L'IPO de Unitree Robotics est enfin arrivée, levant 2,1 milliards de yuans, Wang Xingxing contrôlant près de 70% des droits de vote

(Le présent article est publié avec l’autorisation de Damofinance et de Tai Media)

Texte | Damofinance

La société Yushu Technology, devenue célèbre grâce à son « robot du Gala du printemps », a franchi une étape concrète vers son introduction en bourse.

Le 20 mars, le site officiel de la Bourse de Shanghai a publié le prospectus de Yushu Technology Co., Ltd. (ci-après « Yushu Technology »), indiquant que cette dernière prévoit d’émettre au moins 40 446 434 nouvelles actions lors de son offre publique, représentant au moins 10,00 % du capital total après l’émission.

Yushu Technology prévoit de lever environ 4,202 milliards de yuans, principalement pour des projets de recherche et développement de modèles de robots intelligents, de corps de robots, de nouveaux produits de robots intelligents, ainsi que pour la construction d’une base de fabrication de robots intelligents.

Yushu Technology est une entreprise chinoise de robots intelligents bien connue. Sa robot humanoïde H1, qui a participé au spectacle de danse du Gala du printemps 2025 de CCTV intitulé « YANGBOT », a connu un grand succès. Lors du spectacle de kung-fu « WUBOT » au Gala de 2026, les modèles G1 et H2 de Yushu ont défié des mouvements de kung-fu à haute dynamique, suscitant à nouveau une large attention.

Grâce à sa performance impressionnante lors du Gala, les résultats financiers de Yushu ont connu une croissance explosive. Selon le prospectus, en 2025, le volume de livraison de robots humanoïdes de Yushu a dépassé 5 500 unités, ce qui lui a permis de se classer au premier rang mondial. La même année, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,708 milliard de yuans, en hausse de 335,36 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net hors éléments exceptionnels a dépassé 600 millions de yuans, avec une croissance impressionnante de 674,29 %.

En juin 2025, Yushu a finalisé une levée de fonds de 700 millions de yuans lors de sa série C, avec des investisseurs tels que China Mobile, Tencent, Hangzhou Haoyue, etc. Après cette levée, la valorisation de la société s’élevait à environ 12,7 milliards de yuans.

Cette année marque la dixième année de la fondation de Yushu. Son fondateur, Wang Xingxing, est un « post-90 » né en 1990. Il occupe actuellement les postes de président, directeur général et directeur technique. Wang Xingxing détient directement 23,82 % des actions de Yushu, et en raison d’un mécanisme de différenciation des droits de vote, la proportion de ses droits de vote est de 63,55 %. Ajoutant à cela la plateforme d’incitation à l’actionnariat contrôlée par lui, Shanghai Yuyi, Wang Xingxing contrôle au total 68,78 % des droits de vote de la société. Par conséquent, Wang Xingxing est l’actionnaire majoritaire et le véritable contrôleur de Yushu.

Il est à noter que Yushu est la deuxième entreprise à bénéficier du mécanisme de « pré-examen » pour l’IPO sur le marché STAR (科创板). Lors de la publication du prospectus, elle a également publié une réponse à deux séries de questions de la Shanghai Stock Exchange, envoyées respectivement en janvier et mars de cette année. En juin dernier, la CSRC (Commission de réglementation des valeurs mobilières) a publié un document proposant un mécanisme pilote de pré-examen pour l’IPO, visant à protéger la sécurité des informations et des technologies, à répondre aux besoins des entreprises confrontées à des défis technologiques clés, et à réduire le temps d’exposition avant la cotation.

Performance en forte croissance continue

En tant qu’entreprise de robots intelligents, Yushu propose une gamme de produits comprenant des robots humanoïdes, des robots quadrupèdes (appelés « chiens-robots »), ainsi que des modules articulés, des mains intelligentes, des bras mécaniques collaboratifs, et des capteurs de perception, qui constituent le cœur de ses robots.

Grâce à ces produits, le chiffre d’affaires de Yushu a connu une croissance continue ces dernières années, et a réussi à revenir à la rentabilité en 2024. De 2022 à 2025, le chiffre d’affaires s’est élevé respectivement à 123 millions, 159 millions, 392 millions, puis 1,708 milliard de yuans ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires a été de -22 millions, -11 millions, 95 millions, et 288 millions de yuans.

