Changán Futures Zhang Chen: L'approvisionnement en carbonate de lithium connaît toujours des perturbations, la résilience de la demande se manifeste

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1. Revue de l’évolution du marché

Le 25 février, le ministère des Mines du Zimbabwe a annoncé la suspension immédiate de toutes les exportations de minerai brut et de concentré de lithium, ce qui a entraîné une hausse des prix du carbonate de lithium. Cependant, en mars, la tendance principale sur le marché s’est centrée sur l’impact de la crise entre les États-Unis et l’Iran sur la stabilité de l’approvisionnement énergétique mondial, avec une forte activité dans le secteur de l’énergie chimique. Par ailleurs, les inquiétudes concernant l’avancement des projets de stockage d’énergie au Moyen-Orient ont accéléré le retrait à court terme des capitaux du secteur des nouvelles énergies. Les contrats à terme sur le carbonate de lithium ont montré une tendance claire de volatilité à la baisse, clôturant le 2 mars à 172 020 RMB/tonne, avant de chuter fortement, atteignant 150 860 RMB/tonne le 3 mars, soit une baisse de 12,3 % en une seule journée. Par la suite, le marché est entré dans une phase de consolidation, clôturant le 13 mars à 152 080 RMB/tonne, avec une forte lutte entre acheteurs et vendeurs. La tendance des prix au comptant suit une trajectoire similaire : après l’interdiction d’exportation du Zimbabwe le 25 février, le prix du carbonate de lithium de qualité batterie a atteint un sommet de 172 500 RMB/tonne en trois jours de négociation, puis a progressivement reculé. En mars, le point central du prix est maintenu autour de 155 000 RMB/tonne. Les fabricants de matériaux en aval maintiennent leurs achats en fonction de leurs besoins, certains grands producteurs ont commencé à renforcer activement leurs stocks, ce qui a progressivement accru la liquidité du marché et révélé une forte résilience de la demande.

2. Côté offre : perturbations nationales et internationales persistantes, anticipation d’une offre tendue

Du côté de l’offre, la situation est différenciée entre la Chine et l’étranger, avec une croissance globale de l’offre inférieure aux attentes du marché. Sur le marché intérieur, l’attention principale porte sur la reprise de la production du mica de lithium dans le Jiangxi. Actuellement, la reprise dans cette région est encore en cours : la mine de lithium de Jiangxi de CATL a terminé la modification de la catégorie minière et la procédure d’obtention de la nouvelle licence d’exploitation, mais en raison des contraintes liées aux évaluations environnementales, de sécurité et aux permis d’explosifs, la progression est plus lente que prévu. La reprise est peu probable au premier semestre, et bien que quelques petites entreprises de mica de lithium aient commencé à reprendre la production, leur capacité reste limitée. En février, la production nationale de carbonate de lithium s’élevait à 83 100 tonnes, en baisse de 1 480 tonnes par rapport au mois précédent, principalement en raison de la réduction de la production durant le Nouvel An chinois. En mars, la majorité des usines de lithium ont repris leur production après les vacances, avec une augmentation hebdomadaire de la production passant de 21 800 tonnes fin février à 23 400 tonnes. La production de spodumène a augmenté de 1 050 tonnes, atteignant 14 534 tonnes, tandis que la production de lithium à partir de lacs salés a augmenté de 205 tonnes, atteignant 3 495 tonnes. La production totale de lithium en Chine en mars devrait atteindre 100 000 tonnes, mais la reprise tardive du mica limite encore la croissance de l’offre nationale.

