Les compagnies d'assurance de petite et moyenne taille réduisent-elles leurs positions en raison de la pression sur la solvabilité ? Plusieurs responsables d'institutions d'assurance : les ajustements normaux ponctuels ont peu d'impact et n'altèrent pas la tendance à la hausse des investissements

Les actualités de CaiLianShe du 21 mars (Reporter Xia Shuyuan)

Récemment, le marché boursier A a connu une correction volatile, suscitant de vives discussions. Après le refroidissement de l’effet de gain, l’attentisme des capitaux s’est renforcé, et une information indique que la réduction de positions par des compagnies d’assurance de petite et moyenne taille, en raison de la nouvelle politique de solvabilité, pourrait être l’une des principales causes de la volatilité du marché.

À ce sujet, plusieurs professionnels du marché ont confirmé à CaiLianShe que cette information n’était pas précise. Les capitaux d’assurance ne sont en aucun cas la principale cause des fluctuations du marché. « La nouvelle politique de capacité de paiement en trois phases est encore en cours de préparation, et la date de mise en œuvre n’est pas encore claire », a confié un responsable d’une compagnie d’assurance.

Plusieurs responsables d’institutions d’assurance ont indiqué à CaiLianShe que le secteur de l’assurance est fortement concentré, avec la majorité des actifs d’investissement détenus par de grandes entreprises leaders. La réduction de positions par quelques petites et moyennes compagnies n’a qu’un impact limité sur l’ensemble du marché. « De plus, le projet de deuxième phase de la réforme de la solvabilité a été officiellement lancé en 2022. Bien que la période de transition ait été prolongée, les grandes compagnies ont déjà mis en œuvre ces mesures depuis longtemps, et la majorité des petites et moyennes compagnies ont également ajusté leurs stratégies, s’adaptant progressivement à la pression. Les évaluations sont également dynamiques, et non pas fixées à la fin mars comme certains le pensent », ont-ils expliqué.

Certains experts du secteur ont également indiqué à CaiLianShe : « Globalement, la correction de cette semaine sur le marché A n’est pas due à un seul facteur, mais résulte de la combinaison de pressions internes et externes, ainsi que de la résonance des sentiments des investisseurs. Les opportunités d’investissement à venir se concentreront sur des lignes directrices structurelles. Les investisseurs n’ont pas besoin d’être trop pessimistes, mais doivent patienter jusqu’à la fin de la phase de libération des risques pour saisir les opportunités de positionnement. »

Mise en œuvre complète de la deuxième phase de la capacité de paiement, gestion de la pression sur trois ans, la troisième phase en préparation

« Bien que la prolongation de la transition vers la deuxième phase de la réforme de la solvabilité soit terminée, la nouvelle politique de troisième phase, basée sur de nouvelles normes comptables, est encore en cours de préparation et n’a pas encore été mise en œuvre. Elle n’affectera pas les ajustements de portefeuille des capitaux d’assurance », a déclaré un directeur général d’une compagnie d’assurance de taille moyenne, appartenant à l’État, à CaiLianShe.

En analysant la politique, CaiLianShe a noté qu’en décembre 2021, la Commission de réglementation des banques et des assurances (CBIRC) a publié le « Règlement sur la supervision de la capacité de paiement des compagnies d’assurance (Ⅱ) » (ci-après « Règlement II ») ainsi qu’une notification concernant la mise en œuvre de ce règlement. Pour les compagnies dont le ratio de capacité de paiement global a diminué en raison du changement de règles, une politique de transition « sur mesure » a été adoptée, et à partir de 2025, le Règlement II sera appliqué de manière complète.

Le 20 décembre 2024, afin de gérer l’impact de la transition vers le Règlement II, la régulation a décidé, après une étude prudente, de prolonger la période de transition jusqu’à la fin 2025 pour assurer la stabilité du secteur.

« Depuis 2026, avec la mise en œuvre progressive des nouvelles normes comptables par les compagnies d’assurance vie, la volatilité du patrimoine net pourrait s’accentuer. Cependant, la nouvelle politique de troisième phase de la réforme de la solvabilité est encore en cours d’étude et de formulation, et sa mise en œuvre n’est pas attendue avant 2027 », a indiqué un analyste principal d’une société de courtage non bancaire.

« À ce jour, le projet de consultation publique pour la troisième phase de la réforme de la solvabilité n’a pas encore été publié », a déclaré le directeur d’investissement d’une compagnie d’assurance joint-venture. En général, la réglementation sur la capacité de paiement des compagnies d’assurance devrait être assouplie davantage avec l’évolution du contexte macroéconomique et du marché.

