Fang Tonghua quitte le navire, Yan Jiujiang prend la barre : comment Zhenbao Island stabilise-t-elle sa base fondamentale dans les douleurs de transition ?

Vente | Zhongfang Wang

Audit | Li Xiaoyan

Le 13 mars, la société Heilongjiang Zhenbaodao Pharmaceutical Co., Ltd. (ci-après « Zhenbaodao », 603567.SH) a publié une annonce importante : le fondateur Fang Tonghua a officiellement démissionné de ses fonctions de président du conseil d’administration, de membre du conseil et de tous les comités spécialisés du conseil pour des raisons de santé. Après sa démission, il ne occupera plus aucun poste dans l’entreprise. Le même jour, le conseil d’administration a élu à l’unanimité Yan Jiujiang, directeur général issu de la promotion interne, en tant que nouveau président, et lui a confié la présidence du comité stratégique et d’investissement. La modification du représentant légal a été effectuée simultanément. Cette transition apparemment stable ne marque pas seulement l’entrée de cette entreprise leader en médecine traditionnelle chinoise dans une nouvelle phase de gestion, mais porte également l’espoir profond de traverser les cycles sectoriels et de réaliser une seconde ascension.

En tant que « figure emblématique » de Zhenbaodao, la carrière de Fang Tonghua est profondément liée au développement de l’entreprise. Né en 1963, il a consacré près de quarante ans à l’industrie pharmaceutique chinoise. Titulaire d’un master, il a été professeur de master à l’Université de médecine traditionnelle chinoise du Heilongjiang, combinant expertise professionnelle et vision sectorielle. En 1987, il a intégré le domaine de la distribution pharmaceutique, en se consacrant à l’approvisionnement en matières premières à Harbin, accumulant une solide expérience dans le secteur. En 1996, il a fondé Heilongjiang Zhenbaodao Pharmaceutical Co., Ltd., lançant ainsi la phase entrepreneuriale de l’entreprise.

Depuis lors, plus de trente ans, Fang Tonghua a guidé l’entreprise avec vision et clairvoyance : en 2011, il a impulsé la réforme par actions, posant les bases de la capitalisation ; en 2015, il a aidé Zhenbaodao à réussir son entrée sur le marché principal de la Bourse de Shanghai, réalisant la transition d’une entreprise locale de médicaments à une société cotée en bourse. Pendant son mandat, il a occupé le poste de président pendant longtemps, ayant également été directeur général pendant plusieurs années, dirigeant la chaîne complète de R&D, de production et de développement du marché. Il a construit un modèle industriel couvrant la fabrication de préparations à base de médecine traditionnelle chinoise, de préparations chimiques, de commerce pharmaceutique et de matières premières, établissant trois grandes bases de production à Harbin, Hulin et Jixi, avec 21 ateliers de production et 43 lignes modernes, faisant de Zhenbaodao l’un des modèles du secteur.

Bien qu’il ait démissionné de toutes ses fonctions de gestion, Fang Tonghua a déjà consolidé les bases du développement de l’entreprise. Par sa participation directe dans 20 entreprises et sa détention indirecte dans 47 autres, il a formé un réseau industriel couvrant la technologie pharmaceutique, l’investissement médical, la culture de matières premières, etc. Ses ressources sectorielles et son expérience stratégique continueront à soutenir le développement de l’entreprise de manière implicite. Cette « sortie » ressemble davantage à une transition où le fondateur se retire derrière le rideau, témoignant d’une considération rationnelle pour sa santé et d’une volonté de promouvoir une gouvernance d’entreprise plus réglementée et durable, ouvrant la voie au nouveau leadership.

Contrairement à de nombreuses sociétés cotées où des dirigeants extérieurs sont parachutés, la succession de Yan Jiujiang est un exemple de « transmission interne ». Né en 1978, il a rejoint Zhenbaodao en 2006, débutant comme chef d’atelier, puis évoluant dans des postes clés en production et en opérations, successivement vice-président de la production, directeur général exécutif, assistant du directeur général, vice-directeur général, etc. Depuis 2019, il est membre du conseil et directeur général, participant activement au développement et à la transformation de l’entreprise.

Ce parcours interne solide envoie un message clair : Zhenbaodao privilégie la stabilité, assurant la continuité stratégique et la stabilité opérationnelle. Dans un contexte de transformations profondes telles que la normalisation des achats groupés, le renforcement du contrôle des coûts par la sécurité sociale, et la concurrence accrue dans le domaine des médicaments innovants, un leader issu de la promotion interne facilite la poursuite de la stratégie existante et la mise en œuvre rapide des plans. Sa connaissance approfondie des systèmes de production, des canaux de distribution et de la gestion opérationnelle permettra d’éviter les turbulences liées à un changement de direction, garantissant la stabilité et la résilience face aux défis.

En réalité, Yan Jiujiang a déjà démontré ses compétences en gestion. En tant que directeur général, il a impulsé une réforme marketing approfondie, en insistant sur une stratégie de recrutement précise et scientifique, en établissant un mécanisme rigoureux de sélection des agents, en mettant l’accent sur la maîtrise des canaux et la visibilité en fin de chaîne, et en mobilisant efficacement les équipes marketing. Ces mesures ont permis de stabiliser le marché en période de pression sectorielle. En tant que président, il supervisera la planification stratégique et l’investissement, s’appuyant sur sa compréhension approfondie du secteur et ses atouts en gestion interne pour renforcer la position de Zhenbaodao dans ses activités traditionnelles et explorer de nouvelles voies de croissance.

