Augmentation des rachats difficiles à résoudre le dilemme de "rupture de la valeur liquidative", Hualing Steel : continuera à promouvoir la gestion de la valeur de marché

Journaliste : Dong Hongyan, Beijing

Ces dernières années, le secteur sidérurgique, fortement en « surchauffe », est devenu un domaine clé pour renforcer la confiance par des acquisitions et des rachats d’actions. Le 11 mars, Hunan Hualing Steel Co., Ltd. (ci-après « Hualing Steel », 000932.SZ) a annoncé que ses actionnaires institutionnels avaient terminé une augmentation de leur participation sur six mois, ayant acheté au total 132 millions d’actions, portant leur part à 7,97 %. En plus de l’augmentation précédente par l’actionnaire majoritaire et du rachat d’actions déjà réalisé, plusieurs mesures de gestion de la capitalisation ont été mises en œuvre simultanément.

Grâce à ces initiatives, le cours de Hualing Steel s’est nettement redressé depuis 2025, mais l’état de « sous-valorisation » n’a pas été complètement inversé. Un employé du bureau du secrétariat de Hualing Steel a confié au « China Business News » que la société continuerait à promouvoir la gestion de sa capitalisation, sans exclure de nouvelles acquisitions ou rachats à l’avenir. Selon des experts du secteur, les signaux envoyés par ces opérations ont plus une valeur symbolique qu’un impact réel, stabilisant la confiance à court terme, mais ne pouvant pas changer la déséquilibre entre l’offre et la demande ni la pression sur la rentabilité.

Quels sont les effets des acquisitions et rachats ?

Le 11 mars, Hualing Steel a publié un communiqué indiquant que l’actionnaire principal, Xin Tai Life Insurance Co., Ltd. (ci-après « Xin Tai Life »), avait terminé son plan d’augmentation de participation. Entre le 12 septembre 2025 et le 11 mars 2026, Xin Tai Life a acheté 132 millions d’actions via le système de négociation centralisée de la Bourse de Shenzhen, représentant 1,91 % de l’augmentation, portant sa participation de 6,06 % à 7,97 %.

Concernant cette opération, Hualing Steel a indiqué que cette augmentation était fondée sur une confiance ferme dans les perspectives de développement futur de l’entreprise et la reconnaissance de sa valeur à moyen et long terme.

Ce n’est pas la première fois que Xin Tai Life augmente sa participation dans Hualing Steel. Le 10 juillet 2025, Xin Tai Life avait déjà acquis 413 200 actions par négociation centralisée, portant sa participation à 5,000001 %, devenant ainsi un actionnaire stratégique clé.

Outre Xin Tai Life, le groupe sidérurgique contrôlant Hualing Steel, Hunan Iron and Steel Group, ainsi que ses partenaires, ont également procédé à plusieurs augmentations de participation. Entre juillet et septembre 2024, Hunan Iron and Steel Group et ses partenaires, Xianggang Group, ont acheté au total 138 millions d’actions via la négociation centralisée, atteignant la limite de 2 %.

Hualing Steel poursuit une gestion multi-facettes de sa capitalisation, en parallèle avec un programme de rachat d’actions. Le 5 mars, la société a annoncé qu’elle avait racheté, depuis la première annonce de ce plan, 56 023 339 actions via un compte dédié, représentant 0,8109 % du capital actuel, avec un prix maximum de 5,61 yuan par action et un minimum de 4,41 yuan, pour un montant total de 278 597 423,90 yuan. La cession de ces actions a été finalisée le 4 mars.

En 2025, le cours de Hualing Steel s’est quelque peu redressé. Le 31 décembre 2025, la clôture était à 5,62 yuan, en hausse de 34,45 % par rapport à 4,18 yuan le 31 décembre 2024. Au 12 mars 2026, à 14h27, le cours était de 6,3 yuan, soit une hausse annuelle de 12,28 %.

Un employé du bureau du secrétariat a indiqué au « China Business News » que ces dernières années, les actionnaires et la société elle-même ont mené une série d’actions de gestion de la capitalisation, ce qui a permis à l’action de progresser l’année dernière, surpassant le marché.

Cependant, la situation de « sous-valorisation » prolongée de Hualing Steel n’a pas encore été résolue. Au 12 mars, 14h32, le ratio prix/valeur comptable était encore de 0,79 (avec un actif net par action de 8,03 yuan dans les rapports semestriel et trimestriel 2025).

L’intervenant a précisé que Hualing Steel continuerait à gérer sa capitalisation, sans exclure d’autres opérations d’augmentation ou de rachat, qui seront communiquées selon les exigences réglementaires.

