Les compagnies d'assurance de petite et moyenne taille réduisent-elles leurs positions en raison de la pression sur la solvabilité ? Plusieurs responsables d'institutions d'assurance : les ajustements normaux ponctuels ont peu d'impact et n'altèrent pas la tendance à la hausse des investissements

La société Caixin du 21 mars (journaliste Xia Shuyuan) Récemment, le marché boursier A a connu une correction volatile, suscitant de vives discussions. Après le refroidissement de l’effet de gain, l’attentisme des capitaux s’est intensifié, et il y a des rumeurs selon lesquelles les compagnies d’assurance de petite et moyenne taille réduiraient leurs positions en raison de la nouvelle politique de capacité de paiement, ce qui pourrait être l’une des principales causes de la volatilité du marché.

À ce sujet, plusieurs professionnels du marché ont confirmé auprès de journalistes de Caixin que ces informations ne sont pas exactes. Les fonds d’assurance ne sont pas la principale cause des fluctuations du marché. « La nouvelle politique de capacité de paiement en trois phases est encore en cours de préparation, et la date de mise en œuvre n’est pas encore claire », a confié un responsable d’une compagnie d’assurance.

Plusieurs responsables d’institutions d’assurance ont indiqué à Caixin que le secteur de l’assurance est fortement concentré, avec la majorité des actifs d’investissement détenus par de grandes entreprises leaders. La réduction des positions par quelques compagnies d’assurance de petite ou moyenne taille a un impact limité sur l’ensemble du marché. « Plus important encore, le deuxième volet de la réforme de la capacité de paiement a été officiellement lancé en 2022. Bien que la période de transition ait été prolongée, les grandes compagnies d’assurance ont déjà mis en œuvre ces mesures depuis longtemps, et la plupart des assureurs de petite et moyenne taille ont également ajusté leurs stratégies, faisant face à la pression de manière progressive. Les évaluations sont également dynamiques, et non pas comme ce qui est discuté en mars », ont-ils précisé.

Certains experts du secteur ont également déclaré à Caixin : « Globalement, la correction de cette semaine sur le marché A n’est pas due à un seul facteur, mais résulte d’une pression combinée interne et externe, ainsi que d’une résonance des sentiments des investisseurs. Les opportunités d’investissement à venir se concentreront sur des lignes directrices structurelles. Les investisseurs n’ont pas besoin d’être trop pessimistes, mais doivent attendre patiemment la fin de la phase de libération des risques pour saisir les opportunités. »

Mise en œuvre complète de la deuxième phase de capacité de paiement, gestion de la pression sur trois ans, la troisième phase en préparation

« Bien que la prolongation de la transition vers la deuxième phase de la réforme de la capacité de paiement soit terminée, la nouvelle politique de la troisième phase, basée sur de nouvelles normes comptables, est encore en cours de préparation et n’a pas encore été mise en œuvre, ce qui n’affectera pas la réallocation des investissements des fonds d’assurance », a déclaré un directeur général d’une compagnie d’assurance de taille moyenne appartenant à l’État, à Caixin.

En analysant la politique, Caixin a noté qu’en décembre 2021, la Commission de réglementation des banques et des assurances (CBRC) a publié le « Règlement sur la supervision de la capacité de paiement des compagnies d’assurance (Ⅱ) » (ci-après « Règlement II ») et une notification relative à sa mise en œuvre. Pour les compagnies d’assurance dont le ratio de capacité de paiement global a diminué en raison du passage entre les anciennes et nouvelles règles, une politique de transition « sur mesure » a été adoptée, et à partir de 2025, le Règlement II sera appliqué de manière complète.

Le 20 décembre 2024, afin de gérer l’impact de la transition vers le Règlement II, la régulation a décidé, après une étude prudente, de prolonger la période de transition jusqu’à la fin 2025 pour assurer la stabilité du secteur.

« Depuis 2026, avec la mise en œuvre progressive des nouvelles normes comptables par les compagnies d’assurance vie, la volatilité du patrimoine net pourrait devenir plus apparente. Cependant, la nouvelle politique de la troisième phase de la réforme de la capacité de paiement est encore en cours d’étude et de formulation, et sa mise en œuvre ne devrait commencer qu’en 2027 », a indiqué un analyste principal d’une société de courtage non bancaire.

« À ce jour, le projet de consultation sur la troisième phase de la réforme de la capacité de paiement n’a pas encore été publié », a déclaré le directeur d’investissement d’une compagnie d’assurance joint-venture. En général, la réglementation sur la capacité de paiement des compagnies d’assurance devrait être assouplie davantage avec l’évolution du contexte macroéconomique et du marché.

