La Banque du Japon maintient son taux directeur à 0,75% Politique monétaire maintient une approche prudente

Nikkei Asia Beijing, 19 mars (Cui Kai) — Face à l’aggravation du conflit au Moyen-Orient et à la volatilité accrue des marchés financiers mondiaux, la Banque du Japon a décidé, lors de sa réunion de politique monétaire du 19 mars, de maintenir son objectif de taux d’intérêt à court terme à 0,75 %. C’est la deuxième réunion consécutive où la banque choisit de ne pas modifier sa politique, une décision conforme aux attentes générales du marché.

Des divergences de votes apparaissent, des différences d’opinion internes sur l’inflation

Le résultat du vote du Comité de politique monétaire a été de 8 voix en faveur et 1 contre. La voix dissidente provient du membre en charge, Takada Sō. Ce dernier a proposé de relever l’objectif du taux d’intérêt à court terme de 0,75 % à 1,0 %, arguant que la hausse des prix provoquée par la situation extérieure pourrait avoir un effet secondaire, et que le risque de hausse des prix au Japon est accru. Takada Sō estime que, y compris l’inflation potentielle du CPI, le niveau d’augmentation de l’indice des prix à la consommation a atteint presque l’objectif de stabilité des prix. Cependant, cette proposition de hausse des taux a été rejetée par la majorité.

Dans un communiqué publié après la réunion, la Banque du Japon a indiqué qu’elle continuerait à mettre en œuvre une politique monétaire appropriée, visant à atteindre de manière durable et stable l’objectif d’inflation de 2 %. Le communiqué précise que si la tendance de l’économie et des prix reste conforme aux prévisions, la banque continuera à relever le taux directeur à mesure que l’activité économique et l’inflation s’amélioreront.

Une reprise modérée de l’économie, des risques externes en hausse significative

La Banque du Japon maintient une attitude prudente mais optimiste quant à la situation économique actuelle. Elle indique que l’économie japonaise se redresse globalement de manière modérée, bien que certains secteurs restent faibles ; les exportations et la production industrielle restent stables, les bénéfices des entreprises demeurent élevés, et bien que le secteur manufacturier soit affecté par les taxes douanières, la tendance de reprise globale n’est pas remise en question. La banque note que les anticipations d’inflation domestique ont légèrement augmenté, que le mécanisme de hausse modérée des salaires et des prix devrait se maintenir, et que le taux d’inflation sous-jacente pourrait brièvement descendre en dessous de 2 %, avant de repartir à la hausse sous l’effet de la hausse des prix du pétrole. La banque souligne également que les mesures prises par le gouvernement pour lutter contre la hausse des prix sont l’une des raisons de la récente ralentissement temporaire de la croissance du CPI.

Cependant, l’incertitude entourant l’environnement extérieur constitue un point central de cette décision. La banque identifie comme principaux risques la situation au Moyen-Orient, la volatilité des prix du pétrole, les fluctuations du marché des devises et la dynamique globale des marchés financiers. La situation au Moyen-Orient continue de s’aggraver, le prix du pétrole brut international a fortement augmenté, et en tant qu’économie fortement dépendante des importations de pétrole du Moyen-Orient, le Japon voit sa pression inflationniste s’accroître. Par ailleurs, la volatilité des marchés financiers mondiaux s’intensifie. Selon des estimations de Goldman Sachs, si le blocage du détroit d’Hormuz durait 60 jours, l’économie japonaise connaîtrait une contraction temporaire, ce que la banque centrale surveille de près. Goldman Sachs estime que la poursuite de l’interruption du trafic dans le détroit d’Hormuz pendant 60 jours entraînerait une contraction temporaire de l’économie japonaise.

Fluctuations du taux de change et attentes d’intervention

Après l’annonce de la décision, la réaction des marchés financiers a été relativement calme. Le yen a légèrement apprécié face au dollar, passant de 159,58 à environ 159,70. Avant cela, suite à la déclaration du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, selon laquelle il n’envisageait pas de réduire à nouveau les taux avant que l’inflation ne baisse, le yen s’était affaibli de manière nocturne.

Face à la récente dépréciation du yen, la ministre des Finances, Shōzō Shirai, a déclaré que le gouvernement était pleinement préparé à agir si nécessaire. Elle a indiqué que, puisque le gouverneur de la Banque du Japon tiendrait une conférence de presse ce jour-là, il est probable que ce soit une journée où les spéculateurs sur le marché des devises seront actifs. Cependant, selon des analystes de marché, le seuil d’intervention reste élevé. Étant donné la hausse des prix du pétrole et la solidité des données américaines qui soutiennent le dollar, il sera plus difficile pour le gouvernement de justifier une intervention.

Perspectives de politique : focus sur la conférence du gouverneur

La Banque du Japon a envoyé un signal clair de politique hawkish, soulignant qu’elle continuerait à ajuster sa politique monétaire de manière discrétionnaire, en visant à atteindre de façon durable et stable l’objectif d’inflation de 2 %. Si l’économie et l’inflation évoluent conformément aux prévisions du rapport d’orientation de janvier, la banque poursuivra la hausse de ses taux d’intérêt à mesure que la situation s’améliorera. Selon diverses analyses du marché, la perspective d’une hausse des taux par la Banque du Japon n’a pas disparu, et la possibilité d’une hausse en avril n’est pas exclue. Des analystes de Nomura Securities indiquent que la probabilité d’une hausse en avril est relativement plus élevée, mais qu’il reste difficile de prévoir le nombre exact de relèvements à venir.

Les regards se tournent désormais vers la conférence de presse du gouverneur Ueda Kazuo, prévue à 14h30. Selon des sources proches, la Banque du Japon pourrait encore relever ses taux en avril, la possibilité d’une hausse n’étant pas exclue.

L’analyste de Nomura, Wilcox, a déclaré qu’il est difficile de prévoir si la banque centrale japonaise relèvera ses taux plus d’une fois, mais que la probabilité d’une hausse en avril est plus grande. Les investisseurs cherchent à recueillir tout indice dans le discours du gouverneur concernant le moment de la prochaine hausse, afin de faire face à un environnement macroéconomique mondial complexe et changeant.

Le porte-parole du Cabinet japonais, Kihara Toshi, a souligné avant la réunion que la politique monétaire doit être décidée par la Banque du Japon, même si, après le conflit au Moyen-Orient, la décision de la politique monétaire reste sous la responsabilité de la banque centrale. Il a exprimé l’espoir que la banque et le gouvernement collaborent étroitement pour mettre en œuvre une politique monétaire appropriée, visant à atteindre un objectif d’inflation de 2 % durable, soutenu par la croissance des salaires, plutôt que par des facteurs de coût.

Rédacteur : Ma Mengwei