L’important perturbateur à l’étranger provient du Zimbabwe. Le 25 février 2026, le ministère des Mines du Zimbabwe a annoncé la suspension de toutes les exportations de minerai brut et de concentré de lithium, dans le but de renforcer la régulation minière et de promouvoir la construction de capacités en aval par les entreprises locales. Seules les entreprises détenant des permis miniers valides et des usines de traitement agréées peuvent exporter, tandis que les agents et traders tiers sont interdits. Le gouvernement prévoit en principe d’interdire totalement l’exportation de concentré d’ici 2027, ce qui a considérablement anticipé la date initiale. Selon les données, les réserves de lithium du Zimbabwe s’élèvent à environ 3,4 millions de tonnes métalliques, ce qui le place au cinquième rang mondial. La production prévue en 2025 est d’environ 28 000 tonnes métalliques, représentant environ 8 % de la production mondiale. En 2025, la Chine a importé environ 6,209 millions de tonnes de concentré de lithium, dont 1,191 million de tonnes en provenance du Zimbabwe, soit 19,19 % du total. On estime que cette suspension d’exportation pourrait réduire la production mensuelle de lithium en Chine d’environ 14 000 tonnes LCE. Cette interdiction a perturbé le rythme de vente de plusieurs entreprises minières mondiales. En se basant sur une durée de transport maritime moyenne de deux mois, le marché prévoit que l’impact sur les importations chinoises se fera sentir après mai. Bien que plusieurs entreprises minières aient anticipé une reprise des exportations zimbabwéennes en environ un mois, cela dépendra des approbations réglementaires. À court terme, la tension sur l’offre restera forte. En dehors du Zimbabwe, la production dans d’autres régions reste stable : le Chili et l’Argentine maintiennent un rythme normal d’extraction dans leurs salars, l’approvisionnement en concentré australien est stable, et la forte hausse des exportations de sels de lithium chiliens vers la Chine en février a partiellement compensé les risques liés à l’Afrique. Cependant, la montée du nationalisme des ressources à l’échelle mondiale accroît l’incertitude à long terme sur l’offre.

3. Demande : forte demande pour le stockage d’énergie, marché de la propulsion en reprise

Du côté de la demande, le double moteur constitué par les batteries pour la propulsion et le stockage d’énergie est clairement établi, avec une forte dynamique de soutien. En février 2026, en raison des vacances du Nouvel An chinois et de la maintenance de certaines lignes de production, la production nationale de lithium fer phosphate (LFP) s’élevait à 348 200 tonnes, en baisse de 12,2 % par rapport au mois précédent. Après le début de mars, l’industrie a progressivement retrouvé son rythme normal, la majorité des entreprises fonctionnant à pleine capacité. Certains projets dans le Sichuan et le Hubei ont augmenté leurs expéditions. La semaine du 12 mars, la production hebdomadaire de LFP a dépassé 100 000 tonnes. Avec le retour des températures et la reprise de la demande, la production de LFP devrait continuer à augmenter, atteignant potentiellement de nouveaux records en mars.

Concernant la demande en fin de marché, selon le China Automotive Battery Industry Innovation Alliance (CABIA), en février, la production combinée de batteries pour la propulsion et le stockage d’énergie en Chine s’élevait à 141,6 GWh, en baisse de 15,7 % par rapport à janvier, mais en hausse de 41,3 % sur un an. Sur les deux premiers mois, la production cumulée s’établit à 309,7 GWh, soit une croissance annuelle de 48,8 %. En termes de ventes, en février, la vente de ces batteries s’élevait à 113,2 GWh, en baisse de 23,9 % par rapport à janvier, mais en hausse de 25,7 % sur un an. Sur la période janvier-février, la vente totale atteint 262,0 GWh, avec une croissance annuelle de 53,8 %. La part des batteries pour la propulsion représente 177,2 GWh (67,6 %), en croissance de 36,5 %, tandis que celles pour le stockage représentent 84,8 GWh (32,4 %), en hausse de 108,9 %.

En termes de véhicules équipés de batteries, en février, la quantité installée en Chine était de 26,3 GWh, en baisse de 37,4 % par rapport à janvier, et de 24,6 % par rapport à l’année précédente. Sur les deux premiers mois, la capacité totale installée s’élève à 68,3 GWh, en baisse de 7,2 %. Parmi celles-ci, les batteries ternaires représentent 15,1 GWh (22,1 %), en légère hausse de 0,6 %, tandis que les batteries au lithium fer phosphate (LiFePO4) atteignent 53,3 GWh (77,9 %), en baisse de 9,2 %. En février, la production et la vente de véhicules électriques en Chine ont connu une forte baisse, principalement en raison de facteurs saisonniers, des ajustements de la politique de taxe d’achat, et de l’attentisme des consommateurs. Cependant, récemment, certains constructeurs ont montré des signes d’amélioration dans leurs données hebdomadaires, avec une augmentation significative de la capacité moyenne par véhicule, ce qui compense partiellement la volatilité des ventes. Selon CABIA, en février, la capacité moyenne par véhicule électrique en Chine était de 75,9 kWh, en hausse de 27,5 % par rapport à janvier, et de 52,6 % en glissement annuel. La capacité moyenne des voitures électriques à batterie pure et hybrides rechargeables était respectivement de 68,6 kWh et 39,0 kWh, en hausse de 8,0 % et 12,8 % par rapport à janvier, et de 28,5 % et 57,6 % par rapport à l’année précédente. Sur les deux premiers mois, cette capacité moyenne s’établit à 64,9 kWh, en croissance annuelle de 32,3 %.