Une forte différenciation dans le secteur

Hualing Steel se concentre principalement sur la production et la vente de produits sidérurgiques. Ces dernières années, elle a maintenu un chiffre d’affaires de plusieurs centaines de milliards de yuans, avec une rentabilité élevée dans le secteur. Après avoir atteint un sommet historique avec un chiffre d’affaires de 1 715,75 milliards de yuans et un bénéfice net de 9,68 milliards en 2021, ses résultats ont commencé à décliner. En 2024, le chiffre d’affaires a chuté à 1 446,85 milliards, et le bénéfice net à seulement 2,032 milliards.

Selon les prévisions récentes, le chiffre d’affaires de Hualing Steel pour 2025 devrait se situer entre 1 270 et 1 300 milliards, en baisse continue par rapport à l’année précédente, mais le bénéfice net devrait se redresser, atteignant entre 2,6 et 3 milliards de yuans.

En revanche, la situation de Hualing Steel n’est pas la plus critique. Plusieurs autres entreprises sidérurgiques cotées ont également connu des pertes continues, avec des cours proches de 1 yuan, ce qui augmente considérablement le risque de retrait du marché. La motivation de certains à soutenir ces entreprises est évidente. La hausse des opérations d’augmentation de participation et de rachat d’actions en 2025-2026 n’est pas une exception, avec des actionnaires principaux, des fonds d’assurance et la direction impliqués.

Par exemple, en juin 2024, Chongqing Iron and Steel a annoncé que son actionnaire principal, China Baowu Steel Group, via sa filiale Huabao Investment, prévoyait d’acheter pour jusqu’à 300 millions de yuan d’actions A par négociation centralisée, à un prix plafond de 2 yuan par action.

En 2025, plusieurs autres sociétés cotées, telles que Shandong Iron & Steel, Xingan Steel, Ling Steel, Fangda Special Steel, et Chongqing Iron and Steel, ont également annoncé des plans d’augmentation de participation. La plupart de ces opérations sont encore en cours, sans toutes être finalisées. Selon des sources, ces initiatives ont renforcé la confiance du marché et soutenu la hausse des cours.

Les experts du secteur attendent davantage de ces opérations de gestion de la capitalisation. Wang Guoqing, directeur du centre de recherche de Lange Steel, a déclaré au « China Business News » que les signaux de rachat et d’augmentation dans le secteur sidérurgique ont plus une valeur symbolique qu’un impact durable, permettant de stabiliser la confiance et de protéger la valorisation à court terme, mais ne pouvant pas changer les fondamentaux du secteur. Ces mesures sont un stabilisateur en période de crise, mais ne résolvent pas les problèmes structurels. Elles ont un effet positif sur l’optimisation du capital et l’augmentation des bénéfices, mais leur influence sur le prix des actions reste limitée dans un contexte de déséquilibre entre l’offre et la demande et de pression sur la rentabilité.

Cependant, cette tendance de « soutien » pourrait perdurer. Wang Guoqing a souligné que la vague de rachats et d’augmentations ne disparaîtra pas, mais se structurera en une différenciation claire. Les entreprises à faible valorisation, encouragées par la politique et sous contrôle des entreprises publiques, continueront à être les principales actrices. Les sociétés à flux de trésorerie solides opéreront régulièrement, tandis que celles en difficulté financière ou en manque de fonds auront du mal à maintenir ces opérations.

Le secteur sidérurgique traverse encore une période de profonde restructuration, avec une demande et une offre faibles, et une réduction de la production pour améliorer la qualité. La lutte contre la « surchauffe » continue. Un représentant de Hualing Steel a indiqué que l’évolution future du secteur dépendra de la mise en œuvre des politiques anti-surchauffe, et que la réparation et le nettoyage du secteur prendront du temps.

Selon Wang Guoqing, en 2026, le secteur sidérurgique devrait connaître une stabilité en volume, une reprise des profits, et une consolidation des leaders. La croissance se fera par une amélioration de la qualité dans un contexte de réduction, avec une différenciation claire. La restructuration, l’amélioration de la rentabilité et la transition vers une production axée sur la qualité seront les principales tendances. La capacité sera contrôlée, la demande en hausse, et la réduction des coûts et l’efficacité renforcées par des politiques, marquant un passage d’une croissance par l’expansion à une croissance par la qualité. 2026 sera l’année de la réparation, de la transformation et de la différenciation dans le secteur, avec davantage d’opportunités pour les leaders de qualité qu’un risque accru.

Responsable éditorial : Zhang Bei Chef de rédaction : Zhang Yuning