« Si la troisième phase de la réforme de la solvabilité est mise en œuvre maintenant, cela pourrait soulager un peu les compagnies d’assurance. La pression actuelle vient du fait que cette phase n’est pas encore en vigueur », a-t-il ajouté.

« La politique globale montre que la mise en œuvre des réglementations est conçue pour prendre en compte pleinement l’environnement macroéconomique et la perception des compagnies d’assurance », a indiqué un professionnel de l’investissement d’une compagnie d’assurance de taille moyenne. Selon lui, même si la politique est appliquée, un délai d’adaptation suffisant sera prévu, permettant une absorption progressive des impacts liés aux activités ou autres influences.

Impact limité de la réduction de positions par certaines petites et moyennes compagnies d’assurance

« Il y a certainement des compagnies qui réduisent leurs positions pour maintenir leur capacité de paiement, mais attribuer toute la baisse du marché à cela est exagéré », a déclaré le directeur général d’une société de gestion d’actifs d’assurance affiliée à une banque.

« Récemment, on a effectivement observé des réductions de positions dans le secteur », a indiqué un professionnel de la gestion d’actifs d’assurance à CaiLianShe, mais il a souligné que, en termes de volume, les opérations de vente et d’achat par les fonds d’assurance sont normales, et que ces ajustements sont de petite envergure, ayant un impact très limité sur le marché.

« La réduction de positions par les petites et moyennes compagnies d’assurance en raison de la solvabilité n’est pas la principale cause de la baisse du marché », a expliqué le chef du risque d’une grande société de gestion d’actifs d’assurance. La majorité des fonds des grandes compagnies d’assurance représente déjà plus de 60 % du secteur. La part des fonds des petites et moyennes compagnies est relativement faible, et même en cas de réduction, l’impact sur le marché boursier serait très limité, difficile à influencer significativement.

Les données du premier semestre 2025 montrent que China Life, Ping An, China Pacific Insurance, PICC, New China Life, China Taiping, et Sunshine Insurance, sept compagnies cotées A+H, ont investi un total de 21,85 trillions de yuans en actifs d’assurance, représentant 60,3 % du total du secteur.

En ce qui concerne l’augmentation de l’allocation en actifs actions, les compagnies plus grandes sont plus actives. Ces sept compagnies ont investi 2,05 trillions de yuans en actions, soit une augmentation nette de 431,3 milliards de yuans par rapport au début 2025, représentant 67,39 % de l’augmentation nette du secteur.

Le secteur de l’assurance dispose de fonds additionnels importants, à long terme, la tendance à augmenter les investissements en actions ne changera pas

« Ces deux dernières années, sous l’impulsion de plusieurs départements, les fonds d’assurance, en tant que fonds à moyen et long terme, ont nettement accru leur présence sur le marché », a déclaré un professionnel de l’investissement en actions d’une société de gestion d’actifs d’assurance à Shanghai. En dépit de la tendance de marché haussière lente en actions et du contexte de faibles taux d’intérêt obligataire l’année dernière, la tendance à augmenter les investissements en actions n’a pas changé.

Selon la Direction nationale de la réglementation financière, à la fin 2025, le solde des fonds d’assurance s’élevait à 38,48 trillions de yuans, en hausse de 15,7 % par rapport au début de l’année, avec un accroissement net annuel supérieur à 5 trillions de yuans.

Parmi eux, le fonds des compagnies d’assurance vie, plus grandes et à long terme, s’élevait à 34,66 trillions de yuans, en hausse de 15,73 % par rapport à début 2024. La part investie en actions par ces compagnies s’élevait à 3,51 trillions de yuans, avec une augmentation de plus de 1,2 trillion de yuans sur l’année ; la proportion d’actions dans leur portefeuille est de 10,12 %, en hausse de 2,55 points de pourcentage, atteignant un nouveau sommet.

Depuis 2022, la répartition des actifs des compagnies d’assurance vie montre une augmentation de l’allocation en actions (%)

« En général, le chiffre d’affaires des primes en début d’année représente environ 40 % du total annuel, et cette période d’entrée en activité coïncide souvent avec la session du Conseil national en mars, lorsque la clarté sur la politique est renforcée et que les mauvaises nouvelles s’estompent. De plus, depuis 2026, sous l’effet de la migration des dépôts, la croissance des nouvelles primes d’assurance est remarquable, avec un volume global important, ce qui fournit une offre suffisante de nouveaux fonds pour l’investissement », a indiqué un professionnel.