Les petites et moyennes compagnies d'assurance réduisent-elles leurs positions en raison des pressions de solvabilité ? Les professionnels de plusieurs institutions d'assurance : Les ajustements normaux individuels ont un faible impact et ne changent pas la tendance à augmenter les positions

Récemment, le marché boursier A a connu une correction volatile, suscitant de nombreux débats. Après le refroidissement de l’effet de gain, l’attentisme des fonds s’est intensifié. Selon certaines sources, la réduction de positions par les petites et moyennes compagnies d’assurance en raison de la nouvelle politique de solvabilité pourrait être l’une des principales causes de la volatilité du marché.

À ce sujet, plusieurs professionnels du marché ont confirmé à Caixin que ces informations ne sont pas exactes. Les fonds d’assurance ne sont pas la principale cause des fluctuations du marché. « La nouvelle politique de solvabilité en trois phases est encore en cours de préparation, et la date de mise en œuvre reste incertaine », a confié un responsable d’une compagnie d’assurance.

Plusieurs responsables d’institutions d’assurance ont indiqué à Caixin que le secteur est fortement concentré, avec la majorité des actifs d’investissement détenus par de grandes entreprises. La réduction de positions par quelques petites et moyennes compagnies a un impact très limité sur l’ensemble du marché. « De plus, le deuxième pilier de la nouvelle réglementation de solvabilité a été officiellement lancé en 2022. Bien que la période de transition ait été prolongée, les grandes compagnies ont déjà mis en œuvre ces mesures depuis longtemps, et la plupart des assureurs de taille moyenne ont également ajusté leurs stratégies pour faire face à la pression. Les évaluations sont également dynamiques, et non limitées à la fin mars comme certains le pensent », ont-ils précisé.

Certains experts du secteur ont également déclaré à Caixin : « Globalement, la correction de cette semaine sur le marché A n’est pas due à un seul facteur, mais résulte de la combinaison de pressions internes et externes, ainsi que de la résonance des sentiments des investisseurs. Les opportunités d’investissement à venir se concentreront sur des lignes directrices structurelles. Les investisseurs n’ont pas besoin d’être trop pessimistes, ils doivent simplement attendre que le risque se résorbe pour saisir les opportunités. »

Mise en œuvre complète du deuxième pilier de solvabilité, gestion de la pression en trois ans, et préparation du troisième pilier

« Bien que la prolongation de la période de transition du deuxième pilier de la réglementation de solvabilité soit terminée, la nouvelle politique de troisième pilier, basée sur de nouvelles normes comptables, est encore en cours de préparation et n’a pas encore été mise en œuvre. Cela n’affectera pas la réallocation des portefeuilles des fonds d’assurance », a déclaré un directeur général d’une compagnie d’assurance de taille moyenne appartenant à l’État à Caixin.

En analysant la politique, Caixin a noté qu’en décembre 2021, la Commission de régulation des banques et des assurances (CBIRC) a publié le « Règlement sur la supervision de la solvabilité des compagnies d’assurance (Ⅱ) » (ci-après « Règlement II ») ainsi qu’une notification concernant la mise en œuvre de ce règlement. Pour les compagnies dont le ratio de solvabilité global a diminué en raison du passage entre les anciennes et nouvelles règles, une politique de transition « sur mesure » a été adoptée, et à partir de 2025, le Règlement II sera appliqué de manière complète.

Le 20 décembre 2024, afin de gérer l’impact de la transition vers le Règlement II, la régulation a décidé, après une étude prudente, de prolonger la période de transition jusqu’à la fin 2025 pour assurer la stabilité du secteur.

« Depuis 2026, avec la mise en œuvre progressive des nouvelles normes comptables par les compagnies d’assurance vie, la volatilité du patrimoine net pourrait s’accentuer. Cependant, la nouvelle politique du troisième pilier est encore en cours d’élaboration, et sa mise en œuvre n’est pas attendue avant 2027 », a indiqué un analyste principal d’une société de courtage.

