Les créances clients augmentent, la marge brute baisse légèrement, Changjin Photonics vise l'admission au STAR Market

Après près de 8 mois d’attente, Wuhan Changjin Photonic Technology Co., Ltd. (ci-après « Changjin Photonic ») voit une avancée dans son IPO. Récemment, le site officiel de la Bourse de Shanghai a indiqué que Changjin Photonic avait mis à jour son prospectus pour l’IPO sur le marché STAR et a publié la réponse à la deuxième série de questions d’audit. En analysant le dernier prospectus de la société, le journaliste de Beijing Business a noté qu’en 2025, tout en enregistrant une croissance de ses performances, la marge brute de ses activités principales a légèrement diminué. De plus, le solde des comptes clients à la fin de 2025 a connu une forte augmentation.

Marge brute en baisse durant la période

Dans le dernier prospectus publié, Changjin Photonic a mis à jour ses données financières pour 2025, avec une croissance simultanée du chiffre d’affaires et du bénéfice net.

Selon les informations, Changjin Photonic est un fabricant de fibres optiques spéciales, doté de capacités de R&D et d’industrialisation pour des fibres optiques de haute performance et multi-espèces. Son principal produit, la fibre dopée à des terres rares, est une sous-catégorie importante des fibres optiques spéciales, constituant un matériau optique clé en amont de la chaîne de l’industrie laser. La société a obtenu l’acceptation de son IPO le 29 août 2025, puis est entrée en phase d’interrogation le 11 septembre de la même année.

En termes de performance, durant la période, le chiffre d’affaires et le bénéfice net de Changjin Photonic ont tous deux connu une croissance continue.

Plus précisément, de 2023 à 2025, le chiffre d’affaires s’est élevé respectivement à environ 145 millions, 192 millions et 247 millions de yuans ; le bénéfice net attribuable s’est élevé à environ 54,67 millions, 75,76 millions et 95,64 millions de yuans.

Cependant, derrière cette croissance annuelle, la marge brute des activités principales de Changjin Photonic a montré une tendance à la baisse. Le prospectus indique que, pour chaque période, la marge brute des activités principales de la société était de 69,31 %, 69,13 % et 65,06 %.

Concernant la baisse de la marge brute en 2025, Changjin Photonic explique que cela est principalement dû à une baisse de 6,25 points de pourcentage de la marge brute des fibres dopées à des terres rares, contribuant à une diminution de 3,59 points de pourcentage de la marge brute globale. En tant que produit phare de la société, la fibre dopée à des terres rares contribue le plus à la marge brute, et ses variations auront un impact significatif sur le niveau global de la marge brute de la société.

Le vice-président du Comité professionnel des investissements des sociétés cotées de l’Association chinoise d’investissement, Zhi Peiyuan, a indiqué que le phénomène où la croissance des performances coexiste avec une baisse de la marge brute reflète essentiellement une phase de compétition entre expansion du marché et équilibre de la rentabilité. D’une part, cela montre que la société tente activement d’étendre son marché ; d’autre part, cela reflète aussi la pression croissante de la concurrence dans le secteur.

Augmentation du solde des comptes clients

Derrière ces performances remarquables, le solde des comptes clients de Changjin Photonic a également connu une forte augmentation.

Les données financières montrent qu’à la fin de chaque période, le solde des comptes clients de Changjin Photonic était respectivement d’environ 59,11 millions, 77,60 millions et 117 millions de yuans, représentant 40,89 %, 40,49 % et 47,48 % du chiffre d’affaires.

Concernant cette tendance à la croissance du solde des comptes clients, Changjin Photonic a également averti des risques, indiquant que si ce solde continue à augmenter rapidement et reste élevé, cela pourrait immobiliser des fonds de roulement, réduire la trésorerie générée par les activités opérationnelles, et diminuer l’efficacité de l’utilisation des fonds ; de plus, si la situation du secteur en aval ou la gestion des principaux clients se détériorent de manière significative, ou si la gestion des comptes clients de la société est inefficace, le recouvrement des comptes clients pourrait être retardé ou faire face à un risque de créances douteuses importantes, ce qui aurait un impact négatif sur les performances et la situation financière de la société.

Pour son IPO, Changjin Photonic prévoit de lever environ 780 millions de yuans. Après déduction des frais d’émission, ces fonds seront utilisés pour la construction d’une base de production de fibres optiques spéciales haute performance et d’un centre de R&D, ainsi que pour le renforcement des fonds de roulement, avec des investissements respectifs de 680 millions et 100 millions de yuans.

En soutien à cette levée de fonds, le ratio d’endettement de Changjin Photonic a augmenté. À la fin de chaque période, le ratio d’endettement de la société était respectivement de 19,7 %, 18,6 % et 29,08 %. À ce sujet, Changjin Photonic a indiqué que cela était principalement dû à de nouveaux emprunts à long terme pour soutenir la construction de la base de production de fibres optiques spéciales et du centre de R&D. À la fin de 2025, le solde de ses emprunts à long terme s’élevait à environ 92,86 millions de yuans.

Concernant cette situation, le journaliste de Beijing Business a envoyé une demande d’interview à Changjin Photonic, mais n’a pas encore reçu de réponse de la société à la date de publication.

Journaliste de Beijing Business, Ma Huanchang, Li Jiaxue