Derrière l'augmentation de capital de 3,3 milliards de yuan de Zhuhai Guanyu : après un financement total de 5,3 milliards de yuan précédemment, le prix des obligations convertibles risque d'être à nouveau réduit

Récemment, la société cotée sur le marché STAR, Zhuhai Guanyu, a annoncé un plan d’augmentation de capital de 3,3 milliards de yuans, visant à renforcer ses activités dans les batteries en acier pour smartphones et appareils portables.

En examinant le parcours de financement de Zhuhai Guanyu, la densité de ses opérations de capital est remarquable.

En octobre 2021, la société a été cotée sur le marché STAR, levant 2,247 milliards de yuans ; seulement un an plus tard, en novembre 2022, elle a émis des obligations convertibles, levant 3,089 milliards de yuans ; en mars 2026, elle a de nouveau proposé une augmentation de capital de 3,3 milliards de yuans, destinée à financer le projet de batteries en acier pour smartphones et wearables, ainsi qu’à renforcer ses fonds de roulement avec 700 millions de yuans.

Avant son introduction en bourse, en deux ans, elle a réalisé deux levées de fonds majeures, totalisant plus de 5,3 milliards de yuans. Cela n’inclut pas l’effet de levier obtenu par des emprunts bancaires ou autres financements par endettement.

Face aux critiques sur la fréquence de ses financements, la société explique qu’elle a saisi une opportunité historique dans les “terminaux AI et batteries en acier”.

Cependant, cette opportunité comporte aussi des risques. La concentration sur un seul client et une seule technologie pour une expansion massive expose à un risque important de dépréciation si la demande en aval n’atteint pas les attentes ou si la technologie évolue à nouveau.

Environ deux mois et demi avant la divulgation de ce plan d’augmentation de capital, une série de cessions d’actions a été lancée, semblant être une “coïncidence”.

Le 24 décembre 2025, la société a publié deux annonces de plans de réduction de participation :

• Le fonds d’investissement Ningbo Huijin Cheng Venture Capital Partnership (Limited Partnership) prévoit de céder jusqu’à 22,64 millions d’actions, soit 2 % du capital total, estimant la valeur de cession à environ 499 millions de yuans, au prix de 22,06 yuans par action.

• La société d’investissement Zhuhai Lengquan Investment Partnership (Limited Partnership) prévoit de céder jusqu’à 11,32 millions d’actions, soit 1 % du capital, pour une valeur estimée à environ 250 millions de yuans.

Bien que ces actionnaires ne soient pas les contrôleurs effectifs, la proximité temporelle entre ces annonces de cession et la divulgation du plan d’augmentation de capital suscite des interrogations chez de nombreux investisseurs.

Ce qui inquiète encore davantage, c’est la pression de conversion du “convertible Guanyu” qui approche.

Ce convertible, émis en octobre 2022 pour un montant de 3,089 milliards de yuans, peut être converti en actions à partir du 28 avril 2023. Le prix initial de conversion était de 23,68 yuans par action, actuellement il est de 22,89 yuans. Selon les termes, si le prix de l’action reste inférieur à 19,46 yuans (85 % du prix de conversion) pendant au moins 15 jours de négociation sur 30 consécutifs, le conseil d’administration pourra proposer une réduction du prix de conversion.

Au 13 mars 2026, dix jours de négociation ont clôturé en dessous de 19,46 yuans. Si cette tendance se poursuit, la clause de réduction du prix de conversion pourrait s’activer, diluant davantage la participation des actionnaires existants — et cela se produit précisément lors du lancement du plan d’augmentation de capital de 3,3 milliards de yuans.

Un cycle pourrait alors se former : baisse du prix de l’action → activation de la réduction du prix du convertible → dilution des bénéfices par action → pression supplémentaire sur le prix de l’action → difficulté à réaliser l’augmentation de capital → émission à prix réduit → dilution accrue. Dans cette spirale, les petits investisseurs sont les plus vulnérables.

Il est indéniable que devenir le principal fournisseur de batteries en acier pour Apple constitue un moment clé dans l’histoire de Zhuhai Guanyu. Grâce à leur structure atypique et à leur meilleure dissipation thermique, ces batteries répondent effectivement aux exigences en termes de consommation d’énergie et d’espace pour les smartphones AI.

Mais la dure réalité commerciale est que la dépendance à une chaîne d’approvisionnement est souvent mutuelle et fragile.

Premièrement, la “stratégie d’équilibre” d’Apple. La société ne permet jamais à un seul fournisseur de dominer. Pour maintenir cet équilibre, elle continue de développer d’autres fournisseurs potentiels en même temps qu’elle soutient Guanyu. Si la capacité, le taux de rendement ou le prix de Guanyu venaient à poser problème, les commandes pourraient être rapidement redistribuées. Les équipements spécialisés en expansion lors de cette augmentation de capital, s’ils perdent un client clé à l’avenir, deviendraient des déchets.

Deuxièmement, la “course aux avancées technologiques”. Bien que les batteries en acier soient actuellement en vogue, les technologies de prochaine génération comme les batteries à électrolyte solide ou à lithium métallique accélèrent leur passage du laboratoire à l’industrie.

Deuxièmement, la difficulté de “croître sans profit”. En 2025, le chiffre d’affaires de la société augmentera de 24,74 %, mais le bénéfice net hors éléments exceptionnels diminuera de 10,38 %. Cela indique que l’expansion de la taille n’a pas amélioré la rentabilité, voire pourrait la réduire. Face à la volatilité des prix des matières premières et à la concurrence accrue, les investissements massifs se traduiront par des amortissements lourds et des charges financières, érodant davantage les profits.

Note : Cet article a été généré avec des outils d’IA et ne constitue pas un conseil en investissement. Le marché comporte des risques, investissez prudemment.