La demande dans le secteur du stockage d’énergie continue de croître, devenant le moteur principal de la croissance de la demande en lithium. La compatibilité des batteries de stockage d’énergie avec le lithium fer phosphate approche les 100 %, et de nouveaux scénarios tels que les centres de données AI, la stockage électrique, et la réforme du marché de l’électricité stimulent la demande. La crise entre les États-Unis et l’Iran, qui accentue la pression énergétique à l’étranger, ainsi que la hausse de la demande de stockage résidentiel en Europe, amplifient encore cette tendance. Par ailleurs, la politique de dégrèvement des exportations continue de provoquer un effet de « course à l’export », avec certains fabricants accélérant leur production pour honorer leurs commandes à l’étranger. Les fabricants de matériaux en aval maintiennent leurs achats en fonction des besoins, certains grands producteurs renforcent leurs stocks, et la résilience de la demande commence à se manifester.

4. Stocks : baisse globale à un niveau faible, redistribution de la structure

Concernant les stocks, les faibles niveaux de stocks dans toute la chaîne de valeur constituent la variable clé pour soutenir les prix du lithium. La tendance générale est à la réduction continue des stocks. Au 13 mars 2026, le stock total de lithium en Chine est tombé à 98 900 tonnes, en baisse de 1 134 tonnes par rapport à fin février, avec un délai de rotation des stocks de 27,8 jours, en dessous de la ligne de sécurité de 40 jours. En détail, les stocks des fonderies en amont ont diminué de 2 090 tonnes, atteignant 16 300 tonnes, leur niveau le plus bas depuis trois ans, principalement en raison de la forte activité de liquidation des fonderies, qui opèrent à faible stock tout en ayant une offre limitée, empêchant la formation de stocks importants. Les négociants du milieu de la chaîne, après les vacances, ont été très actifs dans leurs achats, mais en raison de la tension sur l’offre au comptant, leurs stocks ont également diminué, restant principalement en rotation selon les besoins. Les stocks des fabricants de cellules et de matériaux en aval ont augmenté de 5 626 tonnes, atteignant 45 600 tonnes, indiquant une migration des stocks des niveaux supérieurs vers le marché final, avec une volonté accrue de reconstituer les stocks lors des baisses de prix.

5. Conclusion : perturbations encore présentes, résilience de la demande

Les fondamentaux du marché du lithium montrent actuellement un schéma de « offre limitée, demande en reprise progressive, stocks faibles » : plusieurs facteurs se combinent pour soutenir les prix. Sur le plan de l’offre, la reprise de la production de mica de lithium dans le Jiangxi est encore retardée, et l’interruption des exportations de concentré de lithium du Zimbabwe crée une tension à court terme. La date de reprise reste à suivre. Sur le plan de la demande, la production et l’utilisation de batteries LFP et de batteries pour la propulsion progressent régulièrement, la demande de stockage d’énergie continue de croître, et la résilience du marché est visible sous la double dynamique. En ce qui concerne les stocks, ceux de toute la chaîne restent à des niveaux historiquement faibles, avec des besoins de reconstitution à venir qui soutiendront le prix. Du côté des coûts, la tension sur la production locale et l’approvisionnement en matières premières à l’échelle mondiale augmente les coûts de production, renforçant encore la tendance haussière. Globalement, les fondamentaux du lithium restent favorables, et la compétition entre une offre tendue à court terme et une demande en croissance déterminera la tendance du marché. À titre de référence uniquement.

Chine Chang’an Futures : Zhang Chen

16 mars 2026