« À ce jour, le projet de consultation publique pour le troisième pilier n’a pas encore été publié », a déclaré le directeur d’investissement d’une compagnie d’assurance joint-venture. En général, la réglementation sur la solvabilité des assureurs devrait être assouplie davantage avec l’évolution du contexte macroéconomique et du marché.

« Si le troisième pilier était mis en œuvre maintenant, les assureurs pourraient être plus souples. La pression vient du fait que cette réglementation n’est pas encore en vigueur », a-t-il ajouté.

« La politique montre que la mise en œuvre des réglementations est conçue en tenant compte du contexte macroéconomique et des ressentis des assureurs », a déclaré un responsable d’une compagnie d’assurance de taille moyenne. Selon lui, même si la réglementation est adoptée, un délai d’adaptation sera prévu, permettant une assimilation progressive des impacts.

Impact limité de la réduction de positions par certaines petites et moyennes compagnies d’assurance

« Il y a certainement des compagnies qui réduisent leurs positions pour maintenir leur solvabilité, mais imputer toute la baisse du marché à cela est exagéré », a déclaré le directeur général d’une société de gestion d’actifs d’assurance affiliée à une banque.

« Récemment, on a effectivement observé des réductions de positions dans le secteur », a indiqué un professionnel de la gestion d’actifs d’assurance à Caixin, mais il a souligné que, en termes de volume, il y a des ventes et des achats normaux, et que ces opérations sont des comportements d’investissement classiques. Ces ajustements mineurs ont un impact très limité sur le marché.

« La réduction de positions par de petites et moyennes compagnies d’assurance en raison de la solvabilité n’est pas la principale cause de la baisse du marché », a expliqué le chef des risques d’une grande société de gestion d’actifs d’assurance. La majorité des fonds des grandes compagnies d’assurance représente déjà plus de 60 % du secteur. La part des fonds des petites et moyennes compagnies est relativement faible, et même en cas de réduction, l’impact sur le marché boursier serait minime.

Les données du premier semestre 2025 montrent que sept compagnies d’assurance cotées en A+H (China Life, Ping An, China Pacific, PICC, New China Insurance, China Taiping, Sunshine Insurance) ont investi un total de 21,85 trillions de yuans en fonds d’assurance, représentant 60,3 % du total sectoriel.

En ce qui concerne l’augmentation de l’allocation d’actifs en actions, les compagnies plus importantes ont été plus actives. Ces sept compagnies ont investi 2,05 trillions de yuans en actions, soit une augmentation nette de 431,3 milliards de yuans depuis le début 2025, représentant 67,39 % de l’augmentation nette totale du secteur.

Le secteur de l’assurance continue d’attirer des fonds à long terme, avec une tendance à l’augmentation des investissements en actions

« Ces deux dernières années, sous l’impulsion de plusieurs départements, les fonds d’assurance, en tant que fonds à moyen et long terme, ont nettement augmenté leur présence sur le marché », a déclaré un responsable de la gestion d’actifs en actions d’une société d’assurance à Shanghai. Malgré la tendance de marché à la hausse lente des actions et le contexte de faibles taux d’intérêt obligataires l’année dernière, la tendance à augmenter les investissements en actions n’a pas changé.

Selon la Bureau de la régulation financière, à la fin 2025, le total des fonds d’assurance en gestion s’élevait à 38,48 trillions de yuans, en hausse de 15,7 % par rapport au début de l’année, avec une augmentation nette annuelle de plus de 5 trillions de yuans.

Parmi eux, les compagnies d’assurance vie à grande échelle, avec des durées de passif longues, ont utilisé 34,66 trillions de yuans, en hausse de 15,73 % par rapport à début 2024. La part des investissements en actions dans leurs fonds s’élève à 3,51 trillions de yuans, avec une augmentation annuelle de plus de 1,2 trillion, représentant 10,12 % du portefeuille, soit une hausse de 2,55 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, atteignant un niveau record.

Depuis 2022, la répartition des actifs des compagnies d’assurance vie montre une tendance à l’augmentation de l’allocation en actions.