Bénéfices d'Adobe : Un bon trimestre dans l'ensemble ; La PDG de longue date se retire

Principaux indicateurs Morningstar pour Adobe

• Estimation de la juste valeur

  : 380 $

• Note Morningstar

  : ★★★★

• Note de l’avantage concurrentiel économique Morningstar

  : Étroit

• Note d’incertitude Morningstar

  : Élevée

Ce que nous pensons des résultats d’Adobe

Le chiffre d’affaires du premier trimestre fiscal d’Adobe (ADBE) a augmenté de 12,0 % en glissement annuel, pour atteindre 6,40 milliards de dollars, tandis que la marge opérationnelle non-GAAP était de 47,4 %, dépassant toutes deux les prévisions.

Pourquoi c’est important : La prévision pour le deuxième trimestre était légèrement meilleure que ce que notre modèle de consensus anticipait pour le chiffre d’affaires et le bénéfice. C’est le septième trimestre consécutif où le chiffre d’affaires dépasse nos prévisions. Malgré une impression de stagnation, la croissance s’est accélérée pour le chiffre d’affaires total, les revenus d’abonnement et l’obligation de performance restante actuelle, ou CRPO, et le revenu annuel récurrent lié à l’intelligence artificielle a triplé en glissement annuel pour dépasser 400 millions de dollars.

• À l’inverse, la croissance de l’ARR a été freinée par l’offre freemium et des ventes de photos de stock plus faibles. L’ARR a ralenti à une croissance de 10,9 % en glissement annuel, en ligne avec la croissance du chiffre d’affaires en devises constantes. La direction s’attend à une nouvelle accélération dans la seconde moitié de l’année.
• Au-delà des données financières et opérationnelles, le PDG Shantanu Narayen, âgé de 62 ans, a annoncé qu’il quitterait ses fonctions après 18 ans à la tête de l’entreprise, tout en restant en poste jusqu’à la nomination d’un successeur. La recherche inclura des candidats internes et externes.

En résumé : Nous maintenons notre estimation de la juste valeur à 380 dollars par action pour Adobe, dont l’avantage concurrentiel est étroit, et considérons que les actions sont attractives pour les investisseurs patients et tolérants au risque. Bien que nous ayons apporté de légères modifications pour refléter les prévisions à court terme, nos hypothèses à long terme restent inchangées.

• Nous reconnaissons le sentiment positif autour des logiciels, mais nous ne voyons aucun signe que le scénario baissier pour l’industrie, en termes de disruption par l’IA, se déploie. Divers vecteurs d’accélération pour Adobe soulignent ce point. Cependant, l’incertitude accrue liée à la menace de l’IA a conduit à une dégradation récente de notre note d’avantage concurrentiel.

À venir : La prévision pour le deuxième trimestre a dépassé nos attentes, avec des ventes comprises entre 6,43 et 6,48 milliards de dollars, et un BPA non-GAAP de 5,80 à 5,85 dollars. Adobe a confirmé ses objectifs pour l’année entière, notamment une croissance de 10,2 % de l’ARR. Compte tenu des résultats positifs du trimestre, nous pensons que l’entreprise est sur la bonne voie pour dépasser ses prévisions pour l’exercice 2026.