Hunan Finance absorbe GrandCharts, les transactions sont suspendues, plusieurs fusions de courtiers sont en cours, où en est l'intégration de l'industrie ?

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Actuellement, le secteur des valeurs mobilières entre dans une phase de fusion et de restructuration à un rythme effréné, les sociétés de courtage actualisent également leur « barre de progression » en matière de fusions-acquisitions.

Le 15 mars au soir, Xiangcai Shares (600095.SH) et Dazhihui (601519.SH) ont tous deux annoncé que, en raison de la nécessité de mettre à jour certaines données, la transaction d’absorption par échange de Xiangcai Shares de Dazhihui a été suspendue par la Bourse de Shanghai. En octobre dernier, cette demande de transaction avait été acceptée, mais par la suite, Dazhihui a été poursuivie par un actionnaire individuel pour violation de procédure, ce qui a compliqué la transaction, mais cette dernière a finalement été retirée.

Aujourd’hui, cette transaction est mise en pause. À ce sujet, Xiangcai Shares et Dazhihui ont tous deux déclaré que cette suspension n’aurait pas d’effet négatif majeur sur la transaction.

De plus, plusieurs autres fusions et acquisitions de sociétés de courtage sont en cours, notamment « Dongwu Securities + Donghai Securities » et « China International Capital Corporation + Dongxing Securities + Cinda Securities ».

Concernant la configuration actuelle des fusions dans le secteur, un analyste non bancaire a indiqué que la tendance à la fusion dans le secteur des valeurs mobilières se manifeste progressivement selon deux axes principaux : « l’alliance des leaders pour créer une banque d’investissement de premier ordre » et « l’intégration régionale menée par des capitaux publics locaux pour créer des acteurs locaux dominants ».

Récemment, le « 14e Plan quinquennal » a clairement mentionné l’optimisation du système des institutions financières, en encourageant toutes sortes d’institutions financières à se concentrer sur leur activité principale, à améliorer leur gouvernance, à se différencier, à soutenir les grandes institutions financières publiques pour améliorer leur niveau de service global, à renforcer les normes d’entrée et la réglementation des petites et moyennes institutions financières, et à cultiver des banques d’investissement et des institutions d’investissement de premier ordre.

Suspension de l’aquisition de Dazhihui par Xiangcai

Selon le site officiel de la Bourse de Shanghai, le 14 mars, l’état de la revue de l’opération d’absorption par échange de Xiangcai Securities de Dazhihui a été modifié en « suspension (mise à jour des états financiers) ».

D’après Xiangcai Securities, dans le dossier de demande de transaction soumis par la société, la valeur d’évaluation a expiré et doit être mise à jour et soumise à nouveau. De plus, le rapport de restructuration, basé sur des données financières auditées, expirera à la fin de ce mois, et la mise à jour des données financières est en cours de préparation.

À ce sujet, Xiangcai Securities a déclaré que cette suspension n’aurait pas d’impact négatif significatif sur la transaction. La société et ses intermédiaires travaillent à la mise à jour des données d’évaluation, des données financières et des documents de demande, et soumettront rapidement les documents mis à jour à la Bourse de Shanghai, en demandant la reprise de l’examen.

En mars 2025, en raison de la planification d’une restructuration majeure, Xiangcai Shares et Dazhihui ont tous deux suspendu leur cotation. Six mois plus tard, le plan de fusion a été dévoilé. En octobre dernier, Dazhihui a annoncé que la demande d’absorption par échange avec Xiangcai Shares avait été acceptée par la Bourse de Shanghai.

Le plan de restructuration indique que le prix d’échange de Xiangcai Shares est de 7,51 RMB par action, celui de Dazhihui est de 9,53 RMB par action, avec un ratio d’échange de 1:1,27. Xiangcai prévoit d’émettre au total 2,282 milliards d’actions, avec un financement supplémentaire ne dépassant pas 8 milliards RMB. Après l’échange, le capital total de Xiangcai sera porté à 5,141 milliards d’actions.