« Si la troisième phase de la réforme de la capacité de paiement est mise en œuvre maintenant, les compagnies d’assurance pourraient être soulagées. La pression vient du fait que cette phase n’est pas encore en vigueur », a-t-il ajouté.

« La cadence globale des politiques montre que leur mise en œuvre tiendra compte pleinement de l’environnement macroéconomique et des ressentis des compagnies d’assurance », a déclaré un professionnel de l’investissement d’une compagnie d’assurance de taille moyenne. Selon lui, même si la politique est appliquée, un délai d’adaptation sera prévu, et tous les impacts, qu’ils soient opérationnels ou autres, seront absorbés progressivement.

Impact limité de la réduction de positions par certaines petites et moyennes compagnies d’assurance

« Il y a certainement des compagnies d’assurance qui réduisent leurs positions pour maintenir leur capacité de paiement, mais attribuer toute la baisse du marché à cela est exagéré », a déclaré le directeur général d’une société de gestion d’actifs d’assurance affiliée à une banque.

« Récemment, on a effectivement observé des réductions de positions dans le secteur », a indiqué un professionnel de la gestion d’actifs d’assurance à Caixin, mais il a souligné qu’en termes de volume, il y a des ventes et des achats normaux d’actifs d’assurance, et que ces opérations sont de petite envergure, ayant un impact très limité sur le marché.

« La réduction des positions par les compagnies d’assurance de petite et moyenne taille en raison de la capacité de paiement n’est pas la principale cause de la baisse du marché », a expliqué le chef du risque d’une grande société de gestion d’actifs d’assurance. La majorité des fonds des grandes compagnies d’assurance représente déjà plus de 60 % du secteur. La part des fonds des petites et moyennes compagnies est relativement faible, et même si elles réduisent leurs positions, l’impact sur le marché est très limité, difficile à influencer significativement le marché boursier.

Les données du premier semestre 2025 montrent que sept compagnies d’assurance cotées en A+H (China Life, Ping An, China Pacific, PICC, New China Insurance, China Taiping, Sunshine Insurance) ont investi un total de 21,85 trillions de yuans, représentant 60,3 % du total du secteur.

En ce qui concerne l’augmentation de l’allocation d’actifs en actions, les compagnies d’assurance plus importantes ont été plus actives. Ces sept compagnies ont investi 2,05 trillions de yuans en actions, en augmentation nette de 431,3 milliards de yuans par rapport au début 2025, représentant 67,39 % de l’augmentation nette totale du secteur.

Le secteur de l’assurance dispose de fonds supplémentaires importants et à long terme, la tendance à augmenter les investissements en actions ne changera pas

« Ces deux dernières années, sous l’impulsion de plusieurs départements, les fonds d’assurance, en tant que fonds à moyen et long terme, ont nettement augmenté leur présence sur le marché », a déclaré un professionnel de l’investissement en actions d’une société d’assurance à Shanghai. Il a ajouté qu’en raison de la tendance de marché haussière lente en actions et du contexte de faibles taux d’intérêt obligataires l’année dernière, la tendance d’augmentation des investissements en actions par les assurances n’a pas changé.

Selon la Direction nationale de la régulation financière, à la fin 2025, le solde des fonds d’assurance s’élevait à 38,48 trillions de yuans, en hausse de 15,7 % par rapport au début de l’année, avec une augmentation nette annuelle de plus de 5 trillions de yuans.

Parmi eux, le solde des fonds des compagnies d’assurance vie à grande échelle et à longue durée de passif s’élevait à 34,66 trillions de yuans, en hausse de 15,73 % par rapport au début de l’année dernière. La part des investissements en actions dans ces fonds s’élevait à 3,51 trillions de yuans, en augmentation de plus de 1,2 trillion de yuans sur l’année ; la proportion d’actions représentait 10,12 %, en hausse de 2,55 points de pourcentage, atteignant un nouveau sommet.

Depuis 2022, la répartition des actifs des compagnies d’assurance vie montre que :

« En général, le premier trimestre représente environ 40 % du total annuel des primes, et c’est souvent à cette période, après la session du Deuxième Conseil en mars, que les investissements s’intensifient, notamment après la clarification des politiques et la fin des mauvaises nouvelles. De plus, depuis 2026, sous l’effet de la migration des dépôts, la croissance des nouvelles primes d’assurance a été remarquable, avec un volume global important, fournissant une nouvelle source de capitaux pour l’investissement », a conclu ce professionnel.