.

Cette politique pourrait directement affecter la stratégie de mondialisation de l’entreprise. La filiale israélienne EndyMed de Haohai Shengke, qui commercialisait des appareils de radiofréquence pour la beauté de la peau, connaissait une croissance rapide en Chine, mais avec le renforcement des réglementations, ses produits doivent désormais obtenir une certification de catégorie III, ce qui a freiné leur développement sur le marché. Par ailleurs, le marché international fait face à un resserrement réglementaire en Europe et aux États-Unis. Sous cette double pression, le secteur des appareils de radiofréquence ne semble pas prêt de se redresser à court terme. Bien que la période de transition réglementaire soit prolongée jusqu’en 2026, ses revenus en 2024 ont quand même reculé de 6,97 % par rapport à l’année précédente.

En regardant vers l’avenir, dans un contexte où la politique d’achat groupé continue de réduire la marge, où les bénéfices de la médecine esthétique s’érodent rapidement, où la croissance des activités traditionnelles stagne et où la concurrence s’intensifie, le secteur de l’acide hyaluronique pourrait également devenir difficile à soutenir seul. Lorsque l’industrie passe d’une « ère de gains faciles » à une « phase de combat acharné », il reste à voir si Haohai Shengke pourra maintenir sa position de leader.