Cependant, peu après l’acceptation de la transaction, Dazhihui a été soudainement poursuivie. Le 12 novembre dernier, la société a annoncé qu’un individu, Wang Gongwei, avait intenté une action en justice pour demander l’annulation de la fusion par absorption de Xiangcai Shares, ainsi que d’autres résolutions adoptées lors de l’assemblée générale des actionnaires.

Dans sa plainte, Wang Gongwei a affirmé que Dazhihui et Xiangcai Shares étaient des parties liées, que la transaction constituait une opération liée, et que Dazhihui n’avait pas respecté les procédures d’audit ou d’évaluation requises. Dazhihui a cependant affirmé que la procédure était légale et conforme, que la résolution de l’assemblée générale était valide, et a publié des avis d’experts de Yuekai Securities et de deux autres institutions sur la fusion.

À l’époque, le marché était très attentif à savoir si cette poursuite pourrait affecter la restructuration des deux parties. Trois jours après cette annonce, Dazhihui a indiqué le 15 novembre qu’un dépôt de retrait de la plainte avait été accepté par le tribunal.

Bien que le problème judiciaire ait été résolu, Dazhihui continue de faire face à des pressions sur ses résultats financiers.

Selon les prévisions, Dazhihui prévoit une perte nette attribuable aux actionnaires de la société mère comprise entre 34 millions et 50 millions RMB en 2025, avec une perte hors éléments exceptionnels de 69 millions à 85 millions RMB. La société explique que, en 2025, certains revenus de ses activités ont augmenté par rapport à l’année précédente, et qu’elle poursuit ses efforts pour réduire les coûts et améliorer l’efficacité, ce qui a permis de réduire considérablement les coûts, mais que cette croissance des revenus n’est pas encore suffisante pour couvrir ces coûts.

Cependant, la perte de Dazhihui pourrait se réduire. En 2024, la société a enregistré une perte nette de 201 millions RMB pour le résultat attribuable aux actionnaires et de 200 millions RMB hors éléments exceptionnels.

Les résultats de Xiangcai Shares, en revanche, ont connu une croissance significative. La société prévoit pour 2025 un bénéfice net attribuable à la société mère compris entre 400 millions et 550 millions RMB, en hausse de 266,41 % à 403,81 %. La société indique que, durant la période, ses filiales en propriété exclusive, telles que Xiangcai Securities, ont connu une croissance remarquable dans leurs activités de courtage, de crédit, de conseil en investissement, de gestion de patrimoine et de trading autonome, ce qui a fortement contribué à l’augmentation de ses bénéfices nets.

Plusieurs fusions en cours dans le secteur

Parmi ces opérations, plusieurs autres fusions et acquisitions dans le secteur des valeurs mobilières sont en cours.

Au début de ce mois, le secteur a connu sa première opération de fusion pour 2026. Le 2 mars, Dongwu Securities a annoncé qu’elle envisageait d’acquérir la majorité de Donghai Securities par émission d’actions A. La veille (1er mars), Dongwu Securities avait signé une lettre d’intention avec le principal actionnaire de Donghai Securities, le groupe Changzhou Investment.

Le 13 mars au soir, le plan de transaction a été publié. Il prévoit que Dongwu Securities achètera environ 1,554 milliard d’actions de Donghai Securities, représentant 83,77 % du capital total, au prix de 9,46 RMB par action, par émission d’actions et paiement en espèces.

Après la finalisation de la transaction, Dongwu Securities deviendra l’actionnaire majoritaire de Donghai Securities, avec le même contrôle et la même direction, détenus par le groupe Suzhou International Development.

Ce lundi 16 mars, les actions des deux sociétés ont été réintroduites en bourse. La performance a été contrastée : Dongwu a chuté de 7,1 %, tandis que Donghai a augmenté de 8,61 %.

