Un brouillard géopolitique a enveloppé le marché boursier. Trois choses que les investisseurs devraient faire maintenant

La brume de la guerre décrit une situation où les soldats, en plein combat, deviennent désorientés, perdent contact avec leur unité et ne parviennent même pas à distinguer les forces amies des ennemies en raison de l’incertitude créée par l’incapacité à voir l’ensemble du champ de bataille et par la rapidité des combats. Cela peut conduire à de mauvaises décisions, souvent mortelles. Rarement, une brume enveloppe le paysage d’investissement, laissant l’avenir incertain. C’est là où nous en sommes actuellement. Les investisseurs devraient se concentrer sur trois choses : évaluer le risque de leur portefeuille, augmenter leur trésorerie, attendre des développements positifs clairs concernant la guerre. La guerre en Iran a créé une grande incertitude. Certains de ses effets sont déjà visibles. Tout le monde a déjà constaté une hausse des prix de l’essence, mais ce n’est pas seulement la production pétrolière qui a été perturbée. Des pénuries potentielles d’hélium, d’aluminium, d’engrais, de gaz naturel et de médicaments pourraient affecter le prix d’une nouvelle voiture, d’un téléphone portable, de médicaments et même des produits alimentaires de base. Après plusieurs tentatives de rebond cette semaine — y compris un rallye tardif jeudi suite à des commentaires peu significatifs du Premier ministre israélien Benjamin Netanyahu — le S&P 500 a clôturé en baisse pour une quatrième semaine consécutive, et le Nasdaq Composite a chuté de près de 10 %, entrant dans une correction. Si les prix restent élevés suffisamment longtemps, cela pourrait entraîner une destruction de la demande, une baisse durable de la consommation qui provoque souvent une récession. Nous voyons déjà des signes potentiels, avec des métaux de base comme le cuivre qui ont connu des ventes importantes cette semaine. @HG.1 Depuis le début de l’année, les contrats à terme sur le cuivre ont reflété ce sentiment, tout comme les commentaires récents du président de la Réserve fédérale Jerome Powell lors d’une conférence de presse après la décision de la Fed sur les taux d’intérêt. Le président a reconnu son incertitude quant à l’impact potentiel des tarifs douaniers et des prix élevés du pétrole sur l’inflation et la politique monétaire. Il a même conseillé aux investisseurs de prendre les prévisions trimestrielles de la FOMC avec « une pincée de sel », car elles sont « sujettes à de hauts niveaux d’incertitude ». Les analystes de JPMorgan pensent que les investisseurs anticipent « une fin rapide du conflit au Moyen-Orient et la réouverture du détroit, ce qui donne une faible probabilité à un impact négatif sur la demande ». Mais ils ne peuvent pas se limiter à considérer le scénario le plus probable ou de base, ils doivent aussi peser la possibilité de scénarios plus graves, bien que moins probables. L’attaque israélienne contre le champ gazier de South Pars en Iran mercredi a marqué une escalade significative dans la guerre. Non seulement cela prolongera la durée prévue du conflit et entraînera des représailles (ce que nous avons déjà vu avec l’attaque de l’Iran contre la ville industrielle de Ras Laffan au Qatar, la plus grande installation d’exportation de gaz naturel liquéfié au monde), mais c’était la première attaque contre des actifs de production en amont, qui peuvent prendre beaucoup plus de temps à réparer que les attaques précédentes contre des installations de stockage d’énergie. Si des dégâts importants sont causés aux infrastructures énergétiques au Moyen-Orient, il pourrait falloir des années pour qu’elles soient de nouveau opérationnelles, même si les hostilités se calment rapidement. Pensez à la trésorerie Lorsque la volatilité augmente, il est prudent pour les investisseurs d’éviter l’effet de levier et de penser à augmenter leur trésorerie. La trésorerie peut offrir un refuge temporaire et une option si les marchés subissent de fortes baisses. Certains investisseurs professionnels ont déjà commencé à ajuster leur positionnement. Selon une enquête de Bank of America, les gestionnaires de fonds ont augmenté leur niveau de trésorerie à 4,3 % contre 3,4 % le mois dernier, la plus forte hausse depuis la vente liée au Covid en mars 2020. Ces niveaux approchent désormais des niveaux plus moyens après avoir flirté avec des records de faiblesse. Cela signifie que la ruée vers la trésorerie pourrait ne pas être terminée. Dans une note récente, des analystes de Deutsche Bank ont suggéré que « les investisseurs à plus long terme n’ont pas encore beaucoup modifié leurs positions, donc une décompression pourrait survenir si le choc se poursuit ». JPMorgan partage ce sentiment en disant que « les investisseurs ont principalement couvert leurs risques plutôt que de réduire leur levier, celui-ci restant proche de ses sommets (~95e percentile) ». Plus la guerre dure, plus il devient probable qu’un tel choc se produise. Le temps, dans ce cas, n’est plus du côté des investisseurs. Ils doivent désormais se préoccuper du risque de fin de semaine. En général, s’il n’y a pas de développements géopolitiques majeurs durant le week-end, les marchés ont tendance à se redresser le lundi suivant. Mais trois jours sans nouvelles signifient trois jours supplémentaires de déséquilibre important de l’offre. Surveillez le ‘VIX’ L’indice de volatilité Cboe (VIX) peut donner aux investisseurs une bonne idée du niveau d’incertitude sur les marchés. Sa valeur médiane depuis 1990 est d’environ 17,6, mais il se situe actuellement autour de 28. Des valeurs entre 20 et 30 indiquent que les investisseurs peuvent être nerveux quant à l’avenir. Des lectures supérieures à 30 indiquent généralement qu’un début de panique est en train de se développer. .VIX 1 an La volatilité sur un an L’indice de volatilité Cboe, 1 an Les investisseurs exigent des rendements plus élevés pour des risques plus importants, ce qui signifie que les multiples doivent se contracter. Le S&P 500 se négocie actuellement à 20,5 fois ses bénéfices sur les 12 prochains mois, un multiple que de nombreux investisseurs pourraient ne pas vouloir payer compte tenu de l’incertitude actuelle. JPMorgan a abaissé son objectif de fin d’année pour le S&P 500 à 7 200 contre 7 500 en raison de la menace géopolitique potentielle. Utilisez les rebonds du marché Techniquement, les marchés semblent survendus et pourraient connaître un rebond, mais un rebond qui ne s’accompagne pas de nouvelles indiquant que les tankers commencent à passer par le détroit d’Hormuz devrait être considéré comme une opportunité de réduire le risque sur les actions ou de déplacer une partie de l’exposition vers des secteurs comme la défense et le pétrole-gaz. Le retour à une circulation normale dans le détroit est probablement la seule évolution susceptible de dissiper la brume actuelle. Cela pourrait éliminer certains des scénarios les plus pessimistes pour les actions. D’ici là, les investisseurs ayant des horizons de temps plus courts, mesurés en mois ou en quelques années, doivent mettre la gestion du risque au premier plan de leurs décisions de trading.