Ce changement de personnel traduit une réponse proactive de Zhenbaodao face aux cycles sectoriels et à la nécessité de gérer les risques. En 2024, l’entreprise maintient une gestion prudente, avec un chiffre d’affaires de 2,707 milliards de yuans et un bénéfice net attribuable de 438 millions, tout en proposant une distribution de dividendes en cash de 1,5 yuan par 10 actions, témoignant de sa responsabilité envers ses actionnaires. Cependant, en 2025, sous l’effet de modifications politiques, de retards dans la mise en œuvre des achats groupés de médicaments traditionnels, et d’autres facteurs, l’entreprise fait face à une pression opérationnelle à court terme.

Selon ses prévisions de résultats, Zhenbaodao prévoit une perte nette attribuable comprise entre 1,012 et 1,173 milliard de yuans en 2025, passant de bénéfice à perte. Les principales causes sont : une baisse des ventes de produits clés, avec une chute des prix et des volumes, entraînant une réduction d’environ 53 % du chiffre d’affaires et une chute de 93 % de la marge brute ; une augmentation des risques liés aux comptes clients, avec des retards de paiement et une provision pour dépréciation de crédit d’environ 395 millions de yuans ; et une dépréciation des stocks, avec une baisse de la valeur de réalisation des inventaires, entraînant une provision d’environ 266 millions de yuans.

Malgré cette pression à court terme, la solidité fondamentale de Zhenbaodao reste intacte. Au troisième trimestre 2025, ses actifs totaux s’élèvent à 11,797 milliards de yuans, avec des fonds propres de 6,287 milliards, offrant un socle solide pour d’éventuels ajustements futurs. Plus important encore, cette volatilité est une étape dans le cycle sectoriel, et ne reflète pas une faiblesse de la compétitivité de l’entreprise. Face à la pression, Zhenbaodao a procédé à des dépréciations volontaires et à une gestion transparente des risques, pour faire face aux changements du marché et préparer un avenir plus léger.

Actuellement, l’industrie pharmaceutique chinoise est en pleine transition, passant d’une croissance rapide à une croissance de haute qualité. La filière de la médecine traditionnelle chinoise bénéficie de politiques favorables telles que le « Plan de développement de la haute qualité de l’industrie de la médecine traditionnelle chinoise (2026-2030) », offrant de nouvelles opportunités pour le développement des entreprises. Pour Zhenbaodao, la priorité de la nouvelle direction est de consolider ses activités traditionnelles tout en explorant de nouvelles sources de croissance, afin d’atteindre simultanément « une croissance stable » et « des percées ».

L’activité principale en médecine traditionnelle chinoise reste le « pilier » de Zhenbaodao. L’entreprise dispose d’un système de production complet, d’un portefeuille riche couvrant les formes telles que les injections lyophilisées, les préparations orales solides, et les décoctions, avec une capacité de production à grande échelle. À l’avenir, Yan Jiujiang dirigera l’équipe pour se concentrer sur les variétés clés, renforcer la crédibilité scientifique par la recherche en médecine basée sur des preuves, optimiser la structure des produits et augmenter la part des produits haut de gamme ; parallèlement, il approfondira la réforme de la chaîne d’approvisionnement, en appliquant la stratégie « ouvrir le marché en basse saison, alimenter en haute saison », pour réduire les coûts grâce à l’effet d’échelle et améliorer la réactivité du marché.

La diversification deviendra également un « moteur de croissance » pour l’entreprise. S’appuyant sur le réseau industriel construit sous la direction de Fang Tonghua, Zhenbaodao a déjà investi dans la technologie pharmaceutique, l’investissement médical, etc., et poursuivra la synergie avec d’autres secteurs (note : adaptation pour le secteur pharmaceutique, en cohérence avec la chaîne industrielle), renforçant la communication des canaux, le partage des ressources, et explorant de nouveaux scénarios dans le domaine de la santé globale. Par ailleurs, l’entreprise continuera à augmenter ses investissements en R&D dans les médicaments innovants, en introduisant des pipelines à fort potentiel, pour construire un modèle d’affaires « médecine traditionnelle + médicaments innovants + santé globale », renforçant sa résilience face aux cycles sectoriels.

De plus, l’optimisation continue du système de gouvernance soutiendra le développement. Avec Yan Jiujiang à la tête, l’entreprise améliorera ses mécanismes décisionnels, renforcera l’efficacité de l’exécution stratégique, se concentrera sur la qualité et l’efficacité des activités principales, et contrôlera strictement les risques opérationnels. En s’appuyant sur les ressources et plateformes des actionnaires, elle accélérera la transformation numérique, améliorant la gestion opérationnelle pour une croissance de haute qualité.

De Fang Tonghua à Yan Jiujiang, la transition fluide de la direction témoigne de la maturité de la gouvernance de Zhenbaodao et marque le début d’une nouvelle étape pour l’entreprise. La longue expérience de Fang Tonghua a posé une base solide pour l’industrie et la marque ; la succession par Yan Jiujiang, avec une gestion prudente et une stratégie claire, permettra à l’entreprise de relever les défis et de saisir les opportunités.

Les difficultés à court terme sont une étape inévitable dans la transition sectorielle, mais aussi une opportunité d’optimiser les actifs et d’améliorer la qualité. La réduction des goodwill permettra à Zhenbaodao de se décharger de ses fardeaux historiques et d’accueillir la reprise sectorielle avec un profil allégé. Avec la poursuite des politiques favorables à la médecine traditionnelle et la consolidation progressive des entreprises, un modèle de « gestion stable de l’activité principale, développement de nouvelles affaires » se mettra en place.

En tant qu’acteur clé de la médecine traditionnelle chinoise, la transformation et la montée en gamme de Zhenbaodao reflètent la direction du développement de l’industrie pharmaceutique chinoise. Dans cette vague de haute qualité, seules la fidélité à l’activité principale et l’innovation prudente, avec une vision cyclique et une perspective à long terme, permettront à l’entreprise de rester stable et d’aller loin.