Alerte déréglage des attentes d'inflation : la livre sterling connaîtra-t-elle le rebondissement le plus étrange ?

Actualités de l’APP de Huìtōng Finance — Vendredi 20 mars, la livre sterling face au dollar reste sous pression, autour de 1,3400. Précédemment, la paire s’était brièvement renforcée suite à la décision de la Banque d’Angleterre de maintenir le taux d’intérêt de référence inchangé, les traders ayant rapidement recentré leur attention sur l’impact potentiel du conflit au Moyen-Orient sur les prix de l’énergie et l’inflation. Le taux d’intérêt reste stable à 3,75 %, la cohérence de la décision, combinée à l’incertitude géopolitique, a réajusté les attentes en matière de politique monétaire.

Changement de signal dans la décision de la Banque d’Angleterre

La Banque d’Angleterre a voté à l’unanimité 9 contre 0 pour maintenir le taux d’intérêt, contrastant avec le vote de février (5 contre 4). Ce changement reflète une posture prudente face à un environnement très incertain. Le gouverneur Andrew Bailey a récemment déclaré : « La guerre au Moyen-Orient a fait grimper les prix mondiaux de l’énergie. Vous pouvez le voir à la station-service, et si cela perdure, cela augmentera les factures énergétiques des ménages plus tard cette année. » Il a également averti le marché : « Je rappelle à tous de ne pas tirer de conclusions hâtives sur une hausse des taux… La position correcte est de rester en observant », tout en soulignant que la banque centrale « est prête à agir à tout moment » pour maintenir la stabilité des prix.

Auparavant, le marché anticipait largement plusieurs baisses de taux, mais la hausse des coûts énergétiques a modifié cette perspective. Selon l’évaluation de la Banque d’Angleterre, l’inflation pourrait s’accélérer à environ 3,5 % dans les prochains trimestres, augmentant ainsi le risque que les anticipations d’inflation soient ancrées. Bien que des signes de ralentissement économique soient présents, les risques géopolitiques dominent désormais l’évaluation. Les décideurs ont clairement indiqué que l’espace de politique accommodante se réduit, la livre sterling bénéficiant d’un certain soutien à court terme, mais son potentiel de hausse à long terme est limité. Ce consensus unanime envoie le message que la priorité de la banque centrale est de faire face aux chocs externes plutôt que de relâcher rapidement la politique monétaire.

Impact du conflit au Moyen-Orient sur les prix de l’énergie

Le conflit au Moyen-Orient a directement fait grimper les coûts mondiaux de l’énergie, le prix du Brent ayant atteint près de 110 dollars le baril, en forte hausse par rapport à avant le conflit. Cet impact se transmet via la chaîne d’approvisionnement jusqu’au marché intérieur britannique, augmentant les dépenses en carburant et services publics pour les ménages, tout en accentuant la pression sur les coûts de production des entreprises. La Banque d’Angleterre prévoit que la hausse des prix de l’énergie entraînera une remontée de l’indice des prix à la consommation dans les prochains trimestres, le risque principal étant l’effet de second tour : une spirale salaires-prix pouvant ancrer des anticipations d’inflation élevées.

La durée du conflit devient un facteur clé. Si la voie maritime est bloquée, la facture énergétique pourrait encore augmenter dans la seconde moitié de l’année, accentuant la pression inflationniste. En revanche, une demande intérieure faible aurait pu limiter la hausse des prix, mais l’impact externe domine désormais l’évaluation des risques. Les décideurs soulignent que la politique monétaire ne peut pas directement résoudre les problèmes d’approvisionnement en énergie, mais doit utiliser la trajectoire des taux pour prévenir une inflation hors de contrôle. Cette dynamique réduit considérablement l’espace de baisse des taux, le marché passant d’une politique accommodante à une position neutre, voire légèrement hawkish.

L’impact des prix de l’énergie domine désormais le récit inflationniste, la flexibilité de la politique étant ajustée en conséquence.

Ralentissement du marché du travail et équilibrage politique

Les données du marché du travail montrent des signes de ralentissement : le taux de chômage reste stable à 5,2 %, un niveau proche de ses plus hauts depuis cinq ans, tandis que la croissance des salaires réguliers a ralenti à son niveau le plus faible depuis fin 2020, avec une croissance moyenne de 3,8 % jusqu’en janvier. La situation de l’emploi se stabilise, mais la pression sur les salaires s’est considérablement atténuée. Normalement, ces données favoriseraient une tonalité plus modérée de la politique, mais le contexte géopolitique et la hausse des prix de l’énergie placent l’inflation en tête des priorités.

La Banque d’Angleterre a clairement indiqué que la faiblesse du marché du travail pourrait limiter la transmission des prix, mais que la priorité actuelle est de prévenir la déanchoring des anticipations d’inflation. Ce compromis met en évidence la difficulté de la politique : un relâchement trop précoce pourrait aggraver l’impact des chocs externes, tandis qu’un resserrement excessif risquerait d’accentuer le ralentissement économique. Les décideurs adoptent une stratégie d’observation, surveillant de près l’évolution du conflit et les données nationales. La baisse des salaires atténue une partie de la pression, mais la hausse des coûts énergétiques pourrait entraîner des revendications salariales compensatoires, alimentant un second cycle inflationniste.

Les données du marché du travail offrent un certain amortissement, mais n’ont pas inversé la tendance géopolitique dominante.

Questions fréquentes

Q1 : Pourquoi la Banque d’Angleterre a-t-elle décidé à l’unanimité de maintenir le taux d’intérêt ?

R : La hausse des prix de l’énergie due au conflit au Moyen-Orient a accru considérablement le risque d’inflation, poussant les décideurs à privilégier la prévention des pressions sur les prix. Malgré le ralentissement du marché du travail, l’impact externe a dominé l’évaluation, conduisant à une posture prudente plutôt qu’à une baisse des taux.

Q2 : Comment la géopolitique influence-t-elle la trajectoire de la livre sterling ?

R : La flambée du prix du pétrole à près de 110 dollars le baril limite l’espace pour une politique monétaire accommodante, soutenant la livre à court terme mais restreignant son potentiel de hausse. La direction de la devise dépendra de la durée du conflit et de l’équilibre avec le ralentissement économique intérieur.

Q3 : Quel est l’impact réel des données du marché du travail sur la décision de la banque centrale ?

R : La baisse de la croissance salariale à ses plus faibles niveaux récents et le taux de chômage à 5,2 % auraient normalement favorisé une politique plus accommodante, mais le risque de déanchoring des anticipations d’inflation a primé, la banque centrale adoptant une stratégie d’observation, limitant ainsi la voie à une baisse des taux.