The Trade Desk Is Being Valued Like a Dying Business, but Its Financials Say Otherwise

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**French translation:**

The Trade Desk est évaluée comme une entreprise en déclin, mais ses finances disent le contraire

Si vous ne regardez que le graphique actuel de The Trade Desk (TTD +2,47 %), vous pourriez raisonnablement supposer que l’entreprise a accidentellement supprimé Internet ou s’est tournée vers la vente de télécopieurs en 2026.

En baisse d’environ 74 % par rapport à son sommet sur 52 semaines de 91,45 $, l’action tourne autour de 23 $ au 19 mars. Wall Street traite cette ancienne étoile de la publicité numérique comme un téléphone public dans un monde rempli de smartphones.

Mais si vous prenez du recul, ignorez les gros titres criants, et regardez réellement sous le capot, le moteur ne fume pas du tout. En fait, il ressemble plus à une voiture de sport finement réglée.

Source de l’image : Getty Images.

La grande guerre des agences de publicité

Alors, pourquoi la vente massive de 58 % au cours de la dernière année ? Ce n’a pas été une chute brutale ; c’a été une chute douloureuse le long d’un très long escalier.

Au cours des 12 derniers mois, l’entreprise a affronté une tempête parfaite. La croissance des revenus a ralenti, Amazon a commencé à s’immiscer agressivement dans son territoire, et le déploiement de sa nouvelle plateforme d’IA, Kokai, a été accueilli par des grognements de la part des utilisateurs qui regrettent leurs anciens contrôles manuels.

Ajoutez à cela un départ surprise du directeur financier en août dernier, qui a fait plonger l’action de près de 40 % en une seule journée, et Wall Street a rapidement décidé que cette ancienne étoile filante ne pouvait plus se négocier à une valorisation premium.

La chute de 12 % cette semaine ? C’est juste la cerise sur le sundae horrible. Tout se résume à une rupture désordonnée et très publique avec Publicis Groupe, une énorme agence de publicité française. Publicis a récemment dit à ses clients de laisser tomber The Trade Desk comme une mauvaise habitude, affirmant qu’un audit avait révélé que la société adtech facturait des frais non autorisés.

The Trade Desk a catégoriquement nié ces accusations, soulignant que les auditeurs demandaient des données de facturation d’autres clients de The Trade Desk. Cela violerait une multitude d’accords de confidentialité. En gros, The Trade Desk a refusé de laisser Publicis jeter un œil aux accords financiers offerts à ses pairs et concurrents.

À mes yeux, cela ressemble moins à un scandale d’entreprise qu’à une guerre de territoire. The Trade Desk construit des plateformes modernes qui éliminent les pools d’achat publicitaire opaques et troubles que les agences traditionnelles utilisent pour faire leur argent. La vieille garde devient compréhensiblement défensive. Je m’attends à ce que le drame s’estompe avec le temps.

Un bilan impeccable

Alors que le prix de l’action pleure dans un coin, le bilan de The Trade Desk soulève des poids. Sur les 12 derniers mois, l’entreprise a réalisé 2,9 milliards de dollars de ventes, en croissance très saine de 18,5 % d’une année sur l’autre. Ce n’est pas la trajectoire financière d’une entreprise en train de couler.

Et parlons des marges, car elles sont magnifiques.

The Trade Desk affiche une marge brute approchant 79 % et une marge nette supérieure à 15 %. Elle a généré plus de 440 millions de dollars de bénéfice net après impôts au cours des 12 derniers mois.

Mieux encore, dans une industrie où les entreprises empruntent souvent comme si c’était la dernière mode, The Trade Desk a presque aucune dette (avec un ratio dette/capitaux propres minuscule de 0,18). Elle nage dans l’argent. C’est un bilan forteresse déguisé en actif en difficulté.

Le capitaine a juste acheté la baisse… à fond

Si vous voulez vraiment savoir ce qui se passe dans une entreprise, regardez ce que font les responsables avec leur propre portefeuille. Entre le 2 et le 4 mars, le fondateur et PDG de The Trade Desk, Jeff Green, a renforcé le camion blindé. Il a acheté environ 6 millions d’actions de sa propre société sur le marché libre, dépensant 148 millions de dollars de sa richesse personnelle à des prix compris entre 23,49 $ et 25,08 $.

Les dirigeants d’entreprise vendent souvent des actions pour acheter des yachts ou payer des impôts. Ils convertissent aussi régulièrement leurs options d’achat d’actions en cash. Mais ils n’achètent que 148 millions de dollars d’actions sur le marché libre quand ils sont absolument convaincus que le marché a tort et que le cours va bientôt exploser.

Jeff Green ne se contente pas de siffloter en passant devant le cimetière. Il achète tout le cimetière parce qu’il croit qu’il y a de l’or enterré dessous.

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NASDAQ : TTD

The Trade Desk

Changement d’aujourd’hui

(2,47 %) $0,58

Prix actuel

24,09 $

Points clés

Capitalisation boursière

11 milliards $

Fourchette de la journée

23,20 $ - 24,47 $

Fourchette sur 52 semaines

21,08 $ - 91,45 $

Volume

803K

Volume moyen

17M

Marge brute

78,63 %

Chatbots, IA, et la prochaine ruée vers l’or

Si vous avez encore besoin d’une nouvelle raison d’être enthousiasmé par l’avenir de The Trade Desk, ne cherchez pas plus loin que l’intelligence artificielle (IA). Des rumeurs circulent selon lesquelles The Trade Desk serait en pourparlers préliminaires avec OpenAI pour aider à intégrer et diffuser des publicités dans ChatGPT.

Avec plus de 900 millions d’utilisateurs actifs hebdomadaires posant des questions allant de « comment faire bouillir un œuf » à « rédiger ma thèse », le potentiel de monétisation est stupéfiant. OpenAI préférerait apparemment travailler avec des partenaires technologiques indépendants plutôt que de nourrir les monopoles publicitaires de Alphabet et Amazon. Si The Trade Desk devient le principal canal pour la publicité sur les chatbots IA, son marché total adressable va exploser.

Il est vraiment temps de faire marche arrière

Wall Street valorise actuellement The Trade Desk comme si l’apocalypse était proche, en partie parce qu’une grande agence de publicité s’est fâchée à cause d’un audit. Publicis reste un acteur important dans l’industrie de la publicité numérique, et perdre ce partenariat fait mal.

Cependant, la chute massive de The Trade Desk reste une réaction excessive. Vous avez une entreprise qui génère des milliards de revenus, fonctionne avec près de 80 % de marges brutes, détient pratiquement aucune dette, et voit des achats internes à neuf chiffres de la part de son PDG milliardaire. Ajoutez à cela le potentiel lucratif à long terme de la publicité intégrée à l’IA, et ce prix de 23 $ ressemble à un bug dans la matrice.

Si vous attendiez une opportunité en or pour acheter à bon marché des actions d’un acteur technologique de premier plan, c’est le moment. Je veux dire, The Trade Desk est l’une de mes actions favorites à acheter depuis plus d’un an, mais la configuration devient carrément irrésistible.