Les titres Dongwu et Donghai accélèrent leur intégration stratégique ! Le ratio d'acquisition augmente à 83.77%, quel signal cela envoie-t-il ?

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Journaliste | Chen Chen Rédacteur | Peng Shuiping

Le soir du 13 mars, Dongwu Securities a publié un projet de plan de transaction concernant l’émission d’actions et le paiement en espèces pour l’achat d’actifs, ainsi qu’une transaction liée (ci-après dénommé « le plan »), annonçant son intention d’acheter 83,77 % des actions de Donghai Securities auprès de 61 contreparties, dont Changzhou Investment Group Co., Ltd. Ce pourcentage d’achat représente une augmentation significative par rapport au plan initial de 26,68 % annoncé le matin du 2 mars.

Le prix d’émission pour cette transaction est fixé à 9,46 yuans par action. Concernant les modalités de paiement pour différents actionnaires, une stratégie différenciée a été adoptée : une combinaison hybride de « 92 % d’actions + 8 % en espèces » et un paiement entièrement en actions. En tant que premier exemple dans le secteur des valeurs mobilières d’intégration des ressources entre des sociétés d’État de différentes villes de la même province, cette consolidation stratégique répond à l’orientation politique visant à encourager la croissance et le renforcement des courtiers durant le « 14e plan quinquennal ». Si la transaction se déroule avec succès, le contrôleur effectif de Donghai Securities passera de Changzhou Investment Group Co., Ltd. à Suzhou International Development Group Co., Ltd., permettant une synergie approfondie et une complémentarité dans leurs domaines d’activité respectifs.

Ce qui attire le plus dans le plan de consolidation stratégique entre ces deux courtiers, c’est l’augmentation du pourcentage d’intégration. Rappelons qu’au début de la matinée du 2 mars, lors de la première annonce de suspension de négociation pour cause de projet important, Dongwu Securities avait indiqué son intention d’acquérir 26,68 % des actions de Donghai Securities détenues par Changzhou Investment Group, dans le but d’obtenir le contrôle de la société cible. Cependant, dans le plan publié le 13 mars au soir, ce chiffre a été considérablement revu à la hausse.

Selon le dernier « plan » et l’annonce publiée le même soir par Donghai Securities, le 13 mars, Dongwu Securities a officiellement signé avec 61 actionnaires de Donghai Securities, dont Changzhou Investment Group Co., Ltd., un « Accord-cadre pour l’émission d’actions et le paiement en espèces pour l’achat d’actifs ». Selon cet accord, Dongwu Securities prévoit d’acquérir, par émission d’actions et paiement en espèces, un total de 1,554 milliard d’actions de Donghai Securities, représentant 83,77 % du capital total de la société.

Au moment de la signature du plan, Changzhou Investment Group détient 26,6784 % des actions de Donghai Securities, étant son principal actionnaire et contrôleur effectif. Après cette cession, le contrôle effectif de Donghai Securities passera de Changzhou Investment Group à Suzhou International Development Group. Il est à noter qu’après cette consolidation stratégique, Changzhou Investment Group devrait devenir un actionnaire important de Dongwu Securities, ce qui optimisera davantage la structure de propriété de la société et renforcera la base de synergie stratégique.

Selon nos informations, cette consolidation stratégique entre Dongwu Securities et Donghai Securities constitue le premier exemple dans le secteur des valeurs mobilières d’intégration des ressources entre des sociétés d’État de différentes villes de la même province, visant à renforcer leur taille et leur puissance. Citic Securities a publié un rapport d’étude indiquant que si cette intégration se déroule sans problème, la taille de l’actif et du passif du système Dongwu Securities s’élargira considérablement, et la couverture de ses agences de courtage ainsi que sa force globale seront nettement améliorées. Actuellement, la taille totale des actifs des sociétés de valeurs mobilières dans le système des actifs d’État du Jiangsu dépasse 1,5 billion de yuans. Sous l’orientation politique encourageant la fusion, la restructuration et la création de banques d’investissement de premier plan durant le « 14e plan quinquennal », la consolidation et la coopération continues des sociétés de valeurs mobilières dans la province du Jiangsu méritent une attention soutenue.

Le « plan » a également révélé davantage de détails clés concernant la contrepartie de la transaction et les modalités de paiement.

Concernant la question cruciale du prix, très suivie par le marché, Dongwu Securities indique dans le « plan » qu’après négociation amicale entre toutes les parties, le prix d’émission final a été fixé à la moyenne des prix de transaction des 20 jours de négociation précédant la date de référence du prix, soit 9,46 yuans par action. Avant la suspension de négociation de Dongwu Securities pour cause de préparation à une opération importante, le 2 mars, le dernier prix de clôture de ses actions était de 9,29 yuans.

En ce qui concerne les modalités de paiement, Dongwu Securities n’a pas adopté un seul mode, mais a conçu deux formes de paiement distinctes pour ses 61 contreparties.

La première consiste en une combinaison hybride « actions + espèces » : 32 contreparties, dont Changzhou Investment Group et Shanjin JinKong Capital Management Co., Ltd., paieront 92 % du prix d’achat en émettant des actions, et 8 % en espèces. Il est important de souligner que ces 32 contreparties, qui optent pour ce mode hybride, détiennent collectivement 66,5 % des actions de Donghai Securities, constituant le principal noyau de la transaction.

La seconde est un paiement entièrement en actions : pour les 29 autres contreparties, détenant au total 17,28 % des actions, Dongwu Securities prévoit de payer la totalité du prix d’achat en émettant des actions, sans recours à des paiements en espèces.

Cependant, concernant le prix final de la transaction et le plan précis, Dongwu Securities indique qu’après la finalisation complète des audits et évaluations liés à l’actif cible, la société signera séparément un autre accord avec les contreparties. À ce moment-là, toutes les parties confirmeront définitivement le prix et le plan de la transaction, qui seront ensuite divulgués dans le rapport de restructuration.