2026 Deux Sessions nationales | Le membre du Comité national de la CCPPC Feng Yidong : Des mesures multiples doivent être prises pour optimiser le système de distribution de dividendes des sociétés cotées en bourse

Selon le site China National Radio à Beijing, le 11 mars, (reportage de Fan Rui), lors de la Deuxième Session nationale de 2026, Feng Yidong, membre du Comité national de la Conférence consultative politique du peuple chinois (CPPCC) et directeur général de Zhongtai Securities, a expliqué à l’économie de China National Radio qu’il suivait de près l’optimisation du système de dividendes des sociétés cotées.

Feng Yidong, membre du Comité national de la CPPCC et directeur général de Zhongtai Securities (photo fournie par l’interviewé, diffusée par China National Radio)

« Ces dernières années, les sociétés cotées en A-share ont affiché une tendance positive de distribution de dividendes, caractérisée par des ‘montants élevés, un rendement en dividendes élevé et une forte continuité’. » Feng Yidong a souligné qu’après analyse des données de la SSE, de la SZSE, de la BSE et de l’Association des sociétés cotées, les dividendes en espèces des sociétés en A-share ont dépassé 2 trillions de yuans pendant quatre années consécutives, atteignant sans cesse de nouveaux records historiques. Cependant, selon l’analyse des données divulguées par les sociétés cotées, il existe des cas de distributions importantes sans véritable profit ni flux de trésorerie en soutien, ainsi que l’utilisation d’emprunts pour verser des dividendes aux actionnaires.

« Ce comportement est en réalité l’une des méthodes par lesquelles les principaux actionnaires transfèrent des fonds des créanciers vers eux-mêmes, ce qui porte gravement atteinte aux intérêts des créanciers, affaiblit à long terme la capacité de l’entreprise à poursuivre ses activités, et peut même provoquer un risque de faillite, causant des dommages indirects aux petits et moyens actionnaires. » Feng Yidong estime que le système de distribution de dividendes doit être optimisé selon trois axes.

Premièrement, faire du flux de trésorerie un critère essentiel pour évaluer la capacité de remboursement. Sur la base du « Règlement sur la supervision et la gestion des sociétés cotées en bourse (version de consultation) » et autres documents, établir des règles opérationnelles spécifiques, transformant l’exigence de « considération de la capacité de remboursement de la dette » en critères d’évaluation, processus d’audit et mécanismes de responsabilité basés sur le flux de trésorerie. Mettre en place des règles de contraintes quantifiées et classifiées, par exemple, pour les entreprises à forte endettement, exiger que le solde de trésorerie après distribution ne soit pas inférieur à la nouvelle dette à intérêt de l’année ; pour celles à endettement modéré, exiger que le solde de trésorerie après distribution ne soit pas inférieur à la dette à intérêt à rembourser l’année suivante.

Deuxièmement, améliorer le système de contre-pouvoirs entre créanciers et conseil d’administration. Pour les sociétés cotées dont le ratio d’endettement dépasse un certain seuil (par exemple 50 %), instaurer un système de réunion préventive des créanciers, leur donnant un droit de vote préalable sur des décisions importantes telles que de gros dividendes. Renforcer l’obligation de loyauté spécifique et la responsabilité solidaire des administrateurs envers les créanciers, en exigeant que le conseil d’administration fournisse un rapport écrit de test de remboursement et une déclaration d’engagement de responsabilité lors de la formulation du plan de distribution, permettant aux créanciers de poursuivre directement les administrateurs défaillants.

Troisièmement, renforcer la fonction de protection proactive des clauses restrictives dans le financement par dette. Encourager l’inclusion de clauses restrictives de distribution dans les documents d’émission d’obligations, en accordant des préférences à l’émission de ces obligations comportant de telles clauses. Sur la base du « Texte de référence pour la protection des droits des investisseurs », élaborer des documents normatifs précisant que ces clauses doivent inclure des indicateurs financiers, tels que la limite du ratio d’endettement avant distribution, le seuil minimum de couverture de trésorerie par rapport à la dette à court terme après distribution, et fournir des plages de référence pour différents secteurs.