Ackman se lance dans un IPO de 10 milliards de dollars ! Pershing introduit un fonds fermé en bourse, cherchant à créer le "prochain Berkshire"

Le légendaire gestionnaire de fonds spéculatifs Bill Ackman, fondateur et dirigeant de Pershing Square Inc., a déposé une demande d’introduction en bourse (IPO) sur le marché américain. Cette opération permettra à la société de hedge funds du milliardaire Ackman, ainsi qu’à un nouveau fonds fermé opérationnel, d’être cotés à la Bourse de New York (NYSE).

Selon les documents déposés, cette IPO combinée inclut des actions de Pershing Square USA Ltd. (un fonds fermé) ainsi qu’une partie des actions de la société de hedge funds d’Ackman, Pershing Square Capital Management. Les investisseurs achetant 100 actions lors de cette IPO du fonds fermé recevront 20 actions de la société de gestion de hedge funds.

Les documents soumis mardi indiquent qu’à la fin 2025, cette société de gestion d’actifs alternatifs de Wall Street gérera environ 30,7 milliards de dollars, dont 20,7 milliards de dollars de actifs sous gestion rémunérés.

Pershing Square Holdings Ltd., le fonds fermé coté à la Bourse de Londres, gérait 17,1 milliards de dollars d’actifs à la fin février. Selon des données compilées par des institutions, ce fonds, comme beaucoup d’autres fonds fermés, voit son prix de marché nettement inférieur à sa valeur nette d’inventaire. La valeur médiane actuelle du fonds est inférieure de 24 % à sa valeur nette d’inventaire.

Globalement, Ackman cherche à faire une « IPO combinée » : une partie étant sa société de gestion de hedge funds Pershing Square Capital Management / Pershing Square Inc., et l’autre un nouveau fonds fermé, Pershing Square USA. Il ne s’agit pas simplement de faire entrer en bourse la société de hedge funds, mais de lancer une opération conjointe entre la société de gestion et le nouveau fonds sur le marché américain.

Dans une déclaration, Pershing Square prévoit qu’une fois le prix de l’IPO combinée fixé, ces deux entités seront négociées séparément. Cela signifie qu’elles seront cotées sous des codes différents à la NYSE, et que les investisseurs recevront une proportion de parts de la société de gestion lorsqu’ils achèteront des parts du fonds fermé. Après la cotation, il s’agira de deux titres distincts, et non d’une fusion en un seul actif.

Les documents montrent qu’Ackman souhaite lever entre 5 et 10 milliards de dollars pour Pershing Square USA via cette opération combinée, avec un prix d’achat de 50 dollars par action. La transaction a déjà reçu des engagements de souscription de 2,8 milliards de dollars de la part d’investisseurs qualifiés, notamment des family offices, des fonds de pension et des compagnies d’assurance. Les investisseurs participant à l’offre privée recevront 30 actions du fonds fermé pour chaque 100 actions souscrites.

Ce document marque une étape supplémentaire dans la stratégie de transformation à long terme d’Ackman : il cherche à adopter une approche d’investissement à long terme inspirée de Warren Buffett et de sa société Berkshire Hathaway, en transformant sa plateforme d’investissement en un véhicule de capital à long terme, semblable à Berkshire.

Cette IPO de Pershing représente la dernière étape de la transition d’Ackman vers un modèle « à la Berkshire » : il ne s’agit plus d’un fonds spéculatif traditionnel basé sur la levée de fonds, la rémunération et la possibilité de rachat, mais d’un capital permanent plus stable et à long terme, visant à faire de Pershing un empire d’investissement public à long terme.

Selon les informations, cette opération conjointe a été orchestrée par des géants financiers de Wall Street tels que Citigroup, UBS, Bank of America, Jefferies et Wells Fargo.

Récemment, un projet visant à lever jusqu’à 25 milliards de dollars pour un fonds fermé coté à la NYSE en 2024 a échoué. Quelques mois plus tard, Pershing Square d’Ackman a commencé à augmenter activement sa participation dans Howard Hughes Holdings Inc., dans l’espoir d’en faire un véhicule pour acquérir d’autres sociétés.

En 2024, Ackman a également accepté de vendre 10 % de Pershing via une opération privée, cette transaction valorisant Pershing à plus de 10 milliards de dollars avant l’IPO proposée.