Le prix de l'or a chuté de 11% depuis mars, les ETF thématiques d'actions aurifères ont enregistré des baisses importantes, tandis que les capitaux se sont dirigés à contre-courant vers les ETF d'or physique

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Depuis mars, le marché de l’or a entamé une correction profonde, accélérant sa chute après la décision hawkish de la Fed aujourd’hui, atteignant de nouveaux plus bas à la fois sur le plan international et national. Aujourd’hui, l’or au comptant a touché un minimum de 4670 dollars par once, et les ETF d’actions du secteur de l’or ont connu une série de plafonds de baisse.

Selon le rapport de Caixin, les produits d’investissement « contenant de l’or » se concentrent principalement dans divers ETF thématiques sur l’or, ETF d’or physique et produits de gestion de patrimoine bancaire. Pendant la correction des prix de l’or en mars, la valeur nette des ETF suivant le prix de l’or physique a suivi la tendance du marché, mais a connu des flux de capitaux inverses, avec une entrée nette de fonds. Cependant, le 19, les flux ont rapidement inversé, avec certains fonds de premier plan enregistrant une sortie nette de plus de 5 milliards de yuans en une seule journée.

En comparaison, le 19, les produits d’actions du secteur de l’or ont subi une chute bien plus importante que le prix de l’or lui-même, avec des rachats continus et une performance de la valeur nette médiocre. La performance des produits de gestion de patrimoine bancaire liés à l’or est en retard, et l’impact n’est pas encore clair.

Chute simultanée des prix de l’or international et national, baisse cumulée de plus de 11% depuis mars

La faiblesse du marché de l’or a commencé début mars.

Sous la pression d’un signal hawkish lors de la réunion de la Fed en mars, la tendance baissière a culminé le 19 mars. Après avoir atteint un sommet mensuel de 5419,32 dollars par once le 2 mars, l’or au comptant a entamé une tendance baissière, pour revenir à 4813,53 dollars le 18 mars, avec une baisse de plus de 11% depuis le début du mois. Le 19 mars, la chute s’est intensifiée, avec un minimum intra-journalier de 4670 dollars par once.

Le marché de l’or en Chine a également été affecté, avec une chute importante des prix à terme et au comptant. Le contrat principal à la Bourse de Shanghai a connu une baisse maximale de 10,84% depuis début mars, avec une baisse particulièrement marquée le 19 mars, ouvrant à 1089,00 yuans/gramme, en baisse de 2,2%, puis chutant de 4,63% pour atteindre un minimum de 1057,20 yuans/gramme, un plus bas depuis le 6 février. Les contrats à livraison différée (Gold T+D) ont également reculé de 4,38% le 19 mars, avec un prix de 1062,39 yuans/gramme, atteignant un minimum de 1056,68 yuans/gramme.

Les ETF d’or « achètent plus quand ils chutent », meilleure performance comparée aux ETF thématiques sur les actions aurifères

Il est notable que, malgré la baisse continue du prix de l’or entraînant une baisse de la valeur nette des ETF suivant le prix de l’or physique, le marché global des ETF or a connu d’importants flux entrants, illustrant une caractéristique typique du « acheter en baisse ».

Selon Wind, entre le 1er et le 18 mars, la valeur nette des principaux ETF d’or a diminué, mais leur taille a continué de croître. Parmi eux, Huaxia Gold ETF, Bosera Gold ETF, Guotai Gold ETF et E Fund Gold ETF ont vu leur valeur nette baisser d’environ 2,75%, mais leur taille a augmenté respectivement de 1,71%, 2,28%, 2,55% et 3,57%.

En particulier, la part de Huaxia Gold ETF a augmenté de 549 millions, atteignant 126,215 milliards de yuans au 18 mars, restant en tête du secteur.

Les analystes estiment que, durant la phase de correction de la valeur nette, la croissance de la taille indique que certains investisseurs considèrent les ETF or comme un outil d’allocation à long terme, en profitant des baisses pour accumuler, et que la volatilité à court terme n’a pas modifié leur logique d’investissement principale.

Graphique : Huaxia Gold ETF continue d’attirer des fonds (données jusqu’au 18 mars)

Source : Wind, compilé par Caixin

Cependant, le 19 mars, le marché de l’or a connu une panique inhabituelle, avec une sortie nette de plus de 5 milliards de yuans pour Huaxia Gold ETF, marquant une inversion rapide de la tendance.

Graphique : Performance de certains ETF or le 19 mars

Source : Wind, compilé par Caixin

Selon Guoxin Futures, « c’est principalement parce que le point de la Fed montre une anticipation de baisse des taux qui se resserre davantage, dépassant les attentes », et que la déclaration de Powell est plutôt prudente, soulignant que l’impact de la situation au Moyen-Orient sur l’économie américaine reste incertain, évoquant même la possibilité d’une hausse des taux, ce qui accélère la hausse du dollar et pèse sur la valorisation des métaux précieux. Guoxin Futures recommande de surveiller le support autour de 1050 yuans pour le prix de l’or à Shanghai, en adoptant une attitude prudente en attendant la stabilisation du sentiment macroéconomique.

Concernant la performance du marché des ETF d’actions du secteur de l’or, elle s’est détériorée depuis mars, avec une pression accrue sur leurs résultats.

Graphique : Performance de certains ETF thématiques sur l’or

Source : Wind, compilé par Caixin

Dans le tableau ci-dessus, le rendement de Huaxia CSI Shanghai-Shenzhen-Hong Kong Gold Industry ETF, jusqu’au 18 mars, était aussi bas que -6,74%. Après la chute à la limite inférieure le 19 mars, la baisse mensuelle atteint 16,83%. En général, la chute des ETF d’actions du secteur de l’or est environ deux fois plus importante que celle des ETF or.

Les analystes estiment que les ETF suivant les sociétés cotées dans la chaîne de l’or subissent une pression bien plus forte que les ETF or, en raison de l’impact direct de la baisse des prix internationaux de l’or, combiné à l’état d’esprit général du marché A-share, à la révision des valorisations sectorielles et aux fondamentaux des actions individuelles.

Il est également important de noter qu’en contraste avec l’afflux inverse de fonds dans les ETF or, certains ETF d’actions du secteur de l’or ont connu des sorties nettes significatives. Par exemple, au 18 mars, l’ETF d’or du groupe Yongying a enregistré une sortie nette de 1,267 milliard de yuans, et aujourd’hui, une nouvelle sortie de près de 1 milliard de yuans a été enregistrée.