Marché de la gestion de patrimoine bancaire sous pression : certains produits réduisent leurs références de performance

Source : Shanghai Securities Journal Auteur : Xu Xiaoxiao

Récemment, les marchés boursiers et obligataires ont connu des ajustements successifs, ce qui a fait ressentir une certaine froideur au marché des produits de gestion de patrimoine. Sous la double pression de la baisse systémique des rendements des actifs sous-jacents et du renforcement des contraintes réglementaires, les rendements des produits de gestion de patrimoine continuent de diminuer, plusieurs grandes sociétés de gestion de patrimoine ayant massivement réduit leurs références de performance.

Malgré la pression à la baisse sur les rendements, le marché dans son ensemble reste stable, sans signe de ruée de rachats, et les fonds se réorientent progressivement des dépôts vers le marché de la gestion de patrimoine. Selon des professionnels du secteur, les investisseurs peuvent ajuster leur planification financière et rester lucides dans le choix des produits, en évitant les produits à “classement de rendement”.

Rendements de gestion de patrimoine en baisse continue

“Avant, acheter des produits de gestion de patrimoine rapportait environ 3% à 4% de rendement annuel, mais maintenant, même ce rendement diminue”, a déclaré Chen Wan (pseudonyme), investisseur à Shenzhen, à Shanghai Securities Journal.

Ce n’est pas une simple illusion psychologique. Selon Puyi Standard, en moins de deux semaines, le rendement global du marché des produits de gestion de patrimoine a connu une baisse. Au 15 mars, le rendement annuel moyen des produits de gestion de patrimoine sur le marché était de 2,32%, en baisse de 7,9 points de base par rapport à l’année précédente, avec une baisse de 0,33 point de base pour les produits de gestion de trésorerie et de 3,35 points de base pour les produits à revenu fixe.

Avec la baisse du rendement sans risque sur le marché, les taux de dépôt et les rendements obligataires ont également diminué simultanément. En plus de l’ajustement volatil du marché obligataire, le centre de rendement des actifs à revenu fixe s’est globalement déplacé vers le bas, ce qui a mis une pression sur la valeur nette des produits de gestion de patrimoine principalement composés d’actifs à revenu fixe.

La semaine dernière, le marché A-shares a connu une segmentation ; le marché obligataire a globalement reculé, la courbe de rendement est restée escarpée, avec le rendement des obligations d’État à 10 ans actif revenant au-dessus de 1,80%, et celui des obligations à 30 ans actif revenant au-dessus de 2,27%.

“Dans ce contexte, il est difficile pour les produits à revenu fixe de soutenir les anciens standards de performance”, a déclaré Tian Lihui, professeur de finance à l’Université de Nankai, dans une interview avec Shanghai Securities Journal. La “Méthodologie de divulgation d’informations sur les produits de gestion d’actifs des institutions bancaires et d’assurance”, qui entrera en vigueur le 1er septembre, exige que la référence de performance reste cohérente et, en principe, ne soit pas modifiée, forçant ainsi les institutions à “changer d’ancrage” à l’avance, en passant d’un mode de référence fixe à un taux d’intérêt du marché ou à un indice lié.

Selon d’autres informations, les autorités de régulation ont récemment intensifié la lutte contre les pratiques de “classement de rendement” dans le marché de la gestion de patrimoine, ce qui a déjà commencé à porter ses fruits. La dépendance de certaines institutions à de petits fonds pour “faire briller” leurs produits et obtenir des classements de rendement élevés a été complètement comprimée, et les rendements des produits de gestion de patrimoine commencent à revenir à leur niveau réel d’investissement, s’éloignant de la virtualité pour se concentrer sur la réalité.

Réduction collective des références de performance

Avec la baisse continue du rendement global des actifs à revenu fixe, plusieurs sociétés de gestion de patrimoine ont récemment ajusté la référence de performance de certains produits. China Post Wealth Management, Agricultural Bank of China Wealth Management, Minsheng Wealth Management, Xingyin Wealth Management, etc., ont publié des annonces indiquant qu’elles avaient abaissé la référence de performance de plusieurs de leurs produits.

Par exemple, Minsheng Wealth Management a fortement réduit la référence de performance du produit “Gui Zhu Fixed Income Enhancement Two-Year Open-Ended 2” de 4-6% à 2,6-3,1%, soit une baisse d’environ 50%.

Les professionnels du secteur estiment que cela correspond essentiellement à une période de transition avant l’entrée en vigueur de nouvelles réglementations, permettant aux gestionnaires de faire un nettoyage complet de leurs anciens passifs.

“Les ajustements actuels des sociétés de gestion de patrimoine se situent principalement autour des ‘journées d’ouverture périodiques’ ou ‘avant le début du prochain cycle d’investissement’, conformément au cadre réglementaire actuel”, a déclaré un chercheur d’un think tank financier à Shenzhen, dans une interview avec Shanghai Securities Journal. Bien que la règle stipule que la référence de performance “ne doit en principe pas être modifiée”, les institutions peuvent, en fonction de la baisse objective des taux macroéconomiques et des rendements obligataires, réévaluer la référence pour le prochain cycle, en la publiant à l’avance conformément à la loi, offrant ainsi aux investisseurs une pleine “option de rachat”.

Ce chercheur explique que si les investisseurs n’acceptent pas la nouvelle référence de performance, ils disposent d’un délai suffisant pour racheter leurs fonds lors de la période d’ouverture. Cette révision dynamique intercycle est en réalité une “re-négociation” entre les deux parties avant un nouveau cycle opérationnel, conformément à une régulation de marché et une gouvernance fondées sur la responsabilité du vendeur et la responsabilité de l’acheteur.

La baisse des rendements, combinée à des facteurs saisonniers, a entraîné une légère contraction du marché de la gestion de patrimoine en janvier. Selon Choice, en janvier 2026, la taille totale du marché bancaire de gestion de patrimoine a diminué de 1142 milliards de yuans. En février, la tendance s’est inversée, avec une remontée progressive. Selon un rapport de Guotai Haitong, à la fin février 2026, la taille des produits de gestion de patrimoine bancaire s’élevait à 31,66 trillions de yuans, en hausse de 5,6% sur un an, avec une légère augmentation de 0,3% par rapport au mois précédent.

Pas de “ruée de rachats”

Malgré la volatilité des valeurs nettes due aux fluctuations des marchés boursiers et obligataires, il n’y a pas encore de signe de ruée de rachats. Le marché se limite à de faibles fluctuations, restant globalement stable.

Zhou Yaqin, fondateur du Centre d’information et de conseil Shanghai Guantao, a déclaré dans une interview avec Shanghai Securities Journal que, ces dernières années, les investisseurs se sont progressivement adaptés à un environnement de faibles rendements, réorientant leurs fonds de manière structurelle. “Les produits concurrents, comme les fonds obligataires publics, ont également des performances peu satisfaisantes, ce qui réduit leur attractivité. Dans ce contexte, les produits de gestion de patrimoine bancaires, grâce à leur profil de risque et de rendement stable, voient leur taille augmenter régulièrement, devenant le principal vecteur de capitaux.”

Il prévoit que, au deuxième trimestre, les rendements des produits de gestion de patrimoine ne connaîtront probablement pas de chute tendancielle, fluctuant probablement entre 2,2% et 2,4%, avec un ralentissement du rythme de réduction des références de performance, et une stabilisation autour du niveau actuel.

Face à la normalisation des fluctuations de valeur nette et à l’approfondissement de la régulation, la planification financière initiale des investisseurs doit faire face à de nouveaux défis et ajustements.

Tian Lihui recommande que les investisseurs prudents adoptent une stratégie “cœur-satellite” : utiliser des actifs à dividendes élevés comme “ancre”, complétés par quelques produits “revenu fixe+” pour augmenter les rendements, plutôt que d’attendre un point d’inflexion ou de tout changer.

Il indique que, dans la configuration de base, les actifs à dividendes élevés deviennent une option privilégiée pour les gestionnaires, leur caractéristique de forte distribution et de faible volatilité étant particulièrement adaptée dans un environnement de faibles taux d’intérêt ; pour augmenter les rendements, les produits “revenu fixe+” peuvent renforcer la flexibilité des rendements via des stratégies multi-actifs comme les obligations convertibles, l’or, ou les actions, mais la part en actions doit être strictement limitée à 10-20%. En termes de gestion de la liquidité, les produits en cash restent indispensables, mais les investisseurs doivent réduire leurs attentes quant à leur contribution aux rendements.

Un analyste d’une grande société de courtage a mis en garde contre la tentation des produits à rendement élevé à court terme, recommandant de privilégier les produits avec un taux de réussite élevé et une courbe de valeur nette lisse.

(Édité par : Wen Jing)