Avec l’augmentation des ventes, les coûts opérationnels de Yushu ont été progressivement amortis, ce qui a permis d’améliorer sa marge brute. En 2023, 2024, et lors des trois premiers trimestres de 2025, la marge brute s’élevait respectivement à 44,22 %, 56,41 %, et 59,45 %.

Avant 2024, les robots quadrupèdes constituaient la principale source de revenus de Yushu. Après le lancement de ses robots humanoïdes, cette activité a progressivement dépassé celle des robots quadrupèdes, devenant la plus importante pour la société. Au cours des trois premiers trimestres 2025, le chiffre d’affaires des robots humanoïdes s’élevait à 595 millions de yuans, représentant 51,53 % du total, tandis que celui des robots quadrupèdes atteignait 488 millions, soit 42,25 % du total.

Où ces robots sont-ils principalement vendus ? Dans le prospectus, Yushu a seulement mentionné certains clients principaux. Au cours des trois premiers trimestres 2025, le plus grand client était JD.com, représentant 3,54 % des ventes, et le troisième était Beijing Chaoyuan Times Technology, avec 1,55 %. Selon des informations publiques, Beijing Chaoyuan Times Technology se concentre principalement sur la commercialisation de robots et d’intelligence artificielle dans l’éducation, la recherche, et le secteur commercial.

Du point de vue des applications, la recherche et l’éducation constituent les principales orientations pour les robots de Yushu. Avant 2024, plus de la moitié des robots quadrupèdes étaient utilisés dans ces domaines. Avec la montée en popularité des « chiens-robots » sur le marché grand public, au troisième trimestre 2025, leur part dans les ventes dans le secteur commercial a augmenté à 42,30 %, faisant de cette application le premier domaine d’usage pour ces robots.

Les robots humanoïdes de Yushu sont également principalement utilisés dans la recherche et l’éducation, représentant 73,60 % des ventes dans ce secteur au cours des trois premiers trimestres 2025.

Pour développer ses produits, Yushu a augmenté ses dépenses de R&D ces dernières années. En 2023, 2024, et lors des trois premiers trimestres 2025, ces dépenses s’élevaient respectivement à 50 millions, 70 millions, et 90 millions de yuans. Cependant, en raison de la croissance rapide de ses revenus, le taux de dépenses R&D a diminué, passant respectivement à 31,39 %, 17,84 %, et 7,73 %.

Le fondateur « post-90 » Wang Xingxing

Le fondateur de Yushu est Wang Xingxing. Né en 1990 à Yuyao, Ningbo, Zhejiang, il a obtenu une licence en automatisation mécanique à l’Université de technologie de Zhejiang. Dès ses années d’études, Wang Xingxing a montré de fortes capacités pratiques : en 2009, lors de sa première année universitaire, il a fabriqué un robot bipède avec seulement 200 yuans. Pendant ses études de master, il a également développé un robot nommé X-Dog.

En 2016, après une courte expérience chez DJI, il a quitté l’entreprise pour lancer sa propre société, ce qui a conduit à la création de Yushu Technology. En 2017, la société a lancé son premier robot quadrupède, et en 2023, elle a présenté son premier robot humanoïde.

Au fil de son développement, Yushu a attiré l’attention de nombreux investisseurs. Selon les informations commerciales, depuis sa création, la société a levé au total 10 tours de financement. Le groupe Meituan est le principal actionnaire externe.

Actuellement, trois sociétés du groupe Meituan détiennent des parts dans Yushu, à savoir HanHai Information, Galaxy Z, et Chengdu Longzhu, qui forment un groupe d’actionnaires liés, détenant ensemble 9,65 % des actions. De plus, Sequoia China détient 7,11 %, et Matrix Partners China 5,45 %.

Il est à noter qu’en mai 2025, Yushu a créé des actions à droits de vote spéciaux, en attribuant 44,074,3 millions d’actions à droits de vote spéciaux de type A à Wang Xingxing, conférant des droits de vote spéciaux. Les autres actions de la société sont des actions ordinaires de type B, sans droits de vote spéciaux. Selon le prospectus, chaque action à droits de vote spéciaux de type A donne 10 voix, tandis qu’une action ordinaire donne 1 voix.

Cela a considérablement renforcé le contrôle de Wang Xingxing sur Yushu. Après cette opération, il détient près de 70 % des droits de vote de la société. Le prospectus indique que, dans le cadre du mécanisme de droits de vote spéciaux, le contrôleur effectif peut décider des résolutions ordinaires de l’assemblée générale, ainsi que des résolutions spéciales, renforçant ainsi considérablement son influence sur les décisions de la société.