L’intégration des sociétés régionales s’accélère, tout comme la consolidation des sociétés sous un même contrôle, illustrée par le cas « China International Capital + Cinda + Dongxing ».

En novembre dernier, CICC a annoncé qu’elle préparait une importante restructuration, visant à absorber par échange les sociétés Dongxing Securities et Cinda Securities, avec la signature d’accords entre les trois parties.

Selon le profil des actionnaires, ces trois sociétés appartiennent toutes au « système Hui Jin ». À la fin septembre dernier, China Investment Corporation (CIC) détenait 1,936 milliard d’actions de CICC, soit 40,11 %, en tant qu’actionnaire majoritaire ; CIC détient indirectement via Cinda et Oriental Asset Management des participations dans Cinda Securities et Dongxing Securities, à hauteur respectivement de 78,67 % et 45 %.

Ce processus de « fusion en trois » progresse rapidement. Fin décembre, CICC a publié plus de 20 annonces, notamment pour l’échange d’actions en vue de l’absorption de Dongxing Securities et Cinda Securities.

Le plan prévoit un prix d’échange de 36,91 RMB par action pour CICC, et respectivement 16,14 RMB et 19,15 RMB pour Dongxing et Cinda. Les ratios d’échange sont de 1:0,4373 pour Dongxing et 1:0,5188 pour Cinda.

Selon ces données, CICC prévoit d’émettre environ 3,096 milliards d’actions A. Après l’échange, CIC détient directement 1,936 milliard d’actions de CICC, restant l’actionnaire majoritaire et le contrôleur effectif.

Double axe pour dynamiser la vague de fusions

Ces dernières années, le secteur des valeurs mobilières est entré dans une phase de fusion et de restructuration à un rythme effréné. En 2025, des acteurs comme Guolian Minsheng, Guotai Haitong ont émergé sur le marché A, avec des opérations telles que « l’Ouest + Guorong » et « Guoxin + Wanhua » qui ont été approuvées… La vague de fusions dans le secteur est devenue très active.

Selon Zhao Ran, chef de la division non bancaire et de la fintech chez CITIC Construction Investment, la tendance générale montre que le secteur évolue selon deux axes principaux, avec une accélération de la concentration.

Il explique que « la fusion des leaders pour créer des banques d’investissement de premier ordre » et « l’intégration régionale menée par des capitaux publics locaux pour créer des acteurs locaux dominants » sont devenues les caractéristiques clés de cette nouvelle vague de fusions.

Il cite en exemple la fusion de Guotai Junan avec Haitong Securities, ou l’absorption par CICC de Dongxing et Cinda, qui représentent des consolidations à grande échelle de grandes sociétés de courtage. Sur le plan régional, la consolidation des ressources financières locales menée par des capitaux publics locaux est une tendance majeure, avec des opérations telles que l’acquisition de Donghai Securities par Dongwu Securities, ou de Guorong Securities par Wuzhou Securities, ou encore de Wanhua Securities par Guoxin Securities.

Par ailleurs, la dynamique de la motivation derrière ces fusions évolue également. Zhao Ran observe que, auparavant, la logique était principalement axée sur la gestion des risques réglementaires, mais que cette fois, la fusion résulte d’une interaction entre la volonté du marché et l’orientation politique.

Il pense que, d’une part, la baisse des frais dans les activités à faible capital, la hausse des seuils pour les activités à fort capital, et la compression des marges bénéficiaires des petites et moyennes sociétés de courtage rendent leur rentabilité difficile. Sans accélérer leur intégration, ces sociétés auront du mal à renforcer leur compétitivité. D’autre part, depuis la mise en œuvre des « Neuf règles nationales » (les nouvelles politiques de soutien), une série de mesures ont été prises pour soutenir la croissance des sociétés de courtage via la fusion et la restructuration, offrant ainsi un cadre institutionnel